中国A股常年来被股民戏称为“牛短熊长”，确实，翻看过去A股的走势图我们发现，股市的整体上涨基本就在一两年内完成了，但是下跌的过程会持续很长时间，例如：2014年8年1日至2015年6月12日短短九个半月时间，上证指数从2851.3点上涨到了5166.35，上涨了81.19%，而之后，便迎来了持续四年多熊市；并且从整个A股长期的走势来看，其并没有明显上涨的趋势，涨幅相对较小；
相反，美股则被称为“十年慢牛”，翻看美股的三大指数我们发现，美股的三大指数只有在经历金融危机的年代经历了大幅的下跌，而其他时候均呈现出上涨的趋势，并且就长期来看，美股的涨幅比较大；
那么造成这种差距的原因在哪里呢？俗话说，顶层设计（制度）决定一切，我们今天就从A股和美股的制度差异上看看到底我们的差距在哪里？
1、核准制VS注册制，核准制上市公司质量整体低于注册制。
我国现行的IPO制度是核准制（2000年前为审核制，审核制时在各省有名额限制，各省推荐上市的企业，权力寻租严重被废弃），简单点儿说就是企业达到上市条件后，向证监会申请上市，证监会审核企业的财务状况，盈利能力，资产状况，发展前景等等，符合条件的准予上市。
美股则是注册制，简单说注册制就是达到上市的基本必要条件就可以上市，监管机构只对上市时披露的文件的真实性和准确性进行审核，并不会审核公司的财务状况是否良好，行业是否有前景。
两者的区别在于核准制更注重上市前的审核，上市非常严格，但是上市之后的企业的经营情况等关注不够，甚至退市的条件也比较宽松，这也就导致了目前有很多上市企业已经资不抵债，经营困难的情况下依然没有退市，甚至有些企业通过买掉上市公司的壳来盈利。而注册制对于企业基本情况，行业发展前景的判断更多的交给了投资者与投资机构，而监管机构主要审查披露信息的真实性与准确性，在这样的机制下，企业如果经营不善，就有很大的概率要退市了，相反，如果一个企业前景好，即便目前不盈利，投资者也会给予支持，比如：亚马逊在美国上市的前八年都是亏损的，股民给了八年的支持换来了丰厚的收益；但是这也就对于投资者的水平要求比较高。
最终由于两者上市退市制度的不同，注册制相比于核准制，企业的经营状况更好，不好的公司都会被市场先生给淘汰了；而核准制，虽然把好了入口，但是没有管好出口，导致不好的企业没有退市，拉低了上市公司整体的质量。
2、对于信息披露的要求
虽然我国股市和美股对于信息披露都有要求，但是在实际实施过程中差距明显，例如：近期的A股有史以来最大的信披时间，S T康美，设计财务造假1200亿，但是最终只是罚款和禁入证券市场的处罚，相对于1200亿元的涉案金额，如此轻的处罚被股民戏称为“罚酒三杯”；反观美股对于信息披露的要求，例如：康美向投资者谎报在中国经营的信息，被美国证监会坐实并查处，9月27日正式宣布处罚结果，罚款2000万美金，近1.4亿人民币的罚款；再例如，当年，阿里在美国上市时，美国证监会首轮反馈了86个问题，然后又先后进行了5轮反馈，还一笔一划地在财报上批注，堪比作家改手稿般细致。
对于信披的严格监管，要求企业合法经营的同时，也保障了交易的公平性，再加上严苛的监管和严刑峻法，使得对于过程的监控非常严格，这也是A股所或缺的，A股目前重点放在上市前的核准，上市后的监管相对不足。
3、融券业务不够成熟
融券业务简单讲就是在股市泡沫比较严重的时候，一部分人认识到泡沫的存在，从机构“借来”股票，在市场上卖出，市场上该股票的供给多了，价格就会下降，价格下降之后，这些人再将股票买回来，“还给”机构，高价卖出，低价买回，从中获利，获利的同时，此举也对于股市的稳定起了作用，因为融券业务发生必然是有股票涨幅过快，制造出了泡沫，而融券有助于挤出泡沫，维护市场稳定。
我国股市中虽然很早就可以进行融券业务了，但是融券业务的开放群体和融券业务的体量一直没有上去，维护市场稳定的作用聊胜于无。10月22日，A股两市市融资余额为9485亿，而同一时间融券余额只有138.3亿，融券余额是融资余额的1.46%，如此大的差异也就注定了融券业务不可能起到稳定A股市场稳定的作用。
4、散户多机构少
我国股民数量已经达到了1.4亿，相对于15亿总人口来讲，可谓是全民炒股，但是，根据深交所发布的《2017年个人投资者状况调查报告》显示，我国股市中的散户（把持仓市值小于50万的投资者定义成散户，因为融资融券、股指期货和沪深港通这些重要的、高风险业务门槛就是50万）占比达到了75%，超过一个亿，散户持有的市值大约为31%，而在美股中，散户持有的市值不到6%；散户的扛风险能力较低，投机成分较大，所以，我国的股市也被称为“散户市场”，散户容易跟风，形成羊群效应，造成股市的大涨大跌；而机构扛风险能力强，更倾向于价值投资，而不是投机，比较稳定。
5、对于内幕交易等违规行为的打击
从我国的股市中，诞生了不少的“股神”，他们中有很大一部分都是靠着违规的内幕交易来获利的，比如：三万炒到40亿的神话徐翔，6000万收购30的杠杆之王赵薇等等等等，获利颇丰，无一例外的是，相对于获利，处罚都比较轻，再就是相对于已经查出来的，没有查出来的肯定还有更多。
而美过证券市场上对于内幕交易等违规行为的打击，有三个措施值得我们学习：1、假定有罪原则，一般的法律基础是假定无罪，但是对于内幕交易等犯罪行为，不容易取证，那么为了震慑犯罪分子，实行了假定有罪原则，也就是说如果你的行为被证监会怀疑是内幕交易，证监会就可以起诉你，而你自己需要拿出证据自证清白，如果不能证明就会被定罪，有一个香港人李国宝，被控告内幕交易，原因就是在其乘坐一个航班，同机的一个乘客涉及内幕交易被诉，而李国宝也在此期间里买卖过相关的股票，而李国宝则要证明自己根本没有联系过此人，没有在飞机上同此人说过任何话，最后，李国宝在压力下辞职谢罪，庭外和解。2、集体诉讼，只要有一个提出诉讼，告赢了，同样符合条件的人都有权分配利益；很多律师很愿意免费帮原告做集体诉讼的案子，因为赢了就能获得赔偿金额30%左右的佣金，这也多了很多双眼睛在盯着市场，唯恐不出事情；3、严刑峻法，我国的证券法顶格罚款也就60万元，相较于获利，这几乎可以忽略不记，而美国的惩罚要严酷的多，除要求吐出获利外，还可对违法者处以最高3倍获利的罚金；刑事诉讼中可判处长达10年的徒刑；、
通过假定有罪、集体诉讼、严刑峻法三板斧，创造了一个公评公正的环境，这是我们需要学习的。
顶层设计决定了方向，通过注册制开放上市条件，通过严格近乎苛刻的监管来保证信息披露，通过多种手段保障市场稳定，引导投资者通过基金等工具，让专业的人做专业的事情，最后通过“三板斧”保证市场的公评交易，通过这些举措，营造了一个“十年慢牛”的良好局面。
最后，我们沉浸在自己发展成果的喜悦中的同时，也要看清差距。我们要走的路还很长。
你觉得A股“牛短熊长”还有哪些原因呢？
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