首先，我們要看下為什麼要把中國中鐵歸入“菸蒂”類投資類型。
1.先看淨資產收益率，基本維持在10%的水平。盈利水平一般，不屬於我首選的公司，一般會在第一輪刷掉，但是因為有粉絲提到，所以特來看看。這個行業就這個水平，中國鐵建也是這麼一個水平。
2.再看淨利潤增長情況。10年年化增速13.3,%，5年年化增速14.63。
3.毛利率情況。9~10%的毛利率，我也不能接受。
4.銷售淨利率，基本上2%左右，銷售額變成利潤的錢著實少的很。不能接受。
其他的就不用看了，如果歸入價值成長型的投資估值體系，我肯定是要排除這個股票的。所以，他只能以“菸蒂”類的公司來投資。
因為我們不可能把股票清算，所以必須明確這個公司的持續經營能力。嗯，我一點不懷疑這個大央企的持續經營能力。
那麼，剩下的就是，他夠不夠便宜了！
我不想把“萬億基建投資”的項目因素考慮進去太多，畢竟政策也講了，這個主要投資方向是新基建5G，大數據等。另一個方面，高鐵的擴張紅利未來也不多了，基礎建設也會有增長，但是應該和GDP的增速高不了太多，未來GDP增速一定會降下來的，看看歐美每年2%的增速即可。
我們把當前的利潤作為1，那麼我們收購一門生意，就要考慮他未來10年能夠給我們掙多少錢，我們就買未來10年的淨利潤之和，那就是說我們可以10年回本。當前以十年淨利潤之和的市值買入，所得預期的複合收益率為7.18%。不管是做“菸蒂”投資，還是價值成長，15%的收益率都是底線，所以我們要折價買入。
我們保守預計中國中鐵未來10年利潤增速為4%~7%。也有可能你覺得我這個估計太低了，但是，我就只能做這個估計，多了我心虛。
如果按增速4%計算，未來十年的利潤分別為1.04 1.08 1.12 1.17 1.22 1.27 1.32 1.37 1.42 1.48，合計為12.49。
如果按增速7%計算，未來10年的利潤分別為1.07 1.14 1.23 1.31 1.40 1.50 1.61 1.72 1.84 1.97，合計為14.78。
所以當前合理內在價值的市盈率應該是12.49和14.78。如果我們以此市盈率買入，可以期待的年化收益為7.18%，這個市盈率，我們肯定是不滿意的，我們需要的是15%以上。所以在買入的成本上我要打個對摺，也就是6.3~7.4倍。
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