導讀
從最初1萬枚BTC兌換1個披薩，到如今的“數字黃金”，BTC用了10年。下一個10年又會有怎樣的變化？
摘要
專題：BTC，從披薩優惠券到數字黃金。
BTC世界貨幣野望隕落。受總量限制等因素制約，BTC難以成為世界貨幣。
BTC支付美夢成空。BTC的價格波動使其難以成為一種支付工具，BTC技術特性使其進行支付結算速度過於緩慢。
新式募資和資本配置機制宣告失敗，是因為Crowdsale項目存在信息的非對稱性，以及在獲得融資後項目缺乏開發動力。
BTC數字黃金地位受到認可。BTC極具發展成為一種優良价值儲備的潛力；顛覆貶值貨幣， BTC避險屬性凸顯；BTC被定義為新的“機構投資類別”。
行情：受消息利好影響，數字資產市值持續上漲。本週數字通證總市值為2221.8億美元，上漲11.3%；日均成交量為822.2億美元，上漲11.7%；日均換手率為38.4%，上漲1.1%。BTC現價8167美元，周漲幅為11.2%；日均成交量為249億美元，日均換手率為17.4%。ETH現價144美元，周漲幅為7.3%，日均成交量為85億美元，日均換手率55.3%。本週交易所BTC餘額為80.50萬個，較上週增加了1378個。交易所ETH餘額為1005萬個，較上週增加17.9萬個。BICS二級行業中，零售電商市值上升明顯。
產出與熱度：BTC算力、關注度均上升。BTC本週挖礦難度為13.8T，與周持平，本週日均算力為106.81 EH/s，較上週上升2.8 EH/s；ETH本週挖礦難度2077，較上週上升94，日均算力163.8TH/S，較上週下降10TH/S。
行業：美伊衝突，BTC上漲。美伊衝突爆發，BTC累計增幅達23%；比特大陸大規模裁員，規模近1/3；百度 “超級鏈開放網絡”正式上線，已經引入了清華大學、愛奇藝等超級節點。
風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險
正文
1專題：BTC，從披薩優惠券到數字黃金
作為數字黃金，BTC在對抗法幣貶值和抵禦資產風險方面有良好表現，但儘管如此，世界上尚未有任何國家將BTC作為法幣來流通，BTC跨境支付的應用場景也並未真正實現。
1.1 BTC世界貨幣野望隕落
BTC註定是一種“通縮貨幣”。BTC的總量有限（2100萬枚），而且其產量每四年遞減一半。所謂“通縮貨幣”，是指其實際購買力相比於其他商品來說不斷增強。對於BTC持有者，這是好消息，但通縮會制約社會經濟發展。因為通縮會獎勵儲蓄，懲罰流通，而貨幣流通是刺激消費和擴大生產的前提。如果一種貨幣未來極有可能要大幅升值，那它將會被儲存起來，而不會被用於支付和流通。流通是貨幣最為基礎和主要的功能，如果喪失了流通性，從根本上就不符合貨幣的本質了。
作為非主權資產，BTC是去中心化的典型代表。BTC的產量和產生速度近乎是確定的，並不隨經濟的發展形勢而改變。凱恩斯主義認為，通過不同的經濟政策、適當的政府幹預，能夠促進社會經濟的發展。然而，BTC的去中心化和一段時間內產量恆定的特性，決定了BTC缺乏對經濟的調節和影響力，因此難以成為世界貨幣。
1.2 BTC支付美夢成空
BTC的價格波動使其難以成為一種支付工具。BTC作為一種具有高流動性的投資資產，價格波動較大。BTC價格日波動最高曾達到52.9%，這使得交易雙方在使用BTC進行支付結算時，交易價格具有極大的不確定性。價格波動過大導致支付清算過程中可能會出現大幅的盈利和虧損，這樣的風險是大部分普通商戶所不願承擔的。
BTC技術特性使其支付結算速度過於緩慢。BTC網絡平均每10分鐘產生一個區塊，每個區塊能存放約2000筆交易。因此在BTC網絡擁堵的情況下，一筆轉賬可能需要排隊等待若干個區塊之後才能被打包確認。對於小額支付來說，這樣的等待時間是不可接受的。支付結算速度緩慢限制了BTC成為通用的支付工具。
