中美贸易战的硝烟刚刚散去，对于以中兴通讯为代表的中国通信行业来说，无疑是莫大的利好。悬在心口的大石总算可以暂时落下。这次的贸易风云也警醒着我们，只有掌握核心技术，才能掌握自己的命运。

4月17日股山大叔分析亨通光电的业务和技术研发情况，其研发实力在国内同行首屈一指。

亨通光电研发支出总额多年保持在营业收入 4%的水平，远超 OECD 国家研发投入强度。2017 年研发投入 10.68 亿元，建有 1 家国家级企业技术中心、1 家国家级博士后科研工作站、3 个院士工作站、2 家国家级重点实验室、12 个省级工程技术研究中心的科研体系的基础上，亨通还积极参与行业标准制定、申报国家专利 (图 1、2)，发明专利授权数量逐年增加，截至 2017 年底，公司发明专利授权数量近 400 项。10多个亿的研发投入都快赶上一些公司全年的收入了，只能说这老板眼光真心长远，舍得花钱。难怪亨通的技术实力是杠杠的。

花了这么多钱，效果也是显而易见的，亨通光电成为了国内唯一两家拥有光棒自主研发实力的光通信企业之一，同时也是国内唯一一家光棒可以完全满足自身需求的企业。竞争对手武汉长飞虽然能研发生产光棒，但产能受限，仍需大规模进口光棒。光棒对于光纤光缆企业而言，并不亚于手机芯片对手机的重要性，因而在光通信领域，只要掌握了光棒的制造工艺，便可一骑绝尘。

经过十多年的积累，亨通光电实现了光棒技术的引进吸收、消化和自主研发，成为了国内仅有的两家能够自主研发生产光棒的企业之一，实现了中国芯，中国造的梦，成为民族科技硬实力的典范。2016年亨通光电光纤市场份额仅次于长飞光纤，随着市场份额的不断增长，预计未来5年内，亨通光电将超越长飞光纤，成为国内第一大光纤企业。

大致情况说完了，在具体看看亨通光电财务数据。不看不知道，一看吓一跳。亨通光电的最近几年就向坐上了火箭一般，业绩蹭蹭的上涨，站在“光纤到户”和5G的风口浪尖上，连猪都会飞，更何况是代表中国制造2025的亨通光电呢？自然也不会让人失望。

2013年开始，伴随着中国网络建设的东风，亨通光电业务如火如荼地开展着。营业收入增速连续多年保持在35%以上，净利润增速更是超过50%，显著高于收入增速，说明亨通光电的产品附加值不断提高。如此高速增长，除了以BAT为代表的互联网行业，或许再也找不到第二个行业了，而这样的增速足以秒杀A股90%的上市公司。2017年，净利润就高达21亿，比多少上市公司的营收还多，这足以说明亨通光电是一家多么赚钱的企业，而且这种赚钱能力已经持续了5年，未来更有可能持续10年甚至20年。

没有对比就没有伤害。仅从纵向分析亨通光电显然看不出其伟大之处，因此需要为其多找几片绿叶衬托下。2013年，亨通和长飞的营收和营收增速部分上下，长飞的规模甚至还高于亨通，但经过5年的发展，亨通以年均35%的增速驶入了发展的快车道，而长飞和烽火通信收入增速一直在20%徘徊，早已被亨通远远甩在了身后。保持这种发展速度，预计2018年亨通的收入规模将比长飞和烽火的总和还多。

虽然亨通光电收入规模不断扩张，但其扩张都是根据需求有序扩张的，增收的同时，毛利率也不断提高。2013年至今，亨通光电光通信产品的毛利率要比竞争对手高出10%左右。而且当竞争对手受累于关键原材料光棒价格上涨导致毛利率下降的同时，亨通却逆势上涨，这或许就是掌握核心科技的优势

。因为三家企业中，只有亨通真正掌握了光棒的核心技术，能够满足自家光纤光缆的需求，而烽火和长纤的光棒依赖进口。进口光棒价格的高企，压缩了其毛利。

掌握核心技术只是亨通光电的核心优势之一。更重要的一点是是亨通光电的管理效率和水平不断提高。2013年以来，亨通的管理费用、财务费用和销售费用占营收的比重都在不断下降，说明亨通的管理效率在不断提升，费用管控取得了较好的成果。

三项费用占比都下降了1%，可别小看1%，作为收入200亿级别的企业，降低一个百分比，就意味着降低了2个亿的成本，降低3个点就是6个亿，相当于2017年亨通净利润的三分之一，这可都是白花花的银子啊。

不过这也从侧面反映了一个问题，最近几年亨通净利润增速大幅超过收入增速，很大的原因是靠提高管理效率，降低管理费用、财务费用和销售费用的占比来实现的。压缩期间费用是一把双刃剑，在一定范围内可以提高企业运营效率，但如果过头了则会挫伤员工积极性，所以靠压缩期间费用率来提高利润增速的做法是不可持续的。一旦亨通的期间费用率达到平衡点无法再压缩时，利润增速显著高于收入增速的现状可能会不可持续，业绩也将会出现下滑。

所以，从长远来看，亨通作为光通信行业的龙头企业之一，借着通信发展的东风，在后贸易战时代，必将会有一番作为。