歐央行正在籌劃把現有的通脹目標提高，從原有“接近2%”的描述直接改為”2%”。通脹目標的改變其實更接近一個宣言，帶來的影響遠遠大於實際意義。並且這也是歐央行新任行長拉加德未來可能更加傾向於激進貨幣政策的一個表現。
一、修改通貨膨脹目標是什麼意思？
大家可以把一個經濟體流動的貨幣想象成一個水庫，當這個水庫水位超過警戒線的時候，我們就應該考慮適當的放一些水來減輕水庫的壓力。而如果這個水庫的水位遠遠低於警戒線，我們就應該考慮向水庫裡注入更多的水，來維持水庫的正常運轉。
這就是央行的貨幣政策職能，通貨膨脹就是水庫中的水位線。通貨膨脹的目標是歐美央行的法定職能，當通貨膨脹過低的時候，貨幣政策要相對的寬鬆，釋放足夠的流動性推升通脹；而在通貨膨脹偏高的時候，就應該收緊貨幣政策來降低風險。
比如上圖所示，美聯儲的法定職能是維持2%的通貨膨脹，就意味著如果通貨膨脹低於2%的數字時，美聯儲有開啟貨幣寬鬆的職責。而歐央行之前的目標則是“低於但接近2%”，這個描述意味著歐央行並不是那麼看重高通貨膨脹，在相同的情況下，歐央行更傾向於緊縮貨幣。
那麼現在歐央行把這個目標重新設定為2%，就意味著歐央行整體的貨幣政策會更加傾向於寬鬆。因為正如下圖所表示的那樣，長期以來，歐洲始終處於通脹低迷的狀態。
二、修改通貨膨脹目標帶來什麼樣的影響？
既然通貨膨脹目標決定了央行更傾向於寬鬆還是緊縮，那麼修改通貨膨脹的目標本身對於市場來說就具有很大的影響力，雖然接近於2%和2%，這兩個目標之間的差距沒有那麼大，但對於市場來說這是一個明確的信號。
第一，避免市場對政策轉向的擔憂。
雖然距離這個還很遙遠，但是如果歐洲的經濟出現了復甦，在通貨膨脹逐漸上升的情況中，接近於2%的目標，就有可能讓歐央行的政策突然轉向緊縮，這樣對於經濟的復甦來說就沒有一個連續的承諾。相比之下，2%這個數字則更為明確，只要通貨膨脹沒有到達2%，市場就不會擔心流動性突然轉向緊縮帶來的衝擊。圖為10月歐洲通脹超預期上漲。
第二，標誌著傾向性的轉變。
雖然只是簡單的語句調整，但是將通脹目標提高，意味著央行一個態度的變化。在正常的經濟增長當中，更高的通脹意味著更多的風險，更低的通脹則意味著增速的放緩。所以通貨膨脹目標就標指出一個央行對於經濟風險更為關注，還是對於經濟增速更為關注。
那麼顯然將通貨膨脹目標進行向上的調整就標誌著歐洲央行政策更加轉向寬鬆，未來更會關注經濟的增速，而不是片面的強調風險。圖為美聯儲降息帶來的泡沫。
因此通貨膨脹目標的調整更像是一個信號，傳遞了歐洲央行對於經濟的關注點的轉變，這是一個象徵的符號，效果遠遠大於實際的意義。
三、通貨膨脹目標上調後，還會發生什麼？
通貨膨脹目標的上調似乎是一個非常小的調整，但正如上面所說，它代表了政策關注點的轉向，並且很可能給我們帶來了一些信號，標誌著未來歐洲央行會做出什麼樣的決定。
用一句話來總結，負利率可能再一次擴大。
現任行長拉加德上任之後，一直對歐洲央行未來的政策諱莫如深，但是通過她在上任前公開的宣言和這一次通貨膨脹目標上調的動議，可以看出拉加德對於寬鬆政策和負利率沒有太多的抵制情緒。如果歐洲需要更寬鬆的政策，那麼拉加德就會採取更寬鬆的政策，現在似乎正是這樣的時候。圖為歐洲負利率情況。
即使歐洲的經濟在第四季度已經看見了小幅的復甦，但是通貨膨脹目標的上調就意味著央行仍然會持續的對復甦進程給予支持，那麼這可能標誌著歐央行12月份進一步下調基準利率，代表負利率規模繼續增加。
另外12月份歐央行即將開始每月200億歐元的量化寬鬆，在更多的寬鬆傾向表露出來之後，我們可以認為200億歐元的規模似乎不能夠滿足拉加德的雄心。歐央行會進行量化寬鬆的進一步提高，是一個非常可能的結果。
綜上，通貨膨脹目標的提升是歐央行對於市場一個明確的宣言，代表著歐洲央行政策轉向更為關注經濟增長而不是風險，也避免了市場對於央行政策一貫性的誤讀。同時通貨膨脹目標的提升，也讓我們看到歐央行負利率規模進一步擴大以及量化寬鬆逐漸加碼的可能性。
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