雖然我們並不認為降準會改變股市整體的弱勢，但金融、地產、週期等藍籌短線會相對受益的邏輯，卻深入人心。尤其是對作為週期代表的鋼鐵股，市場具有相對的認可度。
從6月來市場表現看，鋼鐵板塊整體上漲逾5%，在28類申萬一級行業中排名第一，明顯高於排名第二的家電板塊。板塊內，安陽鋼鐵、凌鋼股份、柳鋼股份、三鋼閩光、西寧特鋼、八一鋼鐵、新鋼股份、華菱鋼鐵和首鋼股份等月內漲幅均超10%。
而多家機構指出，基於漲價催化、業績良好和機構看多等多重確定性帶來的性價比優勢，繼續看好三季度鋼鐵供需錯配行情！
在我們看來，首先，價格上行、庫存去化、需求強預期、業績優秀等多重因素均支撐鋼鐵板塊基本面持續向好。
○5月全國20個城市五大類品種鋼材社會庫存合計環比繼續下降，且降幅有所擴大。
○1-5月房地產開發企業房屋施工面積增速較前4個月提高0.4個百分點，房屋新開工面積增速提高3.5個百分點，房地產施工對建築鋼材需求拉動仍相對較強。另外，1-5月汽車及裝備製造業投資維持高位也利好設備用鋼需求。
○二季度鋼鐵股業績大概率超預期。截止6月18日，從已經公佈中報業績預告的20家上市公司來看，其中16家業績預增，延續一季度增長的良好態勢。其中沙鋼股份（190%）、常寶股份（142%）、久立特材（100%）預計中報淨利潤同比增幅在100%及以上；三鋼閩光、永興特鋼和金洲管道預計中報淨利潤同比增幅也超50%。
因此，近期鋼鐵股的強勢表現凸顯在目前市場環境中，鋼鐵股由低估值、高業績確定性帶來的性價比優勢，而這種優勢具有持續性。
就2018年半年報來看，鋼鐵股盈利大幅增長的確定性很強，盈利表現值得期待，繼續推薦鋼鐵板塊。未來四大利好因素將超預期，中長期來看，鋼鐵板塊具有四大確定性。繼續助推鋼鐵板塊持續走強：
1、“量”的持續性超預期：高利率環境下，鐵礦石及鋼鐵製品社會庫存持續低位超預期；
2、“高毛利”持續性超預期：供給收縮持續性超預期，噸鋼毛利穩定，供需緊平衡持續超以往年份：
3、需求持續性超預期：房地產及製造業投資持續性超預期。
4、政策催化劑超預期：機構普遍預計，即將召開的年中經濟工作總結會將重新在穩增長上發力，基建將再度發揮餘熱，週期品
因此，機構堅定看好三季度供需錯配行情，經濟的韌性和鋼廠盈利的持續性終將驅動鋼鐵板塊估值修復。
簡單來說，鋼鐵板塊的表現不會是短期現象，而具有持續性的基礎。
最關鍵的是，鋼企盈利在較長期內（至少2-3年）持續保持高位，具有必然性。
1、鋼鐵是國家供給側改革的最重頭。鋼鐵去槓桿的基石是靠盈利來去槓桿，而按2017年盈利水平，預計大概還要2-3年才能實現國家要求的大中型鋼鐵企業資產負債率下降10個點的目標。
也就是從國家供給側改革角度，也會讓鋼企盈利保持在高位，即使需求下行，國家對鋼鐵搞供給側去產能或環保的力度也大概率加強。
2、在各個大宗商品中，鋼鐵是受環保核查和限產影響最大的大宗品。而未來幾年持續開展環保大督查，以落實健康中國、綠色中國目標也是必然。
在未來環保持續趨嚴背景下，鋼鐵供給端更是吃緊。所以鋼鐵是大宗品裡供給相對缺乏向上彈性的品種，也是決定利潤持續性很關鍵的一點因素。
即便假設長期看經濟確實要下行，未來週期性行業的利潤要下行，但鋼鐵也會是利潤穩定性較強的大宗商品。
而就在股市層面的反饋來看，我們注意到，部分券商鋼鐵分析師指出，從靜態估值的角度來評估，今年鋼鐵板塊預計將有40%的估值修復空間，而這個40%的估值修復空間預計有望在今年就能完成！
首先，即便不講在整體週期品估值的修復過程中，鋼鐵板塊具備的相對優勢，只按照把鋼鐵的估值向其他類似水泥和煤炭的估值修復靠攏來假設，估值最低的鋼鐵股從3-4倍修復到5倍以上、行業主流鋼鐵股修復到7倍PE附近都是較合理的——
這樣中期的估值修復預期大概對應40%的空間！——這只是一個最保守的估計，如果考慮到作為週期領頭羊的煤鋼板塊，去年的表現整體其實比絕大部分週期品都要強、市場認可度也高，這一靜態測算其實是留下了不小的餘地的。
而今年下半年就鋼鐵板塊的影響要素來看：
○從估值修復催化劑看：短期一是中報利潤特別亮眼；二是環保越發趨嚴對鋼鐵的供給壓制明顯。比如，5月下旬開始的環保督查及徐州限產抑制鋼企短期的供給，上週全國高爐開工率71.41%，連續兩週環比走低。
○外資已在持續流入A股，抄底優質低估標，除了“消費白馬”這類業績穩定性品種，也同時對化工、鋼鐵、採掘類加大了佈局，這對市場風格的帶動不容忽視。
○從宏觀政策導向看，下半年監管層加碼穩經濟，大概率還是會指向基建等，鋼鐵也會首先受益。
○尤其到年底市場會看到鋼鐵今年利潤非常好，更重要是分紅能力極強，去年只有以方大特鋼、三鋼閩光為代表的鋼鐵股股息率能到10%以上，主要因好多公司過去有未彌補虧損，但今年都沒包袱了，預計到時10%附近股息率的公司會較多，那時估值修復有望推動更大一波行情。
○從存量博弈看，以鋼鐵為代表的週期股和以醫藥為代表的消費和新興行業存在對立，板塊間輪動對估值也影響大，但如有切換資金流到週期，優選就是便宜的鋼鐵。
總之，雖然下半年股市整體表現依然讓人不敢看的太遠、太樂觀，但無論降準、還是基於防守或者挖掘超跌優質股來看，鋼鐵般都是一個邏輯上較被認可的優選對象。
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