中國財富網綜合（吳芃）近期，疫情在全球擴散，未來全球經濟的不確定性因素增加，外圍股市“失速”，A股卻走出獨立行情。上證指數重回3000點，兩市成交額連續破萬億，摩根斯坦利直接調高A股評級至“增持”，稱A股將成為疫情下的避險資產。
A股估值更低 上市公司結構更具避險屬性
疫情防控程度的不同為中國和海外經濟的走勢注入了不同的預期，疫情走勢的不確定性使海外股市具有較大的系統性風險。目前，中國的疫情防控初顯成效，市場預計中國經濟已進入探底後回升的階段。
當前上證指數的滾動市盈率為13倍，標普500指數的市盈率為20.74倍，上證指數比標普500指數“便宜”了37%。分析人士指出，從最新市盈率在近十年中所處的位置來看，A股估值相比於美股有更大的提升空間。
此外，中美兩地上市公司行業結構存在較大差異，A股金融、工業兩大行業市值權重顯著高於美股。金融行業估值長期處於底部，下跌空間十分有限。工業企業受益於政府投資、經濟復甦、新基建發力等利好，未來估值也有較大的修復空間。
A股上市公司中，金融、日常消費和醫療板塊三大避險行業市值佔比36%，高於美股上市公司中這三大行業的市值佔比32%。相比之下，受疫情影響最嚴重的可選消費板塊在美股上市公司中的市值佔比14.42%，是A股上市公司中這一比值的兩倍，估值和業績承壓較大。
受海外市場影響程度較弱 A股表現出較強韌性
受部分經濟體疫情擴散影響，投資者對於全球經濟增長前景預期並不樂觀，上週美歐股市繼續在低位震盪。其中，歐洲等股市創出本輪調整以來的新低。在此背景下，上週A股仍然表現出相對較強的韌性，全周主要股指均出現較大幅度上漲。
截至上週五（3月6日）收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指當週分別上漲5.35%、5.48%、4.27%和5.86%。進一步從市值風格角度來看，上週上證50、滬深300等大盤風格指數的漲幅，與創業板指、中小板指、中證500等中小盤風格指數大體相當。
中國是全球最大的製造業國家，戰略物資產能充沛，工業體系完整。與歐美日韓等經濟體相比，中國對海外商品的進口依存度較低，受海外產能和經濟波動的影響更小。這也是中國成為國際資金避險地的一大強力支撐邏輯。
與工業生產類似，A股受海外市場的影響同樣偏弱，內因對股市漲跌起了決定性作用。近年來隨著外資在A股的話語權提升，上證指數漲跌幅與隔夜標普500指數漲跌幅的相關係數由近十年的0.19上升至0.26，為日本股市與美股的相關係數的一半，也小於恆生指數與美股的相關程度。在全球股市風險提升的大背景下，A股的相對獨立性使其更容易走出獨立行情。
私募比較樂觀 蓄足“彈藥”佈局A股
今年以來，私募基金髮行產品提速，蓄足“彈藥”佈局A股。“得益於賺錢效應和市場風險偏好提升，現在確實是發行產品的好時點。”在業內人士看來，股市結構性機會頻現，帶熱了私募產品的發行。在私募基金備案試點“分道制+抽查制”的背景下，頭部私募更為積極。
中國基金業協會最新數據統計顯示，今年以來，私募基金髮行產品熱情高漲。截至3月6日，年內私募共備案2729只新產品，相比於去年同期的1169只，增長了133%。今年已完成備案的產品中，不乏知名私募的身影。比如，老牌私募景林資產在今年以來2個多月時間內，就備案13只產品，數量已接近2019年的一半。另一家頭部私募淡水泉今年以來也備案7只新基金，而2019年全年備案產品數量僅為11只。
外資私募也在加速佈局A股市場。瑞銀資產在同一天備案了4只產品，其中3只為股票型私募基金。瑞銀資產總經理陳章龍表示，推出多隻股票型產品是基於對中國市場長期的樂觀判斷。
泊通投資董事長盧洋表示，當前情況下，中國資產的優勢進一步凸顯。中國依然有充足的政策工具和深度可挖掘的內需潛力來支撐經濟穩健反彈。與此同時，從資產內部來看，目前股票的估值優勢相較於債券十分明顯。尤其從動態的股債比價來看，股票資產依然優於債券。在此背景下，盧洋認為，只要海外市場不出現連續快速下跌，那麼A股就有望走出獨立行情。
東方港灣投資董事長但斌表示，儘管上週五美股繼續收跌，但三大指數尾盤迴升，有二次探底並企穩的可能。只要市場恐慌情緒緩解，全球市場反彈未來就會大概率發生。在A股市場方面，市盈率估值和優質資產的股息率等指標將給市場帶來顯著支撐。整體而言，A股理應更強，未來有希望走出獨立行情。
冬拓投資總經理王春秀分析稱，全球新一輪降息潮將會增加貨幣供應，有利於提升風險資產估值水平。在進行國內外疫情防控情況對比後，A股有望成為全球資金的避風港。（綜合證券時報、中國證券報、上海證券報等）
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