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原文標題：觀點 | 以太坊 token 的演化之旅
在 2015 年，以太坊迎來了區塊鏈世界的新紀元：代幣時代。
從廣義上來說，“token” 代表了一種效用或資產，通常發行在某條區塊鏈上。相比之下，“coin” 指的是某條鏈上原生的密碼學資產，主要作為貨幣使用（“coin” 和 “token” 在一些情況下是通用的，但是在這篇文章的語境下是有所區別的）。舉例來說，BTC 和 ETH 屬於 coin 一類，而 MKR 和 BAT 屬於 token 一類。
在以太坊誕生之前，數字 token 的概念就已經以各種形式存在。例如，“彩色幣”（colored coin）就可以利用 BTC 將某種物品 token 化，無需另外發行一種新的資產。這一過程叫作 “著色（coloring）”，即，使用 OP_RETURN 操作碼來標記特定的 coin 。另外還有一種方式是，同意用 Satoshi （BTC 的最小單位）來代表現實世界的某種資產。
然而，以太坊採用了一種全新的方式來創造 token ，這種方式對用戶更加友好。只要通過簡單的智能合約，任何人都能輕鬆在以太坊上發行自己的 token 。
很快，以太坊上就發佈了成千上萬種 token 。隨著 token 種類的暴漲，亟需解決 token 標準化問題，以確保不同種類的 token 之間可以互換。ERC-20 實現了一種標準接口，可以讓不同 ERC-20 token 之間的交易變得更加容易，也讓錢包和 dApp 更容易整合 ERC-20 token。在 2018 年初，ERC-721 也被吸收成了社區正式標準，專門用來代表具有數字稀缺性的非同質化 token （例如，一隻加密貓或是一件獨一無二的密碼學藝術品）。
自此以後，以太坊 token 的演化速度不斷加快。在本文中，我們將探索以太坊 token 的演化情況，及其未來發展趨勢。
全網價值/ token 價值之比
衡量 token 價值的一種方法是，將以太坊上原生貨幣（ETH）的市值與所有發佈在該平臺上的 token 的總市值進行比較。就像 Chris Burniske 所提議的那樣，我們稱其為 “全網價值/ token 價值（NVTV）” 比。
我們將 ETH 的市值除以幾大主流 ERC-20 token 的總市值得出這個比率。雖然在以太坊上發佈的 token 多達上萬種，我們只選取主流的幾種 ERC-20 token 來計算總市值。具體名單可見下文圖表的腳註。
以太坊的 NVTV 比率在穩步下降中。在 2019 年 4 月 1 日，以太坊的 NVTV 比率跌至 1.57 ，創了歷史新低。截至 11 月 10 日，該比率為 1.90 。
ERC-20 資產：ant、bat、bnb、cennz、ctxc、cvc、dai、fun、gnt、gusd、ht、icn、knc、leo_eth、link、loom、gno、lrc、mana、mkr、omg、pax、pay、poly、powr、ppt、qash、rep、salt、srn、tusd、usdc、usdt_eth、wtc、zrx
這種情況同樣體現在已實現市值上。已實現市值是 Coin Metrics 提出的一種衡量指標，根據每單位供應量的最後易手價格計算得出。相反，傳統市值是是統一按照當前的市場價格進行估價。已實現市值可以用來衡量平均成本基數（成本基數指的是初始投資總量）。
從已實現市值來看，以太坊的 NVTV 比率一直在穩步下降，目前已經跌到了 2.57 ，創了歷史新低。從不斷降低的 NVTV 比率可以看出，ERC-20 token 在估值方面正在穩步逼近 ETH 。
自 2018 年年中以來，這部分增長主要來源於某一類 ERC-20 token ：穩定幣。
下圖反映了效用型 token 、交易所 token 和穩定幣的市值份額。我們使用了一種簡單的方法來對這些 token 進行抽象分類；不過也可以採取其他分類方法。
“效用型 token ” 是一類 “可以確保買幣者能夠使用這個網絡中的某些產品，從而為整個網絡提供資金（該定義摘自 BitcoinWiki ）”。效用型 token 通常是在 ICO 熱潮期間發行的，用來籌集資金，作為生態系統中的支付方式，獲取某種服務或功能，或是參與投票之類的活動。
“交易所 token” 是一類由數字貨幣交易所（如幣安的 BNB token）創建的效用型 token 。交易所 token 通常被用來籌集資金，並用來抵扣部分交易費。
“穩定幣” 是一類將自己的價值錨定在另一種資產上的 token ，通常是錨定像美元這樣的法幣。從大多數方面來衡量，Tether 目前是規模最大的穩定幣， 其他搭建在以太坊上的穩定幣還有 DAI、USDC、PAX 和 TUSD 。
雖然交易所 token 在 2019 年年初發展勢頭強勁，但是 BNB 在 4 月份從 ERC-20 版本轉變為主網版本（幣安自己的主網），導致以太坊上交易所 token 的市值暴跌。
在 2018 年 7 月 1 日，以太坊上效用型 token 的總市值達 75.2 億美元，而交易所 token 的總市值是 29.8 億美元，穩定幣是 1.09 億美元。截至 2019 年 11 月 10 日，效用型 token 的市值是 51.9 億美元，交易所 token 的市值是 25.5 億美元，穩定幣的市值達到了 30 億美元，比一年半之前增加了 28 億美元。
