中金公司12月30日發佈對呷哺呷哺的研報，摘要如下：
公司近況
我們參加了湊湊百店慶發佈會。考慮到公司近期股價下跌，我們認為當前股價或已反映2019年公司較為疲軟的同店銷售增速和利潤率水平。建議投資者關注湊湊品牌的潛力，以及在公司努力改善員工激勵和進行品牌建設的情況下呷哺品牌可能出現的復甦。評論湊湊品牌快速展店，未來有望提振利潤率水平。湊湊餐廳數量現已達到100家，較2018年底增長超過100%。公司計劃2020年新開湊湊餐廳50-60家。新簽約的湊湊餐廳與以往餐廳相比租金扣點更低。此外，成熟的湊湊餐廳利潤率高於呷哺餐廳利潤率。因此，隨著新開湊湊餐廳逐步成熟，以及門店數量增速逐漸放緩，我們預計湊湊品牌將提振公司整體利潤率水平。關注員工激勵和品牌建設措施。我們認為，近年來呷哺餐廳翻座率較為疲軟，主要因為缺乏人才來保障產品和服務始終如一的高質量，以及品牌缺乏與年輕消費者之間的共鳴和紐帶，而只有樹立了品牌文化才能夠持續吸引他們前來就餐並接受更高的客單價。目前，公司正在積極完善激勵制度，以更好地激勵有潛力的員工。同時，公司正在努力通過一系列措施樹立和加深品牌形象，包括在餐廳內安裝電視機以播放烹飪過程、展示高質量食材，以及在抖音等新媒體平臺上進行營銷推廣等。我們預計2019年呷哺品牌同店銷售增速仍將為負，同時利潤率或將承壓。呷哺品牌2019年上半年同店銷售同比下降1.9%，下半年環比或有所改善，但我們預計全年同店銷售仍將同比下滑。同店銷售下滑導致的經營去槓桿效應或將導致2019年利潤率承壓。估值建議我們下調2019年盈利預測3.6%至3.78億元，並維持2020年盈利預測。由於下半年呷哺品牌的同店銷售增速改善略弱於我們之前的預期，我們下調目標價15%至11港元（對應21倍2020年市盈率；23%上行空間）。維持跑贏行業評級，主要考慮公司餐廳網絡強大和湊湊品牌潛力較大，同時呷哺品牌在公司的努力改善下有望復甦。目前公司股價對應17倍2020年市盈率。風險呷哺品牌復甦不及預期；湊湊品牌表現下滑。
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