05.29 超大尺寸液晶面板及AMOLED面板供需情況分析

本期內容提要:

液晶面板價格持續下降促面板廠轉變生產策略。近年來，由於各國面板產線逐漸投產，2015年下半年，很多面板廠商利潤大幅下滑，部分面板廠商甚至虧損。因此，部分廠商選擇了重點發展下一代顯示技術；部分廠商將精力集中於建設高世代線，以迎接尺寸不斷增大的面板需求。未來，大尺寸液晶面板及AMOLED 面板的供需情況將成為決定面板廠商經營情況的決定因素。

小尺寸AMOLED 面板供需齊增。在LCD 進入成熟階段後，新一代顯示技術AMOLED 開始被應用於智能手機之中。與此同時，兼顧了大屏和手感的全面屏在智能手機中的滲透率也在不斷提升。據此，我們預計2018~2020年全球智能手機對於AMOLED 面板的需求將有較大幅度的提升。隨著智能穿戴、工業醫療、智能假設等領域的快速發展，各領域應用的顯示產品也將逐漸趨同於消費電子類產品，開始使用AMOLED。在此背景下，全球面板廠商爭先建設低世代AMOLED 生產線。在智能手機AMOLED 需求有限的情況下，2018~2020年，全球小尺寸AMOLED 的供需對比將更大程度上依賴這種下一代顯示技術在工業控制、醫療顯示、智能穿戴等領域的推廣情況以及面板廠商AMOLED 生產線的建設進度和良品率。

超大尺寸液晶面板供給將集中於2020年產生。隨著LCD 生產成本的下降、人均可支配收入的上升，人們的消費需求全面升級，對電視畫質要求不斷提升，液晶屏幕正朝著大尺寸及高清化的方向發展。液晶面板行業起源於美國，成熟於日本，二十世紀末在韓國及我國臺灣地區發展壯大，近年來，我國政府加大了對液晶顯示產業的扶持力度，我國已經成為了面板投產最多的地區。2018年到2020年，全球將多出7 家10.5代線，根據目前進度，超大尺寸液晶面板的供給將集中於2020年產生。未來大尺寸面板供需對比情況取決於65英寸以上的超大尺寸、8K 電視的市場滲透率和未來三年即將投產的10.5代以上生產線的工程進度以及生產線的稼動率和良品率。

警惕供過於求風險，關注佈局早、附加值高的企業。從總體看，2018~2020年，在智能手機、液晶電視出貨量增幅不大的情況下，受益於人們對於全面屏、更高的顯示效果的需求，市場對於AMOLED及大尺寸LCD 面板的需求將有較大幅度的提升。但由於全球在建的AMOLED及10.5代以上LCD 生產線較多，整個面板行業存在著很高的供過於求的風險。鑑於智能穿戴等領域對於AMOLED 存在一定的需求量，65英寸以上電視的需求增速也可能高於20%；各廠商的投產時間和良品率不確定性很高。因此，在風險很高的情況下，我們還是建議對整個行業保持一定的關注。其中，我們建議關注在相關領域佈局早、產線投產早、可以較早與客戶建立穩定關係並且將產業鏈延伸到了上下游、能夠為客戶提供高附加值服務的企業。

液晶電視面板價格持續下降

近年來，由於各國面板產線逐漸投產，2015年下半年，很多面板廠商利潤大幅下滑，部分面板廠商甚至虧損。因此，很多面板廠商逐漸轉變生產策略。全球領先的面板廠商三星選擇了重點發展下一代顯示技術，關閉了原先19條面板廠中的9條，並積極建設AMOLED生產線；而我國的面板廠商將精力集中於建設高世代線，以迎接尺寸不斷增大的面板需求。在三星停產而我國產能尚未釋放的2016年，各個尺寸面板價格均出現了不同程度的上漲；在我國高世代線逐漸投產後，面板價格又開始下降。未來，大尺寸液晶面板及AMOLED 面板的供需情況將成為決定面板廠商經營情況的決定因素。

小尺寸AMOLED 面板供需齊增

智能手機用AMOLED 面板需求持續提升

近年來隨著智能手機的快速發展中小尺寸LCD出貨量實現了大幅的增長，在LCD進入成熟階段後，新一代顯示技術OLED登上了舞臺。OLED是一種將面板的自發光有機材料附著於玻璃或塑料基板上的顯示技術，與LCD相比，它不需要背光源、濾光片等部件，因此更加輕薄。同時，由於材料利用了自然發出的光源，可以展現出近乎自然的顏色，在對比度、室外能見度、視角等方面也具有壓倒性優勢。此外，OLED可以進一步設計出可彎曲、可摺疊的柔性屏幕。 目前，主流的OLED 技術主要是AMOLED 技術。隨著AMOLED 技術的逐漸成熟以及成本的下降，市面上的智能手機開始相繼採用AMOLED屏幕。Witsview預計，未來三年智能手機的AMOLED滲透率將持續提升，到2020年將達到49.4%。

