新浪財經訊，近日精銳教育公佈未經審計的2019財年年報。2019財年精銳教育共實現營業收入39.94億元，同比增長39.51%。實現淨利潤1.27億元，同比2018財年的2.14億元下降40.82%。
近年來，精銳教育通過外延加內生的方式實現了業績規模和學生人數的攀升，但同時營運支出也隨之增加，對淨利潤造成了侵蝕。此外，頻頻出手併購導致精銳教育的長期投資和商譽都有明顯的增長。2019財年長短期負債較2018年同期激增約12億元。
增收不增利 毛利率淨利率雙降
精銳教育2018年3月在紐交所上市，是一家專注高端市場的K12教育培訓機構。業務板塊包括高級K-12一對一培訓服務、高級幼兒數學教育計劃和高級幼兒英語教育計劃等。
近三年來，精銳教育都以超過30%的速度實現營收增長。2017財年到2019財年，精銳教育營業收入分別為20.58億元、28.63億元和39.94 億元；營收增速分別為34.60%、39.13%和39.51%；不過精銳教育的淨利潤卻呈下滑趨勢，2017財年到2019財年分別實現淨利潤2.43億元、2.14億元和1.27億元；淨利潤增速分別為30.27%、-11.86%和-40.82%。
從財務角度來說，精銳教育增收不增利的情況主要是毛利率下滑和運營支出增加導致淨利率下降帶來的影響。2017財年到2019財年精銳教育的銷售毛利率分別為51.29%、50.64%和48.12%；銷售淨利率分別為11.82%、7.49%和 3.18%。
業務擴張 負債激增
精銳教育一直以“一對一”教培業務立足，上市後進行業務擴張。通過頻頻收購，精銳教育現在增加了幼兒數學、幼兒英語等板塊，不過這也成為負債激增的重要原因。2019財年，精銳教育的短期負債為3.22億元，同比2018財年的0.45億元，上漲614.88%。長期負債為13.46億元，同比2018財年的4.05億元上漲232.28%，長短期負債合計16.68億元，同比2018財年的4.5億元，增加負債約12億元。
根據公開資料整理，近年來精銳教育投資併購了小小地球、天津英華教育、北京巨人教育、私塾家、家學天下、溢來鋪等，其中併購巨人教育的價格在7億元左右。
目前，精銳教育在近40個城市擁有432個學習中心，學習中心的開業費用是運營支出的重要組成部分。精銳教育在2020財年計劃優先考慮排名前20名的城市，開設更少的學習中心，在併購和投資方面堅持高度選擇性的方法。以實現效益平衡。
2019財年，精銳教育的股權投資和長期投資金額為14.88億元，2018財年僅為4.84億元；商譽金額為8.15億元，2018財年僅為3.72億元。在A股各上市公司頻頻爆出因併購標的業績不達標而商譽暴雷的背景下，精銳教育所收購企業能不能實現預期目標，為上市公司增收增利，還需市場“稱重機”的長期檢驗。
行業政策趨嚴
自2018年11月以來，教育部辦公廳等四部委和國務院辦公廳等，下發了關於校外培訓機構的專項治理和整改文件。教育輔導行業的監管便更為嚴格，行業進入了“調整”週期。本次治理整改是從安全隱患、經營辦學證件、培訓內容、收費期間和人員資質等多層次全方面的合規治理，監察範圍覆蓋線上線下。
在財報中精銳教育也稱監管環境充滿挑戰，部分教育中心為了合規目的進行了一些遷移，且因監管要求更新了高級幼兒數學教育計劃。
目前監管的影響已經逐漸正常化。
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