大名鼎鼎的北斗導航系統大家肯定都不陌生，現在全球導航市場90%用的GPS系統，而就在今年，我國北斗系統服務範圍將覆蓋全球，2035年將建成綜合時空體。全球衛星導航系統作為國家的戰略計劃，不管是民用消費市場還是國防軍工，都有廣泛應用前景。
但就是這樣廣泛看好的行業裡也會“爆雷”，2020年1月11日，被稱為北斗行業的高精度芯片龍頭北斗星通發佈公告，在年度報告中對商譽及資產進行減值，減值總額約為6.53億元，其中商譽減值5.3億元，其他還有應收賬款壞賬損失5100萬元，無形資產和存貨減值損失分別為4000萬元、3200萬元。
消息一出，引起軒然大波，被稱作2020年A股第一大“雷”。
北斗星通過去十年淨利潤加起來也不夠5億，眼看要陷入上市首虧。
這家公司還曾提出到“2020年實現百億目標”，2018年營業收入30.51億元，這怕是要打臉了？
神奇的商譽 這次爆雷並非首次
先來說說商譽這個神奇的東西。
沒有合併就沒有商譽，商譽只產生於企業合併的過程，體現在財務報表上，它是合併方支付的對價超過被合併方可辨認資產公允價值的份額。也就是說高估了被合併方可以計量的資產價值，高估的這部分價值只在合併時形成，如果沒有合併，也就不構成企業資產。
而發生商譽減值，本質上就是收購時高估了資產價格，但這個錯誤通常會過一段時間才發現，原來買的公司並沒有那麼值錢，多花錢不能白花啊，就要進行商譽減值。
商譽的神奇之處在於，它看不見摸不著，需要經常對它的價值進行再確認、再計量，它的計量和確認並不基於實際發生的交易，更多立足於眼前，著眼於未來，因此有較多主觀成分，那企業內部管理層就可以在這上面做手腳，成為大股東操縱利潤的工具。
很多公司的商譽減值讓人匪夷所思，比如之前的天神娛樂預虧78億元，市值僅37億元；利源精製預虧48億元，市值僅為32億元。更有甚者，商譽成為大股東掏空上市公司的“財技”，上市公司多出錢收購，記上市公司賬上，算作商譽，然後大股東和被收購公司分成。
這次北斗星通商譽減值5.3億元，原因在於2015年通過發行股份收購了華信天線和嘉興佳利，2016年收購了東莞雲通、廣東偉通，2017年收購了杭州凱立、德國in-tech和加拿大Rx等公司。
可就在2019年9月，機構到公司現場參觀時還對商譽減值風險提出疑問，公司當時的回答是通過一系列舉措，將有效降低商譽減值風險。
這家公司已經不止一次食言了，假話說太多，那些承諾股民們也別太當真。
這也不是北斗星通第一次大額計提商譽減值，2019年3月，2018年度擬計提各項資產減值準備共計4.76億元，對華信天線，廣東威通、銀河微波、in-tech等四家子公司計提商譽減值，合計4.51億元。
2018年4月，北斗星通聘請北京國友大正資產評估有限公司對華信天線的股東權益價值進行評估，華信天線商譽減值3160.01萬元，將減少2017年度淨利潤3160.01萬元。
截至2019年三季報，北斗星通賬上還有15.77商譽，這次計提減值準備5.3億後，還剩10億的商譽，難說以後還會不會減值。
一個國家支持、行業前景頗好的芯片公司為什麼不好好做芯片，買這麼多公司是圖啥？
業績乏力 卻大肆收購？
北斗星通成立於2000年，時間很早了，那時我國才剛開始建立北斗一號系統，才發射2顆衛星，2007年在深交所上市，是我國衛星導航產業首家上市公司。主營業務覆蓋芯片、板卡、終端、系統還有運營服務。
2009年北斗星通成為國內最大的北斗運營商和終端供應商，也在這一年，公司開始負責北斗芯片的研發，而研發就需要大量資金，當時北斗星通每年的淨利潤就只有幾千萬。
我們生活中很多場景都需要定位系統，手機、汽車等都離不開GPS的運用，GPS 是美國的衛星導航系統，佔全球定位市場90%份額，但我國導航系統從1994年北斗一號系統建設開始，到2020年，完成30多顆組網衛星，完成全球服務能力，按理說基於位置的行業應用於與運營服務，前景可期。
但觀其歷年財報發現，北斗星通曆年營收逐步遞增，但淨利潤卻是起伏不定，2012年至2014年淨利潤分別為4611.14萬、4316.05萬、3073.86萬，出現下滑。