下圖顯示了上述三類 token 中每種 token 的市值份額比例。針對每種類別，我們選取的資產名單見下圖的腳註。
效用型 token：ant、bat、cennz、ctxc、cvc、fun、link、loom、gno、gnt、icn、lrc、mana、mkr、omg、pay、poly、powr、ppt、qash、rep、salt、sr、wtc、zrx
穩定幣：dai、gusd、tusd、usdc、pax、usdt_eth
交易所 token：bnb、ht、knc、leo_eth
此外，大部分增長都源自一種穩定幣——Tether（USDT）。
正如我們在上一篇關於網絡狀態的文章中所述，Tether 分散在多個不同的協議上，其中最大的兩個分別是 Omni 協議（搭建在比特幣區塊鏈上）和以太坊協議。在過去的幾個月來，Tether 的使用量從基於 Omni 協議的版本轉移到了基於以太坊協議的版本上。
交易反轉
一直以來，以太坊上各類 token 交易的總筆數都低於非 token 交易筆數（即，總交易筆數減去 ERC-20 token 和 ERC-721 token 的交易筆數，剩下的交易主要都是簡單的 ETH 轉賬）。然而，自 2019 年 5 月以來，token 交易一直都有要超過非 token 交易的勢頭。截至 11 月 10 日，ERC-20 token 的日交易筆數在 30.3 萬筆左右，而 ETH 的日交易筆數在 29 萬筆左右。
下圖顯示了 ERC-20 token 的交易筆數（紅線所示）、ERC-721 token 的交易筆數（綠線所示）和非 token 的交易筆數（總交易筆數減去 ERC-20 token 和 ERC-721 token 的交易筆數，由藍線所示），都使用的是 7 日滾動平均值。
ERC-20 token 交易筆數的增量很多都是 usdt 帶來的。下圖顯示了 2019 年日交易筆數最高的 10 種 ERC-20 token 的市場份額（按照 30 日平均值來算）。usdt 在 5 月份異軍突起，佔據了前 10 種 ERC-20 token 市場份額的 80% 。
ERC-721 崛起
雖然 ERC-20 token 一直都是主要的 token 類型，但是 ERC-721 token 正在崛起。
截至 10 月末，ERC-721 token 的轉賬筆數已經超過了 ERC-20 token 和 ETH 的轉賬筆數。在 2017 年末的加密貓熱潮期間，ERC-721 轉賬筆數達到了峰值。11 月，ERC-721 的轉賬筆數飆升，已經超過了加密貓當年創下的峰值。
相比每個 ERC-721 資產實際交易活動產生的交易筆數，總的轉賬筆數所反映的情況稍微全面一點。由於每個 ERC-721 token 都是獨一無二的，許多 ERC-721 token 通常都會捆綁在一起，然後通過同一筆交易發送出去。下圖顯示了 ERC-20 token 的轉賬筆數（紅線所示）、ERC-721 token 的轉賬筆數（綠線所示）和 ETH 轉賬筆數（藍線所示），都使用的是 7 日滾動平均值。
ERC-721 token 的轉賬筆數之所以會出現大幅上漲，主要是因為以太坊上的卡牌遊戲 “Gods Unchained”。
Gods Unchained 是一種交易類卡牌遊戲，與《爐石傳說》這款遊戲類似。與《爐石傳說》不同的是，Gods Unchained 是構建在以太坊區塊鏈上的，每張卡牌都是一個 ERC-721 token 。也就是說，每位用戶都可以真正擁有自己的卡牌，還可以像其他密碼學貨幣那樣在公開市場上進行自由交易。
……
雖然尚處於發展初期，Gods Unchained 是加密貨幣在遊戲行業實際用例之一。鏈上游戲的玩家可以控制自己在遊戲裡的資產。也就是說，他們的資產是不可能被剝奪或審查的。使用非同質化代幣（NFT）的鏈上游戲有很多，Gods Unchained 不過是其中之一。在以太坊域名服務之類的應用和 Decentraland 之類的鏈上游戲也在使用 NFT ，之後會湧現出各種其他類型的遊戲。
雖然 ERC-721 合約的數量目前依然只有 4600 個，遠比不上 ERC-20 合約的數量有 18.4 萬個（非代幣合約的數量也超過了 1200 萬個），ERC-721 合約的數量在 2019 年得到了飛速發展。自 1 月 1 日起，已部署的 ERC-721 合約的數量增加了近 350% ，反觀 ERC-20 合約和非代幣合約的數量分別增加了 39% 和 36% 。
此外，以太坊智能合約的整體使用量正在增長。以太坊合約調用量正在穩步攀升，最近主要在 Gods Unchained 的影響下達到了歷史最高點。隨著以太坊智能合約經濟繼續發展，token 在整個生態系統內會變得日趨重要。
以下是根據 7 日滾動平均值繪製的以太坊合約調用次數統計表。
以太坊 token 在其短暫的生命週期中已經有了巨大發展，勢必還會隨著進一步的發展而發生改變。我們將繼續密切關注以太坊的 NVTV 、以太坊上穩定幣的發展情況，以及 ERC-721 的發展潛力。
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