2018 年，科技&互聯網公司赴美、港 IPO 消息不斷：已完成上市的 B 站、虎牙、映客、小米等；已申請上市的美團、房多多、拼多多等。
2018迎科技公司上市熱潮：“跑步”上市能否贏得市場青睞？
截至 7 月 23 日，在美港股市場已經或正排隊上市的科技&互聯網公司達到了 33 家，以井噴之勢創下中國科技&互聯網公司境外 IPO 數目的新記錄。
這些科技&互聯網公司之所以會扎堆赴美、赴港上市，核心原因是一級市場出現“錢荒”，企業選擇去二級市場籌集資金。騰訊科技將通過一組圖，帶您梳理 IPO 境外上市潮背後的邏輯。
一級市場“錢荒”：資管新規定帶來的機構“募資難”
一級市場迴歸理性，出現“錢荒”，促使企業加速 IPO 進入二級市場籌集資金。
1、為什麼一級市場會“錢荒”？
主要原因之一是資管新規的出臺。資管新規對投資私募基金的 LP（有限合夥人）設置了更高的門檻，GP（普通合作人）的募資情況不樂觀。
新規將最近三年個人年均收入的 50 萬元降到了 40 萬元，但是在家庭金融資產方面由原來的 300 萬元提升到了 500 萬元，並且還新設了“家庭金融淨資產不低於 300 萬元”的規定。
這無疑提高了 LP 入場的門檻，直接導致了 GP 募資困難。
同時，此次新規的總體監管邏輯是打破剛兌、降槓桿、降風險、降成本，其中打破剛兌影響最大的是銀行資管領域，新規將使銀行自身的募資變得困難，引發創投行業的連鎖反應。
2、一級市場“錢荒”帶來的影響
一級市場資金收緊的結果，直接體現在了 GP 募資的表現上：
數據顯示，從 2016 年下半年開始，國內投資市場完成的募資基金數量基本呈遞減形勢，2018 年上半年，這一數字比同比減少了 19.5%。
募資基金數額也出現大規模縮水，2018 年上半年完成募資基金規模僅為 341 億美元，同比更是減少了 74.6%。
此外，從 2016 年下半年開始，雖然基金整體的募資需求越來越旺盛，但最終完成募資的基金數量和規模卻呈下滑趨勢。基金募資的需求端和供給端的差距越來越大。
募資數額收緊，深諳“錢要花在刀刃”上的 GP 投資更謹慎，早期投資階段逐漸後移，資金集中在確定性高、風險低的中後期項目，擠壓了更多初創公司的融資空間。
於是，一級市場便出現了“兩極分化”的怪象：
一面是機構募資難，出手更謹慎，導致大多數公司融資難；一面是 C 輪之後的獲投事件頻發。
從 2017 年開始的投資情況來看，獲得億元以上融資數量在逐年遞增，而這些融資大多發生在 C 輪以上。從融資金額上來看，C 輪以上的融資比例由 2017 年上半年的 12.4% 攀升至 2018 年的22.6%。
二級市場成為企業籌集資金地，美股、港股成為上市“黃金地”
一級市場融資難，倒逼企業奔赴二級市場籌集資金。由於 A 股 IPO 審核從嚴等原因，導致美股、港股成為科技&互聯網公司上市首選。
1、A 股 IPO 審核從嚴
為了控制資本泡沫，規範國內二級市場，從 2017 年第三季度開始，A 股 IPO 審核從嚴信號明顯，IPO 審批通過率驟降。
雖然 2017 年 IPO 整體數量還是達到了歷年最高值，但是受 IPO 低通過率的影響，從 2017 年第三季度開始，A 股上市的申請數量開始走下坡路。到了 2018 年，第一季度申請 IPO 數量已經降到了 388 家，同比減少 35%。
2、小米上市，撕開港股“同股不同權”的口子
今年四月開始，港交所正式公佈《新興及創新產業公司上市制度》修訂諮詢總結，允許“同股不同權”結構的公司以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。
7 月 9 日，小米正式在香港 IPO ，“同股不同權”正式登場港股。這為希望實現“同股不同權”的企業撕開了口子。
“同股不同權”允許公司發行不同種類的股份，即便公司進行多輪融資，持股比例被稀釋的創始團隊，也可以通過 B 類股票實現對公司的掌控權。
3、美股對科技公司的接納度更高
在企業面臨資金荒的情況之下，美股也成為企業嚮往的上市地之一：
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