1.3 新式募資和資本配置機制宣告失敗
Crowdsale，區塊鏈眾籌， 是指企業或非企業組織在區塊鏈技術的支持下發行通證，向投資人募集虛擬資產（一般為BTC、ETH）的融資活動。Crowdsale於2015年開始出現，2017年達到了最高峰。
然而因為Crowdsale欺詐項目氾濫以及涉嫌擾亂金融秩序等原因，世界各地加強了對Crowdsale項目的監管。此後，Crowdsale項目逐漸降溫，已發行的項目也大多草草收場，BTC新式募資和資本配置機制宣告失敗。究其原因，主要有以下兩點：
首先，存在信息的非對稱性。Crowdsale項目幾乎不會主動公佈負面消息，從而較容易產生被高估的情況。很多項目常常是在虛假的合作伙伴關係、誇大其詞的廣告基礎上進行。投資者無法對項目的好壞、是否可落地進行有效的評判。另外，新技術、新概念導致參與者難以進行合理的判斷，更多的是考慮投機性。
其次，缺乏開發動力。傳統VC融資方式，往往是建立在高度專業化和程序化的基礎上，對項目進行可行性分析，投資週期往往是3-5年，根據項目的進程進行輪次投資。這樣既保證了項目正常運作需要的資金，同時也通過階段性注資的方式來保證項目方開發的動力。對於Crowdsale項目，因為信息的非對稱性等原因，在項目開始時，即使不做產品也能夠獲得大規模的資金，因此在資金募集成功後很多項目缺乏進一步開發的動力。另外，Crowdsale項目大多數和投資者在事前簽有規避責任的條款，所以即使開發失敗或者進展延遲也不需要負責，同時也沒有法律可以進行追責。
因此，Crowdsale被認作是一場投機遊戲，當市場監管開始嚴格、各種欺詐項目的偽裝面具被揭開時，Crowdsale的時代迅速落幕，留下一地雞毛。
1.4 BTC數字黃金地位受到認可
BTC極具發展成為一種優良价值儲備的潛力。根據價值儲備應具備的主要特性，我們對比了BTC、黃金和法幣。總體而言，BTC在稀缺性、便攜性、可分割性、可驗證性等方面都具有顯著的優勢，同時具有良好的耐用性，儘管目前BTC在普遍接受性和穩定性上相對處於劣勢，但是隨著BTC市場的逐步成熟，大眾對於BTC的接受程度正在迅速增長，同時其價格波動性也在逐漸降低。
顛覆貶值貨幣，“數字黃金”BTC避險屬性凸顯。隨著認可度的提高和市場的發展，BTC已經發展成為一個可靠有效的價值儲存手段，因此獲得“數字黃金”的稱號。在經濟崩潰的國家，BTC可以作為避險價值儲存手段，這也是中本聰設計BTC的初衷之一。在委內瑞拉這一類通貨膨脹極高的國家，永不增發的BTC比一再貶值的本國法幣更能保證資產的安全。年初的美伊地緣政治事件爆發，作為重要的避險資產，BTC和黃金價格暴漲。由此可見，BTC作為重要的避險工具，已逐漸被接受。
BTC被定義為新的“機構投資類別”。根據摩根士丹利發佈的報告，越來越多的機構投資者開始參與BTC和其他加密資產領域。加密市場逐漸得到資本市場的認可。
2行情：受消息利好影響，加密資產市值持續上漲
2.1 震盪下行，構築底部
本週ChaiNext數字資產100指數收於715.71點，上漲11.8%。ChaiNext數字資產100X（無BTC）指數收於1728.82點，上漲12.2%。主流通證走勢略強於BTC。
本週數字通證總市值為2221.8億美元，相比上週上漲了224.8億美元，漲幅約11.3%。本週持續保持上漲勢頭。
數字通證市場日均成交量為822.2億美元，較上週上漲11.7%，日均換手率為38.4%，較上週上漲1.1%。
本週交易所BTC餘額為80.50萬個，較上週增加了1378個。交易所ETH餘額為1005萬個，較上週增加17.9萬個。交易所BTC及ETH餘額均出現上漲，場內拋壓有所加劇。
