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坤鵬論
半個月內第四篇關於長租公寓的文章，寫的有些頻繁了啊，但確實這件事情引發了坤鵬論很多思考，所以多寫寫，也當是給自己思考過程留一個備份。
坤鵬論這兩天在想，有時候我們還真得感謝像胡景暉這樣的人，不管是出於什麼目的，正是胡景暉的曝光讓我們有機會深入瞭解長租公寓這種原本以為很簡單的模式，也正是我愛我家這種過激的處理方式讓我們格外重視這次曝光。
胡景暉那句“長租公寓爆倉，一定比P2P爆雷更厲害”，坤鵬論這半個月研究學習之後也是深以為然，所以今天咱們好好聊聊長租公寓的模式，為什麼一個簡單的租賃會有這麼嚴重的後果。
房屋租賃原本是個很簡單的模式，房東把房子租給房客，一般是押一付三或者押一付六，大家都租過房子也明白，有些事情是可以通過談判解決的。很多時候房東為了省事會把房子委託給中介，讓中介幫助出租，然後支付給中介公司一筆服務費。
這中間本沒有金融什麼事兒，最多也就是資本介入中介，讓中介發展壯大，以至於房東很難不通過中介就把房子成功租出去。即便這樣這個模式也不復雜。
長租公寓能發展壯大是有市場需求的，畢竟房東和租客都省心，也確實都想省心。經濟發展到一定程度，花錢買省心已經不是一種浪費，而是一種必要。
當然長租公寓也有政策支持，2017年7月證監會、住建部等九部委聯合印發的《關於在人口淨流入的大中城市加快發展住房租賃市場的通知》更是給長租公寓發展指明瞭方向，《通知》中指出：
加大對住房租賃企業的金融支持力度，拓寬直接融資渠道，支持發行企業債券、公司債券、非金融企業債務融資工具等公司信用類債券及資產支持證券，專門用於發展住房租賃業務。鼓勵地方政府出臺優惠政策，積極支持並推動發展房地產投資信託基金（REITs）。
這讓萬科、鏈家等早已進入長租公寓領域企業看到了商機，也讓更多後來者紛紛入局。有數據表明，僅在今年3月就有6家全國排名前50的房企宣佈進軍長租公寓領域。
不過核心的危機並不在於有多少家企業開始做長租公寓，危機是源於金融也介入了長租公寓，並且改變了原有的租賃模式。
雖然押一付三已經被大多數租客所接受，但每次交房租對年輕的租客來說都是一次心理壓力測試，所以以自如、蛋殼公寓為代表的長租公寓打出了押一付一，甚至不需要押金的牌，很受市場歡迎。
問題就出現在這裡，租客與長租公寓籤的並不只是一份租房合同，而是租房合同+分期貸款合同。長租公寓運營方已經通過放貸機構提前拿到了整個合同期限內的所有房租。租客每個月付的錢並不是房租，而是在還貸款。
比如選擇自如分期的租客在簽訂《租房合同》的同時，還需要簽訂一份《貸款合同》。《貸款合同》中明確標明：“本合同項下貸款期限為11個月。貸款起始日以貸款本金劃離乙方賬戶之日為準，甲方同意乙方委託第三方支付機構/銀行以資金代付的方式將本合同項下的貸款本金數額於貸款之日起從乙方賬戶受託支付至房屋資產管理人的指定賬戶。 ”
顯然長租公寓運營方也不會把自己提前拿到手的錢一次性都支付給房東，同樣是按月支付給房東，這樣運營方手裡就有了大量的沉澱資金。
貨幣都是有時間價值的，提前拿到錢可以用於開拓市場，事實上大家也是這麼做的，不會讓這些錢扒在賬上。
當然也可以把這些錢用於其他地方。比如坤鵬論上一篇文章《長租公寓為什麼比P2P更可怕 這些年印的錢都去哪兒了？》中提到已破產的鼎家公司，其幾位主要管理層：法人魏永鋒，高管徐嵐、周峰淼、付小杰。
