传媒行业经历2013-2015年的大牛市之后就一直属于休养生息状态。

▲传媒板块2012-2020年周线走势图

2016-2018年的供给侧行情，没有传媒的身影。2018年商誉减值爆雷最多的就是传媒板块。事实上，传媒板块经历了2016年以来持续了四年的熊市，而不是震荡市。所以憋了个大招。

这个大招是以“网红概念”来引爆的。

传媒行业五大业务模块

传媒行业分为五大业务板块，一是平面媒体，二是出版、三是游戏、四是互联网传媒、五是影视。

平面媒体业务现基本被分众传媒一家独占。

出版业务，在电子书，电子阅读的时代，相关企业正谋求转型和多元化。

游戏业务是传媒板块最赚钱的一块，但一起饱受争议，其实业绩一直比较不错，奈何行业口碑不行，加之对游戏行业的高增长预期，整体走势震荡为主，算是传媒行业中颇强的一个颇强的一个细分领域。2019年底在云游戏的催化之下，龙头股三七互娱和完美世界也是几乎创历史新高。

影视业务就不多说了，长假一般是国内票房的旺季，不过国内影视剧中的黑马往往会使相关上市公司成为炙热品种，如吴京的《战狼》就让北京文化火了一把。

最后就是这个互联网传媒了，传媒板块最具创造力和想象力的就是这个细分领域。

电商冲击了传统商业。新零售意图结合线下线下刺激消费者需求，后来不了了之。然而网红带货做到了。

网红直播创造增量需求

2019 年直播电商产业成交总额预计约为 3900 亿元（宽口径考虑快手抖音后），占电商行业总成交额的渗透率仅约 3.9%。双十一淘宝直播成交总额超过 200 亿元，占“双十一”淘宝成交额 2684 亿元的约 7.5%，直播带货具有非计划性购物特征，通过“种草”与“下单”行为引入新增红利，创造增量消费需求。

因为蹭上了网红概念，星期六半个月12个涨停、引力传媒13天11个涨停、日出东方4连板。就连上市公司也来蹭热点，1月5日，上市公司金字火腿更是将广告打到了李佳琦的直播间，在李佳琦推销金字火腿的麻辣香肠后5分钟狂卖10万+包，总计销售额突破300万元

2018 年淘宝直播带货规模超过千亿，同比增速达到 400%，预计 2019 年约为 2500 亿，同比增长 100%以上；淘宝直播预计未来 2021 年成交规模达到 5000 亿元。

平台和MCN机构最受益

现阶段电商直播依然处于高增长，低渗透率的阶段，未来有5000亿左右的市场空间，最受益的主要有两大角色，一是平台，二是互联网营销公司，也就是MCN机构。

多频道网络（MCN, Multi-Channel Network）诞生于美国，为内容生产者和 Youtube 之间的中介机构，协助对接、聚合优质内容并进行持续变现。国内早期 MCN 多称内容聚合平台，以微博微信图文短视频内容运营为核心，后续随着各类短视频平台、淘宝直播的崛起，基于新平台的 MCN 机构不断涌现。

具体来看，平台方面，国内正在拓展货币化能力，有望受益直播带货这一全新赛道的电商平台及内容平台有阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、芒果超媒、微博、快手、抖音等。

互联网营销公司，国内积极布局多频道网络赛道的公司有星期六、引力传媒、中昌数据和中广天择。

品牌方一般从成交额划取20%左右作为佣金来给主播、直播平台及营销公司。这也是为什么金字火腿被网红带货后第二天股价直接表现的主要原因。但实际增量成交额还是要看品牌方核心竞争力和持续性。

近期，以京东、拼多多为代表的巨头频频与MCN机构接触，有意瓜分网红带货市场。除头部电商之外，还有如涵、蘑菇街、小红书、洋码头、抖音、快手等也加快布局网红直播带货行列。网红经济已经成为当下产业新风口，也已成为资本和市场的共识。

▲国内MCN机构 及内容电商布局

见红经济成为当下产业新风口，MCN机构望享受增长红利，国内MCN机构有星期六、中广天择、引力传媒、浙数文化、粤传媒、元隆雅图、汉鼎业宇估、中昌数据、御家汇、数知科技、搜于特、华闻集团、蓝色光标。

总结来说，现阶段电商直播正处于高增长、低渗透率的阶段， 未来 市场空间广阔且未来仍将保持快速增长，对互联网营销企业来说意味着一个新的、空间巨大的变现渠道出现，有望享受增长红利。而传统平面媒体、出版等传媒细分行业并未发生重要变化。影视由于春节票房预期会有波动行情，游戏板块因云游戏对行业的变革呈现龙头慢牛行情。传媒板块大部分个股均属于长期熊市之后的“超跌反弹”，参与者需要在疯狂中有一个清醒的认识，不要以为你抱着一块“镀金”的“砖头”有一天会变成真的黄金。

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