隨著智能手機進入成熟階段，智能手機的出貨主要來自於換機需求，換機需求不僅僅受AMOLED驅動，同時也受全面屏驅動。全面屏手機採用18:9的屏幕，一方面擁有了更高的屏佔比，可以為用戶提供更好的沉浸感，另一方面又兼顧了大屏和手感的需求，以蘋果手機為例，5.8英寸的iPhone X與5.5英寸的iPhone 8 Plus相比，有效顯示面積更高，整機尺寸更小。

更好的沉浸感和手感將推動全面屏手機滲透率從2017年的5%提升至2020年的79%。使用AMOLED屏幕智能手機的全面屏滲透率更高，群智諮詢表示，到2020年該滲透率將達到96%。自智能手機誕生以來，其尺寸不斷增長，但受攜帶是否方便等因素影響，它的尺寸不會無止境的變大。我國是全球最大的智能手機市場，我國用戶的偏好可以很大程度上反映全球客戶的偏好。根據安兔兔《2017年上半年手機用戶偏好》，5.5英寸最受客戶偏愛，市佔率為31.30%，5.5英寸以上（含5.5英寸）的市場佔有率合計達到近50%。

在AMOLED智能手機全面屏滲透率不斷提升的背景下，我們預計2018~2020年AMOLED 手機的主流尺寸將發生一定的變化。根據全面屏與非全面屏手機有效顯示面積對比，我們發現，當全面屏手機尺寸達到5.7英寸時，其有效顯示面積才會略微高於5.5英寸的非全面屏手機；7英寸的全面屏手機有效顯示面積遠遠大於5.99英寸的非全面屏手機顯示面積，因此7英寸的全面屏手機整機尺寸也會顯著提升。此外，根據Counterpoint 發佈的2018年最新全球手機銷量排行榜TOP10，我們發現全面屏手機的尺寸全部集中在5.7英寸到6.01英寸之間，因此我們預計未來三年5.8 ~6英寸將為全面屏AMOLED 手機的主流尺寸，5.5英寸將依舊為非全面屏手機的主流尺寸。

基於以上判斷，我們計算出2018~2020年智能手機AMOLED的需求面積最高將達到480.29、592.24、726.05萬平方米。除智能手機外，平板電腦、智能穿戴、工業顯示、車載顯示、醫療顯示等領域也是AMOLED 的重點擴展範圍。以車載顯示為例，近年來，無人駕駛、車聯網技術快速發展，汽車智能化趨勢逐漸加快。在此背景下車載顯示會逐漸趨同於消費電子類產品，追求更高的分辨率、更高的解析度。因此，各面板廠尤其是在車載顯示領域發展較好的友達、LG、天馬等除了在維持現有a-Si的出貨份額之外，也在積極開發測試AMOLED 車載顯示以獲取先機。群智諮詢預計，到2020年全球AMOLED車載顯示市佔率將達到1.5%。

全球面板廠商爭先建設低世代AMOLED 生產線

由於韓國廠商佈局較早，目前，市場上OLED面板的供應商主要是LG和三星，LG主要供應大尺寸的OLED面板，三星主要供應小尺寸的OLED面板。自2011年以來，三星一直是第一大中小尺寸OLED顯示屏廠商。近年來，其他廠商也在不斷加大OLED生產線的投資2017年10月，京東方成都6代AMOLED生產線正式投產，綿陽6代AMOLED產線也將於2019年正式投產。華星光電、深天馬、和輝光電等廠家也在積極佈局，全球AMOLED產能將集中於2020年產生。

表 3：全球6代及以下AMOLED產能分佈

資料來源：與非網、群智諮詢，信達證券研發中心整理

若我們僅考慮有具體投產時間的生產線，並假設各條生產線產能及良品率都穩步爬升，柔性良品率最高為60%。我們可以得出2018~2020年，全球小尺寸AMOLED產能將達到8598.35、11799.57、18169.86萬平方米。2018~2020年，全球小尺寸AMOLED的供需對比將更大程度上依賴這種下一代顯示技術在工業控制、醫療顯示、智能穿戴等領域的推廣情況。以及面板廠商AMOLED 生產線的建設進度和良品率。

超高清電視滲透率及高世代線投產進度決定面板供給對比

全球液晶電視超大尺寸及高清化方向發展

20世紀80年代末90年代初，隨著液晶技術的逐漸成熟，LCD產業開始快速發展，並逐漸應用到電視之中。與智能手機市場類似，電視市場已經進入成熟期，未來在年出貨量上不會實現大幅度的增長，但由於LCD生產成本的下降、人均可支配收入的上升，人們的消費需求全面升級，對電視畫質要求不斷提升，近年來液晶屏幕正朝著大尺寸及高清化的方向發展。

