資產回顧
上週，MSCI 全球股指小幅上漲。美國對多國發動或威脅發動關稅戰，投資者對世界貿易前景再度擔憂，但美國 11 月非農數據對情緒略有提振，美股高位小幅震盪。
A 股因 11 月 PMI 數據超預期反彈、消費稅溫和落地等提振下反彈，以電子為代表的中小創板塊漲幅突出。港股跟隨 A 股反彈。國內央行公開市場淨投放資金，銀行間資金利率顯著下行。儘管穩增長預期提升，但市場對偏寬鬆的貨幣政策有期待，國內債市收益率持平，銀行間 10 年期國債收益率收報 3.17%。結構上信用債略好，可轉債漲幅較大。
宏觀展望
展望本週，海外經濟方面，美國在聯儲貨幣政策寬鬆的刺激下，地產強勁，消費和就業仍然不錯，美國經濟逐步企穩。國內經濟方面，中央政治局會議明確表達當前政策思路，短期要全面做好“六穩”，保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官，意味著明年要保 6% 左右的增長目標。
A股
A 股方面，國內逆週期政策發力，增長預期短期趨於穩定，年底流動性可能面臨擾動，外部局勢擾動達成協議仍有不確定性，但關稅加徵的窗口臨近，交易面中性略偏正面。建議對外部不確定性保持一份警惕，逐漸兌現主題擴散行情的收益。
港股
港股方面，估值吸引力邊際上升，資金面維持正面，盈利預期略有擾動，結構性影響為主，外部衝擊依然存在，與外部市場的聯動等中性略偏正面。對港股行業考慮低估值與受益穩增長的金融、工業、能源及可選消費等。
債券
債券方面，11 月豬肉價格下降，但 CPI 仍將繼續上揚至 4.2%、4.3% 左右，春節前夕肉菜與非食品價格或將共振，12 月 CPI 也有上行壓力。在債市估值轉空而交易較正面的條件下，結構相對以短久期的中高等級信用債為主。
原油
原油方面，OPEC 減產幅度超預期，但執行過程或生波折，煉廠檢修結束進度低於預期，市場對原油需求疲軟的擔憂仍在，預計短期油價偏震盪。
黃金
黃金方面，10 月以來海外增長有邊際改善，基本面對金價不利。從交易面看，中美階段性貿易協議達成還面臨不確定性，黃金有一定配置價值。
在任何情況下本報告中的信息或所表達的意見不構成我公司實際的投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議。
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