據IPO早知道消息，2020年1月5日晚，蘇州澤璟生物製藥有限公司（下稱“澤璟製藥”）發佈的首次公開發行股票並在科創板上市發行安排及初步詢價公告顯示，1月14日將正式啟動申購。
“細胞療法或成下一個風口。”
作為A股首家未盈利企業，澤璟製藥自通過首發上會以來便受到資本市場的高度關注。除了對於公司本身，其背後的“資本陣營”也浮出水面。
據wind數據顯示，蘇州澤璟生物B輪融資完成於2018年1月15日，4億元人民幣，由民生保險、深創投和分享投資領投，北極光創投、中青國融等共同參與投資。而時間追溯至2016年，在公司的A輪融資中也看到了“深創投”的身影，此外，北極光創投先後參與多次投資。
那麼，澤璟生物究竟有何神奇之處，使得其備受資本“青睞”呢？
澤璟生物是一家專注於腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創新驅動型新藥研發企業。澤璟生物的目標是成為中國上述領域新藥研發的領軍企業之一。
產品方面，澤璟生物的核心產品有多納非尼，為氘代腫瘤靶向藥，對於晚期肝癌靶向藥一線治療市場巨大，競品眾多，第二大產品處於臨床3期的重組凝血酶產品，上市後市場份額不容小覷。作為公司的核心產品，多納非尼的作用最受市場關注，其具有雙重抑制抗腫瘤的作用，同時，它的作用機制可以改善腫瘤免疫微環境、對腫瘤治療產生協同，增強療效。
此外，澤璟生物有諸多在研管線並且有1~2個產品臨近商業化的創新藥企，為氘代腫瘤靶向藥和生物藥平臺企業。
曾有專業人士指出，隨著中國首批數十家獲批臨床的細胞治療，企業進入臨床II期，符合條件的上市標的將陸續出現。這或許意味著，細胞療法或是一個值得關注的下一個風口。
那麼，公司主打產品和技術的市場“前景”幾何？
多納非尼，是在母藥索拉菲尼特定代謝位點進行氘代修飾而成為“me-better”創新藥的。
索拉非尼于于2008年在中國獲批肝細胞癌適應症。目前，其覆蓋的適應症包括晚期肝癌的一線治療、晚期腎細胞癌的一線治療以及碘難治性分化型甲狀腺癌的一線治療。2018年全球銷售收入7.12億美元，其中，中國銷售收入7.1億元，2018年市場份額高達87.7%。
而在臨床治療中，晚期肝細胞癌一線治療靶向療法領域，公司生產了涵蓋多納非尼藥品的商品—“澤普生”，該藥品已於2016年3月開啟臨床III期實驗，主要用於不可手術或轉移性的晚期肝細胞癌一線治療。而對比諸多藥企，其時間上更佔優勢，據公司招股說明書顯示，恆瑞、羅氏和百濟神州都在2018年後才開始臨床III期實驗，適用範圍為“不可切除的晚期肝細胞癌一線治療”或“局部晚期或複發性肝細胞癌一線治療”。
雖然從成長性、行業前景度等角度衡量，公司的資本價值不容小覷，但就目前而言，其技術的資本轉化能力並不樂觀，高估值仍難掩年年虧損的事實。
據相關數據顯示，公司2016年、2017年、2018年及2019年1-3月合計營業收入151.15萬元，扣非歸母淨利潤分別為-6671萬元、-16697萬元、-15073萬元及-4519萬元。
此外，公司現金的運營能力也值得關注。近三年，公司的經營活動產生的現金流量淨額均為負數，2016年、2017年、2018年及2019年一季度分別為-5672萬元、-10825萬元、-11244萬元及-4219萬元。
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