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思泰克（839448）
機器視覺專家，積極進軍全球市場
——智造公司專題分析
主要觀點
公司發佈2017年年報，去年淨利增長逾一倍
思泰克立足於電子裝配行業製造中的三維無損光學視覺檢測系統軟硬件的開發、生產、銷售及增值服務。公司於2018年4月3日晚間發佈2017年年報，實現營業收入1.12億元，同比增長121.28%；實現歸屬於公司股東淨利潤3176.37萬元，同比增長133.83%，去年淨利增長逾一倍
機器視覺設備逐漸被廣泛應用，下游為汽車電子、消費電子
公司所在的細分子行業為電子整機裝聯設備行業下的視覺檢測設備細分行業。機器視覺應用已滲透到各行各業，包括工業、農業、醫學、交通、航天軍事等。目前國內市場上機器視覺設備滲透率較低。未來，隨著生產效率要求的提升、人力成本的上升，機器視覺設備的滲透率將大幅提高，行業將進入快速增長期，潛在市場需求空間巨大。在汽車電子、消費類電子、工業控制、通訊終端設備等電子裝配製造領域廣泛運用，客戶包括創維、比亞迪、航盛等。
3D SPI錫膏印刷檢測設備在線系列產品收入增幅較高，未來具有廣闊的市場前景
公司主營業務收入主要來源於公司的主要產品3D SPI錫膏印刷檢測設備，上述設備可分為在線型系列和離線型系列。在線型系列產品是公司研發、生產的主要產品，也是目前市場的主流產品，與通常作為實驗及抽檢設備的離線機型相比，在線型產品具有更為廣闊的市場前景。在線系列產品本期收入比上年同期增加6104萬元，增長123.77%，在線系列產品本期整機銷售數量比上年同期增長 138.85%。
高增長來源於技術的不斷創新以及高端客戶的滲透
為了能夠提供高效、精準的三維無損光學視覺檢測系統，公司的研發投入逐年加大，以保證產品技術的進一步提升。2017年度，公司研發費用支出487.30萬元，佔當期營業收入的比例為4.36%完成了公司制定的四個研發項目，公司產品的市場佔有率也伴隨銷售收入的增長而進一步提高。同時對產品的部分器件進行優化，控制了成本，保持合理區間的毛利率。此外，公司致力於優化經銷商的結構，使終端客戶深入到高端企業。2017年度，公司訂單持續增加，整機銷售大幅增長131.62%，經營業績增長顯著。
年報披露公司未來經營目標：
1）積極研發新產品，進軍3D AOI領域，力爭成為國內機器視覺檢測設備的行業龍頭：公司將以3D SPI產品為基礎，拓展並鞏固電子裝配行業表面貼裝各條生產線現有及潛在市場，目標利用三至五年時間成為視覺檢測設備行業龍頭。
2）拓展銷售渠道，佈局全球市場：近年來，公司積極參加各類電子裝配行業展會和行業會議。在2017 年，公司營銷規劃計劃建立歐洲、東南亞、中華臺北的經銷商渠道。未來，公司除了佈局已有市場外，還將繼續挖掘美洲市場。
3）優化公司戰略佈局，充分配置公司資源：公司將在未來根據市場變化需求設立分公司，提高公司市場佔有率，並提高公司綜合競爭力。
投資建議
截至最新收盤，公司股價6元，市值為1.7億元，對應2017年5.4X，建議關注。
風險提示：新技術和新產品開發風險、人才流失風險。
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