行業不景氣或者因宏觀因素影響時
在產業不景氣時，所有的公司都會受到影響，但是問題的關鍵在於一家公司管理良好，或者是一家消費壟斷型企業，這這就意味著它很可能在出現經濟衰退時存活下來，而且在日後發展的更好，而弱小的公司在經濟衰退時就很難倖免於難了。行業不景氣可能使得一個出色的企業走下坡路，但是強者會生存下來，弱者被淘汰，弱者的淘汰會給強大的公司騰出更大的發展空間。
公司暫時遇到困難
巴菲特會在一個企業看似前景黯淡時買進該企業的股票，在20世紀90年代，他買進富國銀行的股票，在此之前，他在20世紀60年代色拉油事件後買進了美國運通公司的股票，以及在70年代買進蓋可公司的股票，都屬於這種情況。
要想理解這一點，你就必須記住，格雷厄姆相信股市中的大多數人是短期投資者，他們拿自己90%的財富去獲得即期利益。也就是說如果一家公司今年不景氣，其股價就會下跌，即使在過去幾年它的業績表現出色。對格雷厄姆來說，這就給長期投資者提供了一個巨大的機會。巨大的投資機會就是來自於優秀的公司被不尋常的環境所困，這時會導致這些公司的股票被錯誤地低估，對投資人來說，最好的投資機會來自於一家公司遇到暫時的困難，當他們需要進行手術治療時，我們就買入。
有的時候即使是很出色的公司也會做出愚蠢的事情，一旦他們做出愚蠢的舉動，那麼所造成的資金損失將數額巨大。一旦出現這種情況，股市十之八九會降低公司的股價，作為投資者要判斷的是這種情形是暫時的還是不可避免的。一個具備持久性競爭優勢，他就有能力從幾乎每一次災難中倖存下來。允許犯錯誤也允許改正錯誤。一個人是這樣，一隻股票也是如此，只要這隻股票的質地沒有發生根本變化，這時候股價的下跌就是買入股票的理性行為。
他人的目光短淺
股市中約有95%的股民和共有基金都是抱著短期投資的動機，也就是說這些投資者只對短期的效益有刺激反應。他們會在任意一天根據股市情形的好壞而買進賣出股票，並不考慮公司的長期經濟效益，這是典型的投機者心理，任何一天早晨的《某某日報》上刊登的報道都會左右他們的投資決定。這聽起來似乎有些好笑，但事實上這就是大多數人和共有基金管理者的投資方式。那些促使投資者買進股票的好消息將出現在頭版頭條上面，這些好消息或者是宣佈可能全部買下，或者是一個季度收益的增長，或者是股票價格的快速增長。促使這些投資者賣出股票的壞消息可以是以下情況的任何一種：主要工業企業的不景氣，季度收益預測出現幾美分的失誤，或者是中東爆發戰爭。記住，華爾街盛行的大勢投資狂熱規定，一旦股票價格下跌，投資者就應該及時拋售股票。換句話說，如果股票價格下跌，很多共有基金就會象其他所有人一樣，跟著開始拋售股票。正如我們所說的，巴菲特認為這種行為很瘋狂，另一方面，這種瘋狂的行為卻創造了投資的最佳時機。在上述兩種情形下，人們會經常忽視公司潛在的經濟效益。股市的短期投機心理使得投資者會經常高估一個公司的實力，當然，有時候也會低估一個公司的實力。
巴菲特知道，隨著時間的推移，公司的長期經濟效益將最終決定公司在股市中的遊戲水平以及正確評估公司的價值。那些具有長期經濟效益而被低估的公司也會被重新評估而逐漸上漲股價，從而使得股東們更為富有。巴菲特在股票因為人們的短視而不受歡迎以及股價低廉時買進—這是短期出現的市場低迷會使得華爾街的投資者們看不清大企業真正的長期經濟價值。
下跌時而非上漲時購買
你將看到，最佳的買進時機是在市場下跌而不是上漲之時，因為他能使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格、低成本買到更多的股票，同時你的投資回報會越高，投資會越安全。如果你在價格大跌時買進股票，用不了多少時間你就會獲得一大筆財富。但是你需要注意的是，永遠不要碰價格競爭型公司！
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