USDT市值為46.3億美元，較上週增加5.08億美元。資金進場熱情有所下降，USDT溢價程度大幅下降。
2.2 核心通證：BTC持續上漲
BTC現價8167美元，周漲幅為11.2%，月漲幅為13.2%。本週BTC日均成交量為249億美元，日均換手率為17.4%。BTC本週周保持上漲趨勢。
ETH現價144美元，周漲幅為7.3%，月漲幅為0.2%。本週ETH日均成交量為85億美元，日均換手率55.3%。ETH本週表現較好。
EOS現價2.97美元，周漲幅12.5%，月漲幅15.1%。本週EOS日均成交量為22.3億美元，日均換手率83.7%。EOS表現較強。
XRP現價0.21美元，周漲幅為9.7%，月跌幅為4.4%。本週XRP日均成交量為16.5億美元，日均換手率18.1%。XRP也保持上漲勢頭。
本週BTC、ETH、EOS和XRP月波動率均有所上漲。BTC月波動率為16.0%，較上週上漲1.6%；ETH月波動率為18.9%，較上週上漲1.1%；EOS月波動率為21.5%，較上週上漲1.6%；XRP月波動率為21.8%，較上週上漲4.6%。
2.3 BICS行業：零售電商市值佔比上升明顯
在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，區塊鏈行業分類標準）二級行業中，支付結算行業市值從73.5%升至74.2%，從市值佔比變化率看，零售電商、實物資產行業市值佔比增速較高，公共服務和信息技術市值佔比下降較為明顯。
本週通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為實物資產和醫療保健，下降較為明顯的分別為項目服務和通信服務。
2.4 市場觀點：上行過後，行情將盤整震盪
受美伊衝突事件影響，本週，BTC大漲，重回8400美元一線。鑑於衝突平息以及市場需要時間消化本次行情，接下來市場可能會進行盤整震盪。
減半行情降至，可適當逢低入場。BTC減半行情臨近，近期的震盪行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。
3產出與熱度：挖礦難度及關注度下降
BTC挖礦難度與上週持平，算力上升。BTC本週挖礦難度為13.8T，與上週持平，本週日均算力為106.81EH/s，較上週上升2.8EH/s；ETH本週挖礦難度2077，較上週上升94，日均算力163.8TH/S，較上週上升10TH/S。
本週，Google Trends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為11，同上周相比上升3，Ethereum詞條搜索熱度為7，與上週持平。
4行業要聞：美伊衝突，BTC大漲
4.1 美伊衝突，BTC大漲
2020年1月3日，美軍動用無人機空襲，伊朗軍事指揮官卡西姆·蘇萊曼尼遇襲身亡，美伊衝突開始，中東局勢緊張。BTC價格從6900美元暴漲至最高8475美元，累計增幅達23%。
4.2 比特大陸大規模裁員，詹克團吳忌寒口水戰
比特大陸人員優化在1月6日上午啟動，大規模裁員計劃正式開啟。此次人員優化的比例大約在1/3，AI芯片業務可能是這輪裁員的重災區，比例或會高於50%。賠償方案是n+1與期權。
4.3 百度 “超級鏈開放網絡”上線
1月6日，百度超級鏈在線上產品發佈會上宣佈“超級鏈開放網絡”正式上線。百度超級鏈目前已經引入了清華大學、愛奇藝等權威機構在內的7家超級節點，同時面向社會開放節點接入。
附註：
因一些原因，本文中的一些名詞標註並不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。
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