一、公司介紹：鉬（mu）龍頭，儲量&產量佔據全球領先位置
金鉬股份是亞洲最大、世界領先的鉬專業供應商，在冊員工6000餘人，旗下業務包括鉬採礦、選礦、冶煉、化工、金屬加工、科研、貿易一體化等，同時也是全球唯一擁有上下游一體化產業鏈的鉬生產企業。主要生產鉬冶金爐料、化學化工、金屬加工三大系列二十多種品質優良的各類鉬產品，廣泛應用於鋼鐵冶煉、石油化工、航空航天、國防軍工、電子照明、生物醫藥等領域。
公司目前運營兩座世界級的大型、露天鉬礦山，其中金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦之一，儲量豐富、品位較高、含雜低，尤其適合進行深加工，此外， 公司參股世界第一大單體鉬礦床安徽金寨縣沙坪溝鉬礦（鉬金屬儲量全球第三），新增鉬金屬權益儲量22.70萬噸。僅這三個礦公司鉬儲量合計近170萬噸，儲量居世界前列。
公司擁有不僅擁有亞洲最大的露天鉬礦山，還擁有亞洲最大鉬選廠和冶煉廠，生產規模居國內同行業第一。2018年公司鉬精礦產量47475噸，摺合鉬金屬21364噸，已經超過了世界第三的墨西哥集團；2019年公司計劃生產鉬精礦48000噸，產量持續增加。
二、全球鉬需求增加，供需缺口逐年增大
金鉬股份是行業內為數不多的產業鏈齊全、產品線豐富、技術先進的大型鉬企業之一，已擁有鉬採礦、選礦、焙燒、冶煉、鉬化工和鉬金屬深加工上下游一體化的完整產業鏈條，形成了鉬爐料、鉬化工、鉬金屬三大系列產品。
鉬主要消費領域是合金鋼和不鏽鋼。鉬 Mo 金屬主要用於生產低合金鋼、 合金鋼、不鏽鋼、工具鋼、鑄鐵、鉬基合金等。添加鉬可以使合金鋼的 強度、韌性、耐熱性、耐蝕性大大提高。工業用途中，目前超八成的鉬 應用於鋼鐵行業，13%用於鉬化工，少量應用於集成電路、電子管等電 子工業。此外，鉬還在航空航天、核工業等高端領域有所應用。
由於全球鉬產能盲目擴張和全球金融危機造成鉬需求量下滑，鉬由短缺轉為供應過剩，鉬價格經歷了長達 7 年的漫漫熊途，45%鉬精礦價格也由 2008 年的 4,000 元/噸度下跌至 2015 年的不足 1,000 元/噸度。隨後在全球經濟持續復甦下，鉬消費有了較大提升，而供給端受環保、品位下降等制約，短期新增礦山投產有限，鉬供需缺口將逐漸加大。
三、鉬產品價格上漲，公司前三季度歸母淨利潤翻倍！
由於鉬的供需缺口將逐漸加大，自2016年開始，鉬的價格開始逐漸反彈並不斷上升。從當前價格來看，鉬的價格只是略高於生產企業的成本線，比起2008年的價格還遠遠談不上高，而金鉬股份的市值也遠遠低於歷史高位。不過，隨著鉬價格的上升，公司的淨利潤已經有顯著提升。
根據公司公告，2019 前三季歸母淨利 4.5 億（+96.7%），業績表現符合預期。預計後續供需格局持續好轉，鉬價漲勢有望延續，公司作為龍頭將充分受益於價格上行，疊加公司技改、降本增效持續推進，鉬價上行及成本下行將有力保證業績增長。
我國鋼鐵行業景氣度改善。經過供給側結構性改革，我國鋼鐵行業淘汰落後產能，五年累計退出鋼鐵產能 1.7 億噸以上。隨著中國經濟平穩增長，支撐起鋼鐵行業需求。從行業景氣度上看，行業 PMI 已經多個月維持在榮枯線上，鋼鐵行業的景氣刺激對鉬的需求。
同時，隨著高端製造業的興起，對設備製造所需的高端鋼材需求不斷提高，例如在海洋工程和船舶製造中，對鋼材的耐腐蝕性要求更高，鉬金屬的加入可以大幅提高鋼的強度，特別是高溫強度和韌性，提高鋼在酸鹼溶液和液態金屬中的抗蝕性。此外，在供給側改革和產業升級的倒逼下，高強度鋼、航空航天用鋼、工模具鋼、機械用鋼等高性能鋼材將更受到市場關注，成為鉬消費的增長亮點。
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