“當我們投資的公司進入至暗時刻，它不僅僅考驗我們做投資的企業家，它也在殘酷考驗我們是否堅守自己的投資理念。過去幾年，我們親身經歷小米大起大落並實現逆轉。”晨興資本創始合夥人劉芹在其署名文章《相信相信的力量》中如是說。
所有光鮮亮麗的成功背後都有無人知曉的努力和堅持，創業如此，投資也如此。是以，明勢資本創始合夥人黃明明在今年合夥人年會上對話劉芹、王瓊、李驍軍等頂級投資人時，發問：“我相信我們每一個人投的Portfolio裡面，哪怕今天非常成功的都會有他的至暗時刻，所以我們想聽聽你們的Portfolio裡面有沒有他的至暗時刻可以分享一下，以及你們當時怎麼應對的？”
以下是幾位頂級投資人的分享
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的
晨興資本創始合夥人
劉芹
這個話題還真是挺感觸的，基本上我們所有的企業都經歷了非常起起伏伏的階段。而且我認為這個公司如果不經歷幾次起起伏伏，很難成為最終的贏家。即使你贏了，你也會被衝下來。我們的案例非常多，我和IDG有一個共同的案子，是脈脈，最近已經拿到一個億美金的融資，挺恭喜林凡的。像脈脈這樣典型的案例，就經歷過非常痛苦的過程。
第一，五年以前，市場上像脈脈這樣的公司至少幾十家，而且LinkedIn也到中國來了，當時還有3W咖啡。做人力資源，利用各種各樣的風口做營銷，競爭極其慘烈。
這個產品我自己覺得它非常難做的原因在於：他不是以娛樂為訴求的，它的頻次不是高頻，它是一箇中低頻的應用。第二，我們研究這個方向的時候發現他有一個特別大的不確定性，美國人對於人脈的理解是：人脈就是資產，是開放的體系，是可以做交換的。中國人對關係的理解是私有資產，我有這個關係是我的核心競爭力，是不能跟你分享的。本質上來講這樣的產品，在中國要找到它的適配性是特別難的。但是我們內部當時有一個總結，要做難的事，而不是做一個大家都覺得很容易的事情。因為足夠難，你才有可能有超級回報，太簡單的事大家都衝進來了。
我們當時進去之後，IDG也表現出老牌投資人的作風，早期公司經歷了非常黑暗的階段，快沒錢了，基本上就是我們兩家在後面跟著撐了一把。在這個過程中公司做到了兩個東西是沒有變化的：第一個沒有變化是，林凡相信機器學習的力量，這也是我們當時投資的一個信仰，包括頭條，他們是一類人，認為算法代表了未來先進的工具，這一點是一直沒有變的。
第二點，這個工具用來撬動什麼？這很重要，剛好撬了一個特別難做的事情，一個是實名，一個是沒有娛樂性元素，中低頻，目標人群對於人脈這件事情有極強的封閉性心理。為了破冰，脈脈嘗試了非常多的東西，產品做了幾次加法減法，現在我認為這個公司是熬出來了。
今天回頭看，這一點做對了：就是加入匿名的社交性元素，符合人的窺私慾，這是極大的拉動頻次的小功能。別小看那個功能，任何一個公司一定要過那個點，這個點其實是靠主功能加上一些功能推動起來的。好在這個公司至暗時刻競爭對手全沒了，剩者為王。連LinkedIn都從中國基本上退出了，他本土化的東西已經退出，完全是靠國際化的在做，我認為LinkedIn的退出極大的打擊了大量投機性分子。
林凡這個人，我第一天見他的時候，他不知道他要做什麼，他說我有算法能力，而且我想做人的事兒。我曾經在自己的微信朋友圈裡面寫過一句話：“每一個人都要經歷黑暗時代，如果不經歷這種事情是沒辦法成長起來的，唯一能夠救贖他渡過這個黑暗時代的，只有他的信仰，其他的都靠不住。”我覺得這些都不是我們的功勞，就是因為太黑暗了，所以人都扛不住，唯一能做下來的人，他有這個信念，他說我就能做成這件事。剩下的事情就是，當大家都走了之後這個需求還在這兒，這事怎麼本土化，怎麼把機器學習的算法能夠發揮出來。現在用戶數量上我們看到，比快手晚一年半到兩年時間達到同樣的水平，但是也是經歷了快速成長的時代，收入也起來了。我覺得這個還是給我很大的信心，做早期投資的人，我們最應該尊重創業者的就是他的信仰，他們對那種別人都不相信的事情的堅持和信念，這是唯一能救贖他穿越至暗時代，可以依託的東西。
海納亞洲創投基金合夥人
王瓊
剛剛提到至暗時刻，那個電影讓我印象深刻，主要在於丘吉爾臨危授命，在特殊的國際政治形勢下，靠著自己的熱情和對勝利的信仰，不僅激勵了整個英國人民，甚至於激勵了全世界人民對反法西斯的熱情。在這件事情上，敦刻爾克戰役的成功作為二戰一個很重要的轉折點，不是戰略上的成功，而是信念上的成功。
很多發展不錯的公司其實都經歷過困難的時刻，作為投資人來講，我們替他們擔心，安慰他們，鼓勵他們，和他們一起想辦法，但可能不需要我們花太多力氣公司就已經渡過去了。什麼時候才是至暗時刻呢？這樣的公司在心理上承受了最壞的結果，他對於未來有一個很大的預期，而且認為這個未來是存在的，可由於之前的一些業務失敗，使得賬上資金已經無法支持公司向看得到未來的方向邁進，生存已經成為首要問題。當投資人和創始人都發現公司存在的問題且面臨運營資金馬上要斷掉時，這個時間點就是至暗的時刻。在資金已經乾涸的情況下，我們怎麼讓別人相信公司認定的未來還能實現，怎麼跟創始團隊一起去把這件事情重新扳回來？做什麼樣的決定去改變？