有自稱公司內部員工的人士爆料稱，鼎家的大部分資產被轉移到了徐嵐頭上，又以徐嵐為法人註冊了名為昌德的房地產中介公司，目前這個公司已有兩個門店甚至更多。這個消息目前還沒有被證實，但可信度比較高。
這其中還有一個關鍵環節，放貸機構以及用於放貸的錢從哪來？
傳統金融機構顯然不會放過這個機會，2017年11月中國建設銀行通過和招商、華潤、萬科等大型地產開發商的合作，推出了面向租房者的貸款，利率低於同期房屋按揭貸款的利率，期限最長可達10年，額度最高為100萬元。
顯然對於銀行來說，這是一個優質資產，房租的違約比例非常小，這一點坤鵬論在之前的文章中也說過。現在優質資產可不多。
長租公寓運營方也不傻，好不容易包裝出來的優質資產，顯然不希望這部分錢都被銀行掙了，自己也能在這中間謀利是最漂亮的。但這中間有兩個問題：
一是沒有放貸資質；
二是沒有放貸資金。
雖然自己有錢，但把自己的錢繞一圈再借給自己從而向借款者收利息那是天貓乾的事情，這些企業看不上這點兒利息收入，沉澱資金的價值更大，所以必須得有外部資金用於放貸，於是ABS就派上用場了。
至於放貸資質那就更不是問題了，自建或合作，小貸公司、信託機構排隊等著呢，妥妥的。
ABS這個詞最近總和長租公寓一起被提及，所以和大家解釋一下。ABS是英文“Asset Backed Securitization”的縮寫，意思是“資產證券化”，ABS是國際資本市場上流行的一種項目融資方式，對籌資企業來說，好處非常多，但有幾個特點我們可以瞭解一下：
1、項目籌資者僅以項目資產承擔有限責任，可以避免籌資者的其他資產受到追索；
2、通過在國際證券市場上發行債券籌資，不但可以降低籌資成本，而且可以大規模地籌集資金；
3、由於國際證券市場發行的債券由眾多的投資者購買，因此可分散、轉移籌資者和投資者的風險；
4、國際證券市場發行的債券，到期以項目資產收益償還，本國政府和項目融資公司不承擔任何債務；
5、由於有項目資產的未來收益作為固定回報，投資者可以不直接參與工程的建設與經營。
解決了這些問題，長租公寓運營方就可以把這件事情做成閉環了，我們來理順一下：
長租公寓運營方通過ABS從投資人手裡募集資金，再通過信託基金或小貸機構將錢放貸給房屋承租人，但這筆錢並沒有到承租人手裡，而是回到長租公寓運營方手裡，房屋承租人按月還信託基金的錢，長租公寓運營方按月支付給房東錢。
長租公寓運營方通過一系列眼花繚亂的金融手段，以承租人信用做抵押，成功將投資人手裡的錢據為已用，然後不斷搶房源，不斷髮新的ABS，將手裡的資金池做大。當然這中間順帶手還幹什麼就只有他們自己知道了。
坤鵬論一直說，在鉅額利益面前，人性是經不起考驗的。
抵押物不是自己的，錢不是自己的，出了問題自己資本不需要承擔責任，錢最終落在自己手裡。
還有比這種手段更高明的空手套白狼麼？滿滿的全是套路啊。
胡景暉的話並非危言聳聽，P2P爆雷，受損失的是投資人一方。如果長租公寓出問題，受損失的除了投資人以外，還有房東和租戶。租戶每個月還的貸款到不了房東手裡，房東收不到房租勢必要收回房子。
這時候租戶就陷入兩難的境地，貸款還吧自己還沒房住，不還吧還影響自己的徵信。
這讓坤鵬論想起了一個同事，前段時間分期購買了一個iphone 8P，用了沒兩個月手機丟了，可每個月的貸款還得還。所以還款日前一週就開始擺出一臉的生無可戀，關鍵這種刺激還不是一次性的，每個月都來這麼一次，比大姨媽還準。
更重要的是，房東和租戶想維護自己的合法權益都非常難，雙方都是受害者，卻很難拿長租公寓運營方怎麼樣。他們一臉的無可奈何，就差幫這些人免費提供法律援助了。
