据IPO早知道消息，2020年1月5日晚，苏州泽璟生物制药有限公司（下称“泽璟制药”）发布的首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告显示，1月14日将正式启动申购。
“细胞疗法或成下一个风口。”
作为A股首家未盈利企业，泽璟制药自通过首发上会以来便受到资本市场的高度关注。除了对于公司本身，其背后的“资本阵营”也浮出水面。
据wind数据显示，苏州泽璟生物B轮融资完成于2018年1月15日，4亿元人民币，由民生保险、深创投和分享投资领投，北极光创投、中青国融等共同参与投资。而时间追溯至2016年，在公司的A轮融资中也看到了“深创投”的身影，此外，北极光创投先后参与多次投资。
那么，泽璟生物究竟有何神奇之处，使得其备受资本“青睐”呢？
泽璟生物是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。泽璟生物的目标是成为中国上述领域新药研发的领军企业之一。
产品方面，泽璟生物的核心产品有多纳非尼，为氘代肿瘤靶向药，对于晚期肝癌靶向药一线治疗市场巨大，竞品众多，第二大产品处于临床3期的重组凝血酶产品，上市后市场份额不容小觑。作为公司的核心产品，多纳非尼的作用最受市场关注，其具有双重抑制抗肿瘤的作用，同时，它的作用机制可以改善肿瘤免疫微环境、对肿瘤治疗产生协同，增强疗效。
此外，泽璟生物有诸多在研管线并且有1~2个产品临近商业化的创新药企，为氘代肿瘤靶向药和生物药平台企业。
曾有专业人士指出，随着中国首批数十家获批临床的细胞治疗，企业进入临床II期，符合条件的上市标的将陆续出现。这或许意味着，细胞疗法或是一个值得关注的下一个风口。
那么，公司主打产品和技术的市场“前景”几何？
多纳非尼，是在母药索拉菲尼特定代谢位点进行氘代修饰而成为“me-better”创新药的。
索拉非尼于于2008年在中国获批肝细胞癌适应症。目前，其覆盖的适应症包括晚期肝癌的一线治疗、晚期肾细胞癌的一线治疗以及碘难治性分化型甲状腺癌的一线治疗。2018年全球销售收入7.12亿美元，其中，中国销售收入7.1亿元，2018年市场份额高达87.7%。
而在临床治疗中，晚期肝细胞癌一线治疗靶向疗法领域，公司生产了涵盖多纳非尼药品的商品—“泽普生”，该药品已于2016年3月开启临床III期实验，主要用于不可手术或转移性的晚期肝细胞癌一线治疗。而对比诸多药企，其时间上更占优势，据公司招股说明书显示，恒瑞、罗氏和百济神州都在2018年后才开始临床III期实验，适用范围为“不可切除的晚期肝细胞癌一线治疗”或“局部晚期或复发性肝细胞癌一线治疗”。
虽然从成长性、行业前景度等角度衡量，公司的资本价值不容小觑，但就目前而言，其技术的资本转化能力并不乐观，高估值仍难掩年年亏损的事实。
据相关数据显示，公司2016年、2017年、2018年及2019年1-3月合计营业收入151.15万元，扣非归母净利润分别为-6671万元、-16697万元、-15073万元及-4519万元。
此外，公司现金的运营能力也值得关注。近三年，公司的经营活动产生的现金流量净额均为负数，2016年、2017年、2018年及2019年一季度分别为-5672万元、-10825万元、-11244万元及-4219万元。
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