“偽獨角獸”會變成灰犀牛、紙老虎
“IPO這麼高的門檻，我感覺快失業了！”
“現在是獨角獸年代……邀請制！很多小企業紛紛撤材料了！”
今年前3個月，已有60多家企業撤回IPO申請，相當於2017年同期的3.5倍；發審從嚴，節奏減緩，過會率不足50%，實現發行上市的公司不足去年同期的三成。
一半海水，另一半是火焰。富士康的火速過會，寧德時代的驚豔，就證明了IPO的厚此薄彼。好企業受追捧理所當然，好的市場就應當優勝劣汰，但因為自由裁量權太大，免不了漠視、踐踏制度和規則之嫌。富士康股份從遞交招股書到完成IPO審核僅用了36天，這種史上之最本身就是市場特權的體現。只要存在特權，就會讓市場失去公信力。
一方面，市場從嚴。坊間傳言IPO新標準：IPO在審企業，近三年淨利潤合計要超過1億元，且最後一年超過5000萬元；IPO新申報企業，主板要求最近一年淨利潤超過8000萬元，創業板不低於5000萬元。
另一方面，市場從寬。證監會推CDR歡迎海外上市獨角獸迴歸，最快會在今年年中。其中阿里巴巴和京東有望成為首批通過CDR迴歸的試點公司，兩家公司當前已經就國內發行CDR確定了保薦機構。
標準矛盾，彈性太大，就會留下尋租空間。比如，誰是獨角獸？誰說了算？不久前，掛著科技部招牌的機構聯手推出164家獨角獸名單，就暴露了這些問題。
在IPO標準矛盾和模糊的情況下，不盈利的企業最聰明的做法就是將自己化妝成獨角獸，去海外上市“鍍金”，再圖謀政策春風勁吹下出口轉內銷，以CDR形式迴歸A股，獲得更高的估值。這是一種曲線策略，也是市場的一種扭曲。
剛剛在美國上市的B站就毫不遮掩這一點。B站董事長陳睿赤裸裸地說，如果國內製度許可，我相信所有互聯公司都很樂意回到A股。
3月28日，B站股價的首秀並不如人意，收盤報11.24美元，相較發行價11.5美元，跌幅為2.26%。
儘管如此，B站的估值超過30億美元，妥妥的獨角獸。
B站上市的第二天，愛奇藝登陸納斯達克。開盤首日，愛奇藝依舊沒能逃過破發命運，報收15.55美元，較18美元的發行價下跌13.61%，但市值110億美元，毫無疑問的獨角獸一頭。
虧損方面，2017年愛奇藝虧損了37.4億元，B站虧損5.72億元。
中國的視頻網站在美國上市的成績並不算理想：2010年，優酷率先赴美上市，但5年後被阿里巴巴收購而退市。另一家視頻網站酷六網也在被摘牌前主動從美國退市。而今年以來，在美上市的中概股有186家，股價下跌的有113家，佔比60%，而股價漲幅在5%以上的企業只有1/4。
我敢打賭，如果B站、愛奇藝迴歸A股，開盤絕對不會下跌，而是連續的一字漲停！
獨角獸估值高，證明受投資者追捧，但它是過去的亞馬遜還是現在的特斯拉，那由市場說了算。未來某一天，“偽獨角獸”會變成灰犀牛、紙老虎。我的意思很鮮明：獨角獸已經得到市場厚愛了，政府沒必要再去湊這個熱鬧。政府應做的，是明晰市場規則，把父愛更多地恩澤於那些小微企業身上去。
閱讀更多 資本記事1 的文章
