天漫娛樂（DMFUN）·次元資本論
6月5日上午，國內短視頻、直播平臺快手收購AcFun（A站）的消息在全網傳開，並得到多方的證實。據悉，快手現金接盤了A站100%股權，包括上市公司中文傳媒，及奧飛娛樂董事長蔡東青。
快手收購A站
【一、快手接盤 A站屬實】
A站回應
隨後，A站CEO劉炎焱對騰訊科技表示，消息屬實，自己也將繼續留在A站，公司保持獨立運營。
快手回應
快手方面也向騰訊《一線》發來回應，稱快手方面確認已完成對Acfun的整體收購。
未來，A站將保持獨立品牌、維持獨立運營、保持原有團隊、獨立發展。而快手也會在資金、資源、技術等給予A站大力支持。
A站股東回應
6月5日午間，Acfun股東中文在線發佈公告，稱與快手簽訂轉讓協議，擬以人民幣1.4億元價格將其持有的全部A站權益出售給快手。
中文在線同日公告，中文在線擬將認購A站的13.51%的股權，轉讓給快手，投資收益150萬元。而根據《證券日報》記者粗略估算，A站目前估值約為18.7億元，與B站293.35億元的市值相比，還有很大增長空間。
有分析人士認為，短視頻大戰如火如荼，這次收購對A站和快手來說，都是一次轉機，“尤其是對於每況愈下的A站來說，抓住了快手這最後一根救命稻草。”
【二、快手接盤 ，A站重生？】
在國內彈幕歷史上，成立於2007年6月份的A站是絕對的領軍者，奠定了中國二次元文化的基礎。但是，先行者的道路往往相當曲折。
2018年，成立於2009年6月份的B站已經登陸納斯達克，股價不斷攀升，截至北京時間6月5日，B站市值已達到45.8億美元（摺合人民幣約293.35億元）。
而A站卻在年初停止服務，根據此前媒體報道，阿里雲提供A站的服務器在1月31號到期，如果不能續費，則可能被關閉服務器。不過A站和阿里雲並沒有對此正面回覆，但2月2號後A站便無法訪問。整整11天后，A站恢復運營，隨後阿里收購的消息不斷傳出。
實際上，在此之前，A站已歷經多輪管理權變動。
2016年1月份，A站獲得軟銀中國A+輪6000萬投資，管理層調整。孫旻由 CEO 升為總裁，並任命莫然擔任CEO。莫然之後又邀請來半次元CEO王偉擔任管理產品技術主管，原先的領導層和中層再一次遭到清洗。直到2016年7月份，原A站總編輯劉炎焱代替莫然接任CEO，A站董事會任命奧飛娛樂副總裁兼首席戰略官李斌為董事長，A站的管理團隊才算穩定。
除去股東之間剪不斷理還亂的關係外，2017年6月份，A站也面臨著政策上的極大挑戰。由於A站不具備《信息網絡傳播視聽節目許可證》，而被國家新聞出版廣電總局通報並要求全面整改。2017年7月20日，A站發表聲明稱，根據北京文化行政執法總隊的指導建議，A站將持續對網站進行嚴格審查，對內容進行嚴格整改。此後，A站的“影視區”在首頁下線。
而經歷了幾輪易主，管理層連續換血的A站，還在資金短缺、偶爾宕機、誰來接盤的迷茫中掙扎。直至6月5日，快手宣佈接盤，A站顛沛流離的日子短期內結束了。
快手方面表示，“未來，A站將保持獨立品牌、維持獨立運營、保持原有團隊、獨立發展。快手會在資金、資源、技術等方面給予支持。”關於價格方面，對方沒有透露。
A站CEO劉炎焱在接受媒體採訪時也表態：將繼續留在A站，公司保持獨立運營。
在此之前，“A站藥丸”的消息從未間斷，融資問題更是一個長期難題。業內傳言，阿里集團、今日頭條等都曾有意接手，但是因多方原因沒能談攏。最終短視頻平臺快手，突破次元壁，拿下這塊中國二次元發源地。
一位不願具名的分析師在接受《證券日報》記者採訪時表示，這對雙方來說，都是一個轉機。“騰訊、今日頭條的短視頻大戰正酣，快手‘壓力山大’，而A站的受眾，是快手之前幾乎沒有覆蓋到的群體，非常有助於業務多元化拓展。”
【三、資本的棄兒：A站估值約18.7億元，不及B站零頭】
關於具體的收購價格，快手方面沒有透露。不過根據中文在線披露，可粗略判斷。2016年11月份，中文在線與A站及其原股東簽署《關於廣州彈幕網絡科技有限公司增資協議》，擬以現金出資2.5億元，認購A站13.51%的股權。彼時，A站估值達到18.5億元。
截至2018年6月5日，中文在線已支付投資款1.385億元。中文在線表示，因公司與A站簽署的協議中設有“先決條件”，A站未能滿足相關要求，因此公司未完全支付預訂全部的投資款，亦未進行工商變更。
2018年6月5日，中文在線與快手簽署了《轉讓協議》，擬將公司持有的全部A站權益，以1.4億元的價格出讓給快手。也就是說，中文在線投資收益為150萬元。
