傳媒行業經歷2013-2015年的大牛市之後就一直屬於休養生息狀態。

▲傳媒板塊2012-2020年周線走勢圖

2016-2018年的供給側行情，沒有傳媒的身影。2018年商譽減值爆雷最多的就是傳媒板塊。事實上，傳媒板塊經歷了2016年以來持續了四年的熊市，而不是震盪市。所以憋了個大招。

這個大招是以“網紅概念”來引爆的。

傳媒行業五大業務模塊

傳媒行業分為五大業務板塊，一是平面媒體，二是出版、三是遊戲、四是互聯網傳媒、五是影視。

平面媒體業務現基本被分眾傳媒一家獨佔。

出版業務，在電子書，電子閱讀的時代，相關企業正謀求轉型和多元化。

遊戲業務是傳媒板塊最賺錢的一塊，但一起飽受爭議，其實業績一直比較不錯，奈何行業口碑不行，加之對遊戲行業的高增長預期，整體走勢震盪為主，算是傳媒行業中頗強的一個頗強的一個細分領域。2019年底在雲遊戲的催化之下，龍頭股三七互娛和完美世界也是幾乎創歷史新高。

影視業務就不多說了，長假一般是國內票房的旺季，不過國內影視劇中的黑馬往往會使相關上市公司成為炙熱品種，如吳京的《戰狼》就讓北京文化火了一把。

最後就是這個互聯網傳媒了，傳媒板塊最具創造力和想象力的就是這個細分領域。

電商衝擊了傳統商業。新零售意圖結合線下線下刺激消費者需求，後來不了了之。然而網紅帶貨做到了。

網紅直播創造增量需求

2019 年直播電商產業成交總額預計約為 3900 億元（寬口徑考慮快手抖音後），佔電商行業總成交額的滲透率僅約 3.9%。雙十一淘寶直播成交總額超過 200 億元，佔“雙十一”淘寶成交額 2684 億元的約 7.5%，直播帶貨具有非計劃性購物特徵，通過“種草”與“下單”行為引入新增紅利，創造增量消費需求。

因為蹭上了網紅概念，星期六半個月12個漲停、引力傳媒13天11個漲停、日出東方4連板。就連上市公司也來蹭熱點，1月5日，上市公司金字火腿更是將廣告打到了李佳琦的直播間，在李佳琦推銷金字火腿的麻辣香腸後5分鐘狂賣10萬+包，總計銷售額突破300萬元

2018 年淘寶直播帶貨規模超過千億，同比增速達到 400%，預計 2019 年約為 2500 億，同比增長 100%以上；淘寶直播預計未來 2021 年成交規模達到 5000 億元。

平臺和MCN機構最受益

現階段電商直播依然處於高增長，低滲透率的階段，未來有5000億左右的市場空間，最受益的主要有兩大角色，一是平臺，二是互聯網營銷公司，也就是MCN機構。

多頻道網絡（MCN, Multi-Channel Network）誕生於美國，為內容生產者和 Youtube 之間的中介機構，協助對接、聚合優質內容並進行持續變現。國內早期 MCN 多稱內容聚合平臺，以微博微信圖文短視頻內容運營為核心，後續隨著各類短視頻平臺、淘寶直播的崛起，基於新平臺的 MCN 機構不斷湧現。

具體來看，平臺方面，國內正在拓展貨幣化能力，有望受益直播帶貨這一全新賽道的電商平臺及內容平臺有阿里巴巴、拼多多、嗶哩嗶哩、芒果超媒、微博、快手、抖音等。

互聯網營銷公司，國內積極佈局多頻道網絡賽道的公司有星期六、引力傳媒、中昌數據和中廣天擇。

品牌方一般從成交額劃取20%左右作為佣金來給主播、直播平臺及營銷公司。這也是為什麼金字火腿被網紅帶貨後第二天股價直接表現的主要原因。但實際增量成交額還是要看品牌方核心競爭力和持續性。

近期，以京東、拼多多為代表的巨頭頻頻與MCN機構接觸，有意瓜分網紅帶貨市場。除頭部電商之外，還有如涵、蘑菇街、小紅書、洋碼頭、抖音、快手等也加快佈局網紅直播帶貨行列。網紅經濟已經成為當下產業新風口，也已成為資本和市場的共識。

▲國內MCN機構 及內容電商佈局

見紅經濟成為當下產業新風口，MCN機構望享受增長紅利，國內MCN機構有星期六、中廣天擇、引力傳媒、浙數文化、粵傳媒、元隆雅圖、漢鼎業宇估、中昌數據、御家匯、數知科技、搜於特、華聞集團、藍色光標。

總結來說，現階段電商直播正處於高增長、低滲透率的階段， 未來 市場空間廣闊且未來仍將保持快速增長，對互聯網營銷企業來說意味著一個新的、空間巨大的變現渠道出現，有望享受增長紅利。而傳統平面媒體、出版等傳媒細分行業並未發生重要變化。影視由於春節票房預期會有波動行情，遊戲板塊因雲遊戲對行業的變革呈現龍頭慢牛行情。傳媒板塊大部分個股均屬於長期熊市之後的“超跌反彈”，參與者需要在瘋狂中有一個清醒的認識，不要以為你抱著一塊“鍍金”的“磚頭”有一天會變成真的黃金。

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