招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
新寶股份(002705)
投資思考：滄海橫流，方顯英雄本色。突如其來的肺炎疫情在一定程度上壓制了消費需求，並給廠商復產復工帶來一定困擾。在此背景下，家電行業優質製造廠商的價值進一步凸顯：1）需求端：內銷雖然短期承壓，但廣闊的海外市場仍有訂單需求；2）生產端：在生產自動化與管理信息化方面，龍頭企業走在行業前列，可靈活高效排產，推進公司復產有條不紊。新寶股份為全球是小家電製造龍頭企業，全球市佔率約10%，據央視新聞報道，新寶股份3、4月訂單不降反升，3、4月同比增長11.8%。
聚焦公司的優質供應鏈價值。新寶具有多年代工生產經驗，近年來不斷轉型升級，在生產自動化與管理信息化方面取得長足進展。公司自主開發的產業鏈中央監控體系，以訂單為核心，納入新寶以及上下游產業鏈的147個系統1400多家供應商，全產業鏈數據運作一清二楚，依照訂單優先級科學有序排產交貨。公司實現從廚房家電、生活家電到個護家電的全品類覆蓋，憑藉規模化優勢實現較強的成本把控和效率提升，保證盈利能力。目前全球小家電產能90%集中在中國，新寶以10%的全球市佔率地位舉足輕重。
從代工到自主品牌的華麗轉身。公司旗下運營的摩飛品牌，自2018年推出多功能料理鍋後，爆款頻出，品牌熱度迅速提升，已成為新寶內銷的支柱性品牌。較強的產品研發和交付能力+社交電商的助力+自由寬鬆的內部創業機制，充分激發了摩飛的成長動能。據燃數科技監測（終端零售口徑，京東+淘係為主），2019年新寶線上零售額9.6億，YoY+101%；其中摩飛6.3億，YoY+299%。摩飛佔新寶線上銷售佔比，由2018年的33%提高至2019年的65%，摩飛的增長將顯著帶動公司的內銷業績。2020年1月，摩飛線上銷額YoY+137%，新寶整體+68%（燃數科技口徑）。公司近期推出刀具砧板消毒機、套娃絞肉機、掛燙機等新品，產品市場反響較好。
投資建議：基本面平穩+估值優勢，建議積極關注新寶股份的投資機會。業績快報顯示公司2019年實現總營收91.2億元，YoY+8.1%，實現歸母淨利6.9億，YoY+36.7%。公司內銷基數較小，預計2020年在摩飛的帶動下仍有望實現50%+的增長；外銷層面雖受疫情擾動，但考慮到公司強大的製造能力和高效的生產模式，全年視角來看整體表現有望延續穩健態勢。可比公司PE-2020e蘇泊爾27x,小熊電器30x,九陽股份24x.維持“強烈推薦—A”評級。
風險提示：內銷自主品牌產品推廣低於預期、人民幣匯率波動幅度超預期。
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