在這個時間點，溝通的過程是非常痛苦的。作為早期投資人，每天不僅要跟創始人一起去做決策，包括業務調整和裁員，還要向LP解釋在所有人都不投、公司嚴重虧空、發生了重大決策失誤的情況下，我為什麼還要支持他？我願不願意拿我自己的信譽為他再賭一次？我覺得對我來講也是一個抉擇。
我想分享一個我們投資的公司所經歷的至暗時刻。當時創始人說：“我的團隊跟著我工作了兩年什麼錢都沒賺到，我對不起他們，我要不要放棄？”在這種情況下，公司一個月內裁掉了60%的人。他說：“我這個月沒幹別的，每天都在和員工談裁員，但幸運的是，員工都很理解，沒有過分要求，認為如果公司能夠起死回生，還是願意回來的。”我覺得在做人上，他已經算是成功了。
由於整個資金流已無法支撐，公司只能通過大幅度提價的銷售策略，有意把很多訂單迴旋回去，造成當月的銷售額只有上個月的1/3，在這種情況下創始人更不可能到外面融資。當所有的事情同時發生，如果你沒有參與到其中，沒有參與到丘吉爾每天的糾結，去問民船到底弄了多少？沒有經過這個痛苦的過程，你實際上只是一個旁觀者的心態，而沒有真正去面臨那個至暗時刻。那時候我又給了公司一千萬美金，我跟創始人說恢復就要靠他自己了。到了年底，公司業務慢慢開始造血，一點一點渡過這個難關。
我記的特別清楚，經過一個月的糾結和折騰，創始人已瀕臨崩潰。那天下著暴雨，我問他：“還能堅持住嗎？如果哪天你跟我說放棄，我不怪你，因為這個事挺難的，咱們趟了很多坑，確實沒有想象的那麼簡單，但只要你還能堅持，我就支持你。”這實際上是個很糾結的至暗時刻，我覺得我們和被投資公司經歷蠻多的。在我投資的這些公司裡多少創始人有過憂鬱症，我心裡是非常清楚的。
在我看來，做早期的投資，無論我們投過什麼，面對所有的新項目都還是一貫的做法，再經歷這種時刻的時候我們仍然會跟創始人一起去糾結，一起去探索。
IDG資本合夥人
李曉軍
我覺得如果碰到至暗時刻就好了，因為就是最黑暗了，要麼就死了，要麼就光明瞭，更多的時候你永遠不知道未來是不是比這還黑暗，這是每一個創業者包括大公司都不斷在面臨的問題。
我跟劉芹的合作挺多的，我們都坦然的認識到這是每個公司必須經過的過程。但是我覺得這個過程挺能反映創業者本身處理這些問題的態度。碰到這個時候，才能真正的看到創業者到底是積極心態，還是消極心態。對股東，對團隊，對員工是不是一個非常負責任的態度，是不是一個比較公平的人，還是把自己的利益放在前面？
這個時候如果能看到創業者還堅持自己事業的信仰，還能積極正向地處理面對員工、投資者，就對他有信心。對於那些我們投資的公司，如果第一次不成功，我們還會在下一次繼續支持。創業者在處理這種至暗時刻體現出來的精神和態度是非常重要的，這個時候表現出了創業家精神、企業家精神。所以我覺得這是很正常的事情，這裡面也包括投資者自己的心態。我覺得作為投資者，在自己的一個被投公司最難的時候，最重要的是不要把自己作為投資者的情緒、自己的焦慮帶到公司裡面，影響公司的運作，要積極正向地來對待，這是對投資者最基本的要求。如果公司做的不好，那基本上我認為是投資者判斷的失誤。其實至暗時刻對考驗投資者和創業者關係是一個最好的時段，共同渡過這個時期後，彼此的關係更加牢固、更加長期。
時值夏日，暴雨驟降
與大家共勉丘吉爾擲地鏗鏘的名言
順祝夏安
If you’re going through hell, keep going.
如果你身陷地獄，那就繼續前行。
Success is going from failure to failure without loss of enthusiasm.
成功就是從失敗走向失敗而不失去熱情。
You have enemies? Good. That means you've stood up for something, sometime in your life.
你有敵人？很好。那意味著在你一生中的某個時刻，你曾經站出來維護過某樣東西。
Courage is what it takes to stand up and speak; courage is also what it takes to sit down and listen.
勇氣意味著站起來說話，勇氣也意味著坐下來傾聽。
A pessimist sees the difficulty in every opportunity; an optimist sees the opportunity in every difficulty.
悲觀主義者在每一個機會中看到困難，樂觀主義者在每一個困難中看到機會。
Success is not final,failure is not fatal, it is the courage to continue that counts.
成功並非終點，失敗也非災難。有勇氣繼續前行最為重要。
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