而按照這一比例粗略推算，A站當前估值約為18.7億元，雖然與B站相比相差甚遠，但仍比此前業內傳言的7億元-10億元高出不少。
對於此次交易，中文在線表示，鑑於A站股東及管理團隊有意願讓A站在視頻行業平臺上進行業務發展，同時 考慮到公司未來投資退出渠道的不確定性，在友好協商的基礎上，本著為公司資產保值、增值負責的原則，公司與快手達成了本次轉讓協議。交易完成後，公司將收回之前全部的投資預付款及資金使用成本，提高了公司資產流動性及使用效率，維護了全體股東的利益。“交易完成後公司將不再享有A站任何權益，亦無後續投資義務。”
截至目前，蔡東青還未表態。
不過，從業績方面來看，根據2017年中文在線披露，2015年、2016年A站經營收入分別為363.76萬元、71.37萬元，淨利潤分別為-1.13億元、-1.46億元，下滑趨勢明顯。劉炎焱在接受媒體採訪時曾表示，A站已接近盈利。“2017年，A站廣告方面營收預計1億元左右，除了較為固定的廣告收入外，A站在遊戲聯運、線下活動和會員上都有相關佈局。”
【四、快手為何收購A站？】
關於此次快手收購A站的原因，36氪從用戶畫像、市場整體環境以及商業化三個維度做了簡單的分析：
1、A站能夠補全快手在用戶圈層上的不足
用戶畫像上，快手的用戶足夠下沉且平均，而A站則以年輕人為主，社區文化重，收購A站能夠很好地補全快手在用戶圈層上的不足，邏輯跟陌陌收購探探類似。
極光大數據的數據顯示，從用戶性別分佈結果上看，A站和快手均是男性高於女性，男女比例相仿。
從用戶城市等級分佈結果看，A站有更大比例的用戶分佈在一線城市，佔比達到20.04%，新一線和二線城市在A站用戶中也有著較高的佔比。
而快手的用戶相對要更加下沉，分佈在三線及以下城市的用戶佔比超過60%。
2、快手需要走一條投資併購的路子
從市場整體環境去分析，作為快手的直接競爭對手，1.5億日活的抖音已超越1億日活的快手。
加上今日頭條依靠整個短視頻矩陣所展現出的強產品研發與運營能力，快手走一條投資併購的路子未嘗不是一個與頭條抗庭的捷徑。
3、商業化永遠是快手最關注的指標之一
作為一直謀求海外上市的短視頻公司，商業化永遠是快手最關注的指標之一。
通過B站上市，整個市場都看到了其遊戲收入的高佔比以及其多元化的商業價值。
【五、A站為何接受收購？】
A站雖然起點很高，是最老牌的彈幕視頻網站，但由於高管變動頻繁、管理不善等原因，發展上一直冷冷清清。
今年年初，A站更是經歷了關站、無法訪問等風波，命運幾度飄搖。有消息稱其得到了阿里系的支持後才恢復正常運作，不過後來又有消息稱阿里巴巴放棄了對A站的控股計劃。
也有消息稱，快手和A站合作的最初傳聞，正是來自於今年年初A站重新上線時獲得的一筆資金，有消息顯示，該筆資金的來源就是快手。
事實上，據《一線》瞭解，快手一直是A站的潛在融資方之一。
此外，公開信息顯示，A站去年11月實際DAU降至160萬，其中PC端90萬、移動端45萬——這個數字在去年1月份的峰值是1200萬，當時月平均DAU也有800萬。
發展不良的時候，快手伸來援手，且團隊還能獨立運營。你情我願，一拍即合。
【六、資本的結合，還需考慮用戶情感】
據說這是快手收購A站現場……
（來自網友評論）
2012年以來，B站後來居上，迎來大發展，A站幾經轉手，管理層也數次動盪，依靠開站初期積累下來的核心用戶，A站一站維持著艱難的求存。
再來說快手，快手由於初期的定位，給人的印象一直是農民工、搬磚、屌絲青年、惡俗、低級趣味（當然我們並沒有任何歧視的意味）……之類的標籤。至今，即便是經過融資和媒體轟炸式宣傳，他的核心用戶依舊是依託於三線及以下的城鎮青年。
此時，儘管在資本層面快手和A站完成了合體，但在用戶看來，這或許是雙方管理層的一廂情願。快手和大多數A站用戶理念相左，快手想要覆蓋這些用戶群體明顯是想多了。
對於快手而言，接盤A站或許能夠拓展業務線，推高整體估值，然而對於每況愈下的AcFun而言，新東家帶來的資本或許並非救命稻草，怕不是病急亂投醫下的飲鴆止渴，更甚者，或成為壓倒駱駝的最後一根稻草。
本文由天漫娛樂（DMFUN）&『週刊少年Project』聯合企劃“次元資本論”整理發佈。
新聞來源：證券日報、36氪、極光大數據、騰訊科技等公開信息
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