北斗星通2007-2018年營業總收入
北斗星通2007-2018年淨利潤
在自身利潤增長緩慢下滑情況下，2015年北斗星通開啟併購之路，淨利潤拉昇至5069.30萬元。
2015年7月，併購華信天線100%股權，交易對價10億；同月併購佳利電子100%股權，交易對價3億，8月華信天線購買東莞雲通100%股權，交易對價2000萬元，10月，購買銀河微波60%股權，交易對價1.8億。
重點說下併購華信天線這筆交易，當時北斗星通以發行股份及支付現金相結合的方式購買了華信天線100%股權，交易對價10億元，但華信天線根據當時中和資產評估有限公司對華信天線的評估報告，以資產基礎評估的價值為1.29億元，收益法評估價值10.01億元，相差如此之大的情況下，採用10億作為交易對價，形成商譽8.44億元。
給出理由是預期華信天線未來盈利能力，2015-2018年華信天線分別實現淨利潤7800萬元、9800萬元、12250萬元、14250萬元，尷尬的是其2015-2017年三年業績未達標，2017年後開始，每年華信天線計提大量商譽減值。
北斗星通自2015年後一路“買買買”不停，2016年，又投資了廣東偉通、海上鮮、杭州凱立、賽思電子... 2017年業績出現大幅上漲，財報顯示，公司利潤大幅飆升主要因政府補助、處置資產及理財收益等非經常性損益大幅增加。
也就是說，2017年其利潤大部分來源不是其主營業務收入，而是公司獲得政府補助、處理資產及理財收益合計8766.6萬元，佔當期歸母淨利潤83%。2017奶年，德國in-tech合併報表增加收入1.62億元。還有一筆較大按收入是賣掉星箭長空全部51.74%股權，作價7164萬元。
2011年，北斗星通披露，將募集資金6090萬元用於收購星箭長空51.43%股權。並稱星箭長空以慣性導航產品為主業，慣性導航是北斗星通發展戰略和實現做大做強的重要方向之一。然而奇怪的是，在2017年，北斗星通就將星箭長空51.43%股權以7164萬元轉讓給了另外兩家公司。投資6年，星箭長空僅貢獻淨利潤約158.5萬元。
併購這麼多公司如果好好發展業務就算了，但買的時候說這家公司業務是我們公司戰略重要一環，之後又賣掉，說好的戰略業務呢？
大股東減持 套住大基金
更奇怪的是，在公司營收和歸母利潤上漲的時候，2018年4月9日，公司實際控制人，大股東周儒欣、監事王建茹及副總理、董事會秘書潘國平三人計劃在公告發布之日起15個交易日後的6個月內減持公司股份，減持套現超十億元。
消息放出後，股價在10號達到最高點36.92，之後橫盤幾天，就開始一路下跌，再也沒回到36元的價格。
中招的不止股民，被稱作大基金的國家集成電路產業投資基金，投資的18家半導體產業公司裡，截至去年年底，只有一家處於虧損，那就是北斗星通，截至2019年3季度，大基金共有北斗星通5875.44萬股，持股比例11.98%，為公司第二大股東。
大基金持有北斗星通成本價為25.50元/股，最新收盤價1月10日26.40元，目前浮盈為3.5%，歸功於最近幾天大漲，不過這個雷爆出來後，明天開盤肯定是要跌下來的。
2017年扣非後歸母淨利潤出現下滑，經營性現金流量連續兩年為負，前兩年瘋狂併購花了那麼多錢，研發費用支出也在增長，可公司的淨利潤依然一路下滑。北斗星通虧損就早有跡象，從2019年一季度開始，歸屬上市公司股東淨利潤一直呈虧損狀態，與2018年相差甚遠。
總結：北斗星通作為上市公司，需要踏踏實實拿業績說話，科研和市場並不是一蹴而就，瘋狂併購之路不可取，而大規模併購產生大額商譽若發生減值很難不讓人懷疑是否存在利益輸送，併購標的質量一般，居然還能形成如此高的商譽，評估機構、會計事務所是否也該承擔責任？各位股民要小心那些賬上商譽過高的公司，說不定哪天業績突然就變臉。
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