中怡康數據顯示，近兩年，以65英寸為代表的大尺寸電視每年都在以極快的速度佔領市場，不斷蠶食小尺寸的市場份額。2017年，彩電行業整體銷量低迷，60英寸及以下規格的電視銷量都有不同比例的下降，在市場份額高於5%的規格中，65英寸電視銷量卻實現逆勢增長，增幅超過1成。65英寸大尺寸液晶電視擁有極高的性價比。價格方面，主流的70英寸以上電視價格均在萬元以上，高昂的價格限制了購買用戶的範圍；用戶體驗方面，65英寸大屏電視顯示效果極佳，從分辨率來看，其配備的基本都是4K高清面板，從面積來看，其顯示面積比55英寸增加了40%以上。與平均尺寸同時提升的還有超高清電視的滲透率。IHS Markit 報告指出，2018年4K產品在60英寸及更大尺寸的電視面板的市場份額將由2015年的60%、2016年的85%、2017年的96%增長至99%。隨著4K 的全面普及，8K 將成為面板廠商角逐的下一個戰場。由於8K畫質顯示極為清晰，中小尺寸完全不具備展示其效果，因此8K 電視集中在更大尺寸的機型上。2016年，55英寸電視已經成為了主流產品，未來，65英寸、75英寸增長潛力巨大。

中怡康數據顯示，2017~2020年，65英寸電視市場在零售市場的佔有率5.3%、6.2%、8.5%、9%。以奧維雲網對18、19、20年電視出貨量的預計為基礎，我們計算出2018~2020年，65英寸的電視需求量將達到1382.6、1921、2061 萬臺。此外，中怡康還給出了65英寸以上的電視的2017、2018年滲透率是1.3%和2.0%，據此我們得出2018年該尺寸範圍的電視市場需求量將達到446 萬臺。若2019、2020年，該尺寸範圍電視的複合增長率達到20%，則2020年其出貨量可達到642.2 萬臺；若2019、2020年，該尺寸範圍電視的複合增長率達到238.359%，滲透率達到4.7%、11.1%，則2020年其出貨量可達到2533.9 萬臺。

每生產一臺75英寸電視可以生產1.33 臺65英寸電視，若65英寸以上的電視的平均尺寸為75英寸。按照20%以及238.359%的增長率，我們可以得出2020年，全球對於65英寸的LCD電視的需求量將分別達到2917.3、5439.6萬臺。

超大尺寸液晶面板供給將集中於2020年產生

面板行業興起於美國，成熟於日本，之後在韓國及我國臺灣地區發展壯大。2010年以前，我國對高世代線生產的液晶面板進口需求非常大，其中32英寸以上的液晶面板全部依賴進口，為促進我國液晶顯示產業的健康發展，近年來，我國政府加大了對液晶顯示產業的扶持力度，我國已經成為了面板投產最多的地區。

中怡康數據顯示，光是最近兩年，在國內投產的高世代線就多達十條。集邦諮詢數據顯示，2018~2020年，全球大尺寸液晶面板產能將保持較高的增速，我國在全球的大尺寸產能佔比到2020年也將達到近50%的佔比。

目前55英寸已經成為了彩電的主流尺寸，下一階段的主流尺寸將是65英寸。由於小世代線難以實現65英寸及以上大尺寸面板的經濟切割，因此發展10.5代線至關重要。2017年12 月，京東方全球首條10.5代線在合肥提前投產，隨著京東方、華星光電、鴻海等廠家的10.5代線陸續建成投產，2018年到2020年，全球將多出7 家10.5代線。

根據各公司發佈的公告，目前在已經投產和在建的10.5代及以上生產線全部定位於生產65英寸及以上尺寸（包含75英寸、105英寸等）屏幕的生產。若各條產線全部滿產，且滿產時良品率均可達到95%，那麼2018~2020年全球10.5代以上的生產線可以生產65英寸的電視數量可達到739.2臺、1946.6萬臺和5439.6萬臺。全球10.5代以上LCD生產線的產能將集中於2020年爆發。

未來大尺寸面板供需對比情況取決於65英寸以上的超大尺寸、8K電視的市場滲透率和未來三年即將投產的10.5代以上生產線的工程進度以及生產線的稼動率和良品率。

綜上所述，2018~2020年，在智能手機、液晶電視出貨量增幅不大的情況下，受益於人們對於全面屏、更高的顯示效果的需求，市場對於AMOLED及大尺寸LCD面板的需求將有較大幅度的提升。到2020年，手機市場對於小尺寸AMOLED的需求最高將達到726.05萬平方米；當65英寸以上電視的滲透率達到2.8%時，電視市場對於65英寸電視的需求將達到2917.3萬臺，這些需求都無法消耗滿產的高良品率的生產線的產能。整個面板行業存在著很高的供過於求的風險，單品價格有一定的下滑趨勢。值得關注的是，車載顯示、工業顯示、醫療顯示、智能穿戴等領域對於AMOLED也同樣存在一定的需求量，65英寸以上電視的需求增速也可能高於20%。在各廠商的投產時間和良品率不確定性很高的情況下，AMOLED及大尺寸LCD面板的供需對比情況存在一定的變數。