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名為“時間的玫瑰5555555555”的網友在微博回答中提問：馬老師，麻煩您分析一下貴州茅臺的財務報表及經營發展前景?您好，其實貴州茅臺的財務報表及經營發展前景還用老馬講嗎？肯定都是非常優秀。但既然您在微博中打賞提問了，我還是遵命說下吧。一、先講茅臺的財報該公司2019年前3季度應收賬款為0元，預收賬款112.6億元，確實很牛逼，也就是說想喝茅臺，一手交錢一手交貨或先打錢後提貨。其應收賬款週轉天數為0，存貨週轉天數卻高達1230.35天，相當於3.4年，如果你套用教材上的說法，那就是滯銷了，要計提跌價準備，這就要鬧笑話了，我們分析存貨週轉天數時，不要機械地以為存貨週轉天數越小越好。茅臺可是越存越值錢，其可變現淨值越大於成本價。茅臺出廠價是989元，專賣店的價格是1499元，市場價的話是在2000多元以上，而茅臺成本才70、80元，差距巨大，還需要計提存貨跌價準備嗎？ 我想，要是在存貨上能夠採用公允價值計量，茅臺就更不得了了，你看看，在存貨上的“公允價值變動損益”會有多大，目前在滬深A股中，茅臺的總市值當前排在了第四位，流通市值排在了第二位，要是這麼計量的話，茅臺股價得漲到一萬元一股了吧，茅臺立即就可能天下第一了，哈哈，恨不得回到我的老東家會計司去修改會計準則。
自2016年開始，貴州茅臺賬面沒有一分的應收賬款，茅臺的任性源於它的稀缺性。但對於大多數普通企業而言，賒銷已成為企業的一種競爭手段，真正到要款的時候，誰是老子，誰是孫子，我想你懂的！
看看茅臺的營業收入吧，2019年度前3季度其營業收入為609.3億元，上面提到它的預收賬款為112.6億元，預收賬款佔到營業收入的比例為18.48%。其實預收賬款這個數額是看茅臺的心情，信不信，只要它願意，估計立馬就可以將全年的營收覆蓋。要知道，大家都怕喝不著茅臺，會紛紛提前打款的。對於酒類企業來說，預收賬款是反映其未來銷售趨勢的重要指標。
預收賬款是放在負債中，如果不清楚這一點，茅臺看起來真是債臺高築了，不過，這種債務可讓茅臺爽歪了，需要多少業績，就釋放多少茅臺酒，這些債務就確認為收入了。預收賬款，它是一種美麗的負債！
該公司2019年前3季度收現比即銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入=661.7億元/609.3億元=1.09，也就是實現一元收入實際收到1.09元現金，表現優秀。該公司2016-2018年收現比分別為1.57、1.11、1.14，公司銷售回款的質量很高。
2019年前3季度貴州茅臺的毛利率高達91.49%，估計大夥會覺得茅臺太牛了。不過，我告訴你，還有比茅臺毛利率更高的公司，我武生物2019年第3季度毛利率居然達到96.51%，是不是比毒品還高。不過，我武生物2019年第3季度銷售費用1.649億元，是營業成本的9.45倍，銷售真是靠砸錢砸出來的啊。對比下茅臺的銷售費用為25.72億元，不到營業成本65.23億元的一半。
再看看茅臺的淨利潤，2019年度前3季度其淨利潤為324.1億元，淨利率高達53.19%，再對比2018年同期淨利潤的265.7億元，增長了21.98%。回顧下2016-2018年的淨利潤分別為179.3億元、290.1億元和378.3億元，可以看出茅臺的淨利潤處於高速增長中。
2016-2018年該公司經營現金流量淨額分別為374.5億元、221.5億元和413.9億元，與上面的淨利潤對比下，就可以看出淨利潤現金含量很高，也就是淨利潤質量很高。 據公告數據，該公司2019年前三季度資產負債率為19.52%，在我看來，其真實的資產負債率應該比此數額更低，因為用資產負債率進行分析時，要具體看企業的生意模式，比如對於那些預收賬款很多的企業，在計算資產負債率時，要將預收賬款這項不需要支付現金而只需要交付產品的負債扣除，茅臺公司在扣除112.6億元的預收賬款後，其真實的資產負債率為12.59%，比19.52%要低6.93%。這麼低的資產負債率是很少見的，說明該公司財務結構相當穩健。總之，茅臺是唯一能做到產量決定銷量的企業，即能產多少就可以銷售多少，營銷額自己可以自由控制，毛利率90%以上，盈利能力強大，企業自身造血能力強，現金流非常好。
二、再說說經營發展前景看下茅臺經銷商為了拿些茅臺守在倉庫門前等著搶貨就知道，其經營發展前景非常好。實際上，茅臺的營收到2013年才超過五糧液，但從此一騎絕塵。在競爭中，兩家的格局不一樣，茅臺高瞻遠矚，定位準確；五糧液空話套話，吃歷史老本。
再加上經濟學上有一個"凡勃倫效應"概念，意思是說價格越高，越有人埋單。背後"作祟"的是人的炫耀性消費心理，以及將高價與身份劃等號的文化背景。國人好面子，為滿足社交和和心理需求，茅臺的存在，省去了被海外奢侈酒騙外匯收智商稅的機會，好事！不用我再叨叨了，國人就好茅臺這一口！它的經營發展前景，你懂的！
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