NB-IoT率先引爆，供需端齐发力
NB-IoT飞速发展，率先引爆物联网生态
物联网是继移动互联网之后的大产业机会，根据IDC显示，2020年全球市场规模有望达到万亿级。其中，LPWAN连接数占比高达60%，NB-IoT作为物联网LPWAN的主要战场，仅经过三年的培育期，形成了供需双方合力推动产业发展态势，2019年国内用户规模已超过1亿。且随着2020年NB-IoT将正式成为ITU 5G R16标准，预示着产业有望全面进阶。同时，智能表计、智慧城市、To C端市场需求相继提升，2020年将进入增长加速期。重点推荐：移远通信、金卡智能和和而泰等。
NB-IoT是万物互联发展的先行者
NB-IoT具有超低功耗，超低成本，超强覆盖，超大连接等特点。其相比基于LTE演进的eMTC技术具有更低成本、更长续航时间属性，针对成本敏感但是终端数量较大的应用场景，在物联网发展初期阶段获得核心优势。而相比Lora、SigFox等非授权频谱物联网技术，其更是具备网络部署成本低、干扰较小、数据安全性高等特点。随着5G R16版本将支持其接入5G核心网络，NB-IoT将成为物联网海量连接的主力军。
运营商成为主要助推力量，供给侧发力效果显著
基于国内4G基站覆盖率较高优势，发展NB-IoT为运营商带来较高投资回报，我们预计2020年将为三大运营商带来120亿年收入规模。从基站部署和频谱重耕来看，2019年国内NB-IoT基站数已达到90万，预计2020年进一步提升至150万，基站建设是行业普及的前提要素，同时，2G退网进度加速以及三大运营商2G频谱资源900M重耕均为行业发展创造有利条件。从产业推进来看，通信资费价格较低，且随着前期运营商对通信模组大力补贴，预计2020年NB模组价格有望进一步逼近2G模组价格，有利于终端渗透率加速提升。
应用场景有望相继引爆，需求端发力
2019年智能表计步入发展快车道，截至2019年11月NB-IoT燃气表和水表连接数均破千万，但渗透率仍不足8%，我们预计2020年需求量有望达到2200万和1500万，而后仍有1.16亿燃气表和超3亿水表替换需求。另外，烟感、井盖、垃圾桶等智慧城市To B类应用场景亟待普及物联网技术，智能家居、门锁、可穿戴等To C市场更是为NB-IoT提供长尾效应。
核心标的推荐
1、通信模组领域，重点推荐移远通信，建议关注广和通、有方科技等。2、智能表计：重点推荐金卡智能，建议关注宁波水表，三川智慧等。3、智慧城市领域，建议关注日海智能。4、智能控制器领域，重点推荐和而泰，建议关注拓邦股份。
风险提示：行业普及进度和终端渗透率提升不及预期，行业竞争加剧。
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