華僑城集團，是隸屬於國務院國資委管理的大型國有中央企業，是中國文化企業30強、中國旅遊集團20強，總部位於深圳，成立於1985年。如今是營業收入突破千億，利潤總額突破200億元，資產總額近4500億元，效益位列央企前20位。集團旗下有4家上市公司，其中華僑城A在全國共有景區18家，酒店24家，旅行社1家以及開放式旅遊區2家。
其中歡樂谷連鎖主題公園、錦繡中華·中國民俗文化村、世界之窗、東部華僑城、歡樂海岸、波託菲諾小鎮、純水岸、OCT-LOFT華僑城創意文化園、OCAT華僑城當代藝術中心、華僑城大酒店、威尼斯睿途酒店等均為行業領先品牌。
收入結構分析
從“旅遊+地產”模式起家，到如今提出“文化+旅遊+城鎮化”和“旅遊+互聯網+金融”的發展模式，旗下華僑城A營收主要是旅遊綜合和房地產兩項主營業務，其中地產收入佔比高於旅遊收入，以2018年為例，華僑城A房地產板塊營業收入為280.4億元，營收佔比為58.3%；旅遊綜合板塊營業收入為196.6億元，營收佔比為40.9%。2019年半年報顯示該比例進一步降低，房地產板塊營業收入佔比為68%；旅遊綜合板塊營業收入佔比為32%。雖然地域和業態佈局廣泛，但從業態來看，景區、酒店、旅行社等板塊的損失較為突出；預計2020年華僑城集團遊客量、經營收入預計將有不同程度的下降。
華僑城A近期公告指出，一季度旅遊綜合業務因接待遊客人次減少，預計收益會同比下降；而房地產業務因2019年末簽約銷售規模同比增長明顯，考慮到結轉因素，預計一季度確認收入會有適當增長。綜合看，預計疫情對公司2020年一季度業績不會產生重大影響。
華僑城在雲南
2017年，華僑城與雲南省政府簽訂戰略合作協議，戰略重組雲南世博集團、雲南文投集團，控股上市公司“雲南旅遊”，深度參與雲南全域旅遊開發。2018年華僑城大張旗鼓進入雲南，發起“雲南大會戰”，通過旗下雲南集團、世博集團、文投集團在雲南簽約近60個項目，金額逾千億元，此舉意在重點突破雲南全境旅遊佈局。
然而，2019年華僑城60項目齊開的盛景並未出現，頻頻出售其雲南資產，包括雲南華僑城置業50％股權、昆明華僑城投資有限公司25%股權及債權、華僑城文旅科技100%股權等。
盈利難 賣資產
3月10日，北京金融資產交易所披露了實際控制人是華僑城集團的雲南世博旅遊控股集團有限公司（下稱“雲南世博”）重大資產轉讓的進展公告。其中，多項資產轉讓自2019年掛出，目前仍未有受讓方“接盤”。根據公開資料統計，華僑城旗下共有約30億資產待售。
2019年11月19日，雲南世博控股的全資子公司雲南雲旅房地產開發有限公司（下稱“雲南雲旅”）在北京金融資產交易所掛牌雲南世博華兆置業有限公司（下稱“世博華兆”）50%股權及4.03億元債權。項目掛牌價格合計6.53億元。
2019年11月18日，雲南雲旅還在北京金融資產交易所掛牌了昆明萬瀾房地產開發有限公司（下稱“昆明萬瀾”）50%股權及19.3億元債權。項目掛牌總價格23.3億元。
資產盈利週期長、短期虧損是華僑城因尋求出售的重要原因。僅以昆明萬瀾、世博華兆兩項標的為例。截至2019年上半年，昆明萬瀾營業利潤-702.65萬元，淨利潤-702.65萬元，資產總計56.50億元，負債總計56.50億元；世博華兆營業利潤-92.66萬元，淨利潤-92.66萬元，資產總計23.7144億元，負債總計23.7236億元。
資本市場低估
一季度文旅收入下滑是事實，但地產收入可能抵消業績下滑。再考慮到疫情後國家支持新基建、基礎設施建設，且目前華僑城A在二級市場的表現並不受市場認可，市盈率、市淨率均大幅低於行業均值，預計2020的華僑城很可能會有一定表現。
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