隨著全球央行放水不停，債務水平再攀高峰。據國際金融協會(IIF)最新公佈的報告顯示，
截至去年三季度，全球債務與GDP的比率達到了322%的歷史最高點，總規模達253萬億美元。其中，發達市場的水平達到了GDP的383%，總規模達180萬億美元，新興市場的債務規模超72萬億美元，為GDP規模的222%。
(2012年以來全球債務規模走勢)
2019年的前三季度，全球債務（包括家庭、政府和非金融業）激增了9萬億美元，政府債務增長了3.5萬億美元，非金融企業增長了3萬億美元。
不斷創新高的債務水平和2008年金融危機後全球央行史無前例的超寬鬆貨幣政策脫不了干係。以2019年為例，以美國為代表的全球大部分市場紛紛重啟寬鬆週期。“2019年有47家央行實施了降息。”瑞士寶盛集團(Julius Baer)亞洲研究部門主管Mark Matthews對21世紀經濟報道表示。
具體來看，IIF的報告顯示，每個市場的債務分佈有所不同。就家庭債務而言，法國、比利時、芬蘭、新西蘭、尼日利亞、挪威、瑞典、瑞士等國家的家庭債務對GDP的佔比突破歷史記錄。而加拿大、美國、法國、新加坡等國家的非金融企業債務水平最高。美國和澳大利亞的政府債務水平雙雙刷新歷史記錄。
就新興市場而言，債務水平自2010年以來已翻了兩番至72萬億美元，主要來自於非金融企業的債務。
“在發達國家，比如說我們以美國公司債為例，出現了顯著的上升，履約能力確實有所下降，新興市場國家的債務水平也上升了，這將會對其增長造成限制。”瑞銀投資銀行全球經濟與策略研究主管Arend Kapteyn對21世紀經濟報道表示。
值得注意的是，IIF報告指出目前中國的債務水平已達GDP的310%，在所有新興市場中為最高，增長主要來自於非金融企業，另外政府債務水平的增速為2009年來最快。家庭和政府債務為GDP的55%。
就新興市場整體而言，IIF的數據顯示國企在所有非金融企業債務規模中佔比超六成，水平最低的土耳其為兩成，最高的南非則超85%。
(新興市場國企在非金融業總債務中所佔比例 由左至右：南非、中國、馬來西亞、印度、俄羅斯、巴西、印尼、土耳其)
2008年金融危機的開端美國次貸泡沫破裂仍然歷歷在目，那麼我們距離下一輪危機還有多久？引爆點為何？
“因為長期的低利率政策，全球的債務規模相當驚人。以美國公司債市場為例，BBB評級的公司債規模已超過了投資級別公司債規模，我想這也是為何美聯儲在2018年暫停了加息。泡沫何時破裂？拐點往往是利率開始上行，也就是加息，那麼那些低質量的公司就會開始債務違約，然後發生溢出效應。”Matthews說。
但在業內人士看來，這樣的拐點近期並不會出現，因為全球短時間內不會退出寬鬆的貨幣環境。
“如果利率進一步上升，將會創造債務拐點，因為履約能力將開始下降。但就目前而言，近期看不到這個拐點。看我們看來，除了在阿根廷、土耳其這些國家，我們是很難在其他市場看到明顯的轉折點。 ”Kapteyn說。
Matthews表示目前債市確實有泡沫，但目前看不到任何加息的理由，因為全球通脹仍然處於歷史低位，80%的發到國家的通脹水平低於2%，如此看來，債務泡沫還將繼續增長，因為只要利率水平夠低，那麼就能保證履約。
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