這讓坤鵬論想起前段時間網上流傳的一個事兒：
一個公司開發了一款非常弱智的手遊，就是那種你可以往裡面充錢，然後系統幫你自動升級、掛機、砍人。這個遊戲有一個非常神奇的設定：人民幣可以充值遊戲幣，遊戲幣也可以兌換人民幣，兌換比例是一樣的，僅收取千二的手續費。結果就是吸引了很多屌絲（可以玩遊戲打裝備掙錢），也吸引了很多土豪（可以花錢充值虐人）。
到這裡也只是一個很平凡的手遊故事，接下來公司就開始騷操作了：公司通過遊戲裡的錢莊發行理財產品，用遊戲幣購買理財產品，可以獲得高額的收益，收益年化30%多。
這下子大家突然發現了一條生財之道。之前很多屌絲打完裝備賣錢就提現了，結果現在打完裝備賣錢不提現，改去錢莊買理財產品。
之前土豪每個月充錢在裡面打遊戲被老婆唸叨，現在一次性存個百來萬，每個月還能有收益提現，家庭更和諧了。
然後大家發現，遊戲幣就是人民幣，在遊戲裡買理財好像跟現實裡買理財是一樣的，這玩意能致富啊！然後大家都開始往遊戲裡充值，屌絲買了幾十萬，土豪買了幾千萬的都有。
有人提出質疑：30%多的年化收益，這不就是龐氏騙局嗎？總有一天會崩潰的！
公司出來解釋：現實裡的龐氏騙局，最後會崩潰，是因為資金空轉，資金不會增長，因此最終無法兌付，我們不一樣，遊戲幣是公司發行的，公司可以發行無限的遊戲幣，因此不存在兌付問題。
大家聽了恍然大悟：公司說得好有道理！有人覺得不太對勁，但是又說不出來哪裡有問題。 結果過了一段時間，大家突然發現，我擦，遊戲幣不能提現了！大家這又恍然大悟：我們好像上當受騙了？
大家舉報到公安局，公安局說把他們踢出去：遊戲裡開錢莊算經濟詐騙，那遊戲裡砍人算不算故意殺人啊？既然是遊戲的事情，就先去文化局先問問。
大家又去了文化局，文化局說這個遊戲在我們這邊備過案，遊戲本身是合法的，但是不好說這個銷售遊戲幣的行為是否合法，既然公安不管，要麼你們直接去法院起訴吧。
於是大家去法院起訴，法院經過審理，認定這是一個服務合同，合同有兩塊內容，第一塊是約定人民幣可以購買遊戲幣，但沒有明確約定遊戲幣可以購買人民幣，第二塊是遊戲的內容，在遊戲裡發行理財違不違法呢？既然在遊戲裡殺人都不違法，那發行理財產品違個毛法。
法院判決原告敗訴：根據合同，被告提供虛擬服務，也確實提供了虛擬服務，因此不存在違約。
判決以後，法官給他們出招：如果認為存在刑事詐騙，直接找公安啊！
可能有人會說，自如、蛋殼等長租公寓公司背後有鏈家等靠山啊，背景槓槓滴，破產這種事情也只有鼎家這種小公司幹得出來。
正好坤鵬論最近在關注銀行理財產品違約的事情，給大傢伙唸叨唸叨。
招商銀行2017年9月份有一個10.4億元的理財違約，之所以出現違約是因為理財資金投給了聯想控股旗下的弘毅投資，部分投資產品出現問題導致的。
聯想控股背景深厚不？
交通銀行私人銀行一款本應在2015年到期的理財產品到期後無法兌付，延遲2年後仍然無法兌付，原本8%的收益最後只拿到4%，規模不大，只有3億，但是私人銀行喲，都是優質客戶。
千萬不要小看金融的力量，很多事情在金融不斷加槓桿下會將原本的影響擴大無數倍。這方面不瞭解情況的可以查一下當年美國次貸危機的資料。如果不是有各大金融機構CDS合同的不斷加持，僅僅一個次貸違約怎麼會影響到全球經濟？
今天文章字數有點多，更多的例子就不說了，能從頭看到尾，坤鵬論對你也表示佩服，在這個浮躁的時代，能靜下心看一篇四千字文章的人不多嘍。
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