ACB News《澳華財經在線》11月25日訊 剛剛在11月13日完成港交所掛牌的中國飛鶴（06186.HK）週五即遭到做空機構攻擊。瞄準中國最大的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司的，是做空機構GMT Research，為香港的一家沽空機構，2019以來非常活躍，瞄準的目標也以中概股居多。這家機構懷疑飛鶴的現金受困，偽造了部分現金，業績欺詐。
針對GMT報告中的各項質疑，中國飛鶴於22日發聲明強烈否認，並認為有關指控嚴重失實、毫無根據且嚴重誤導投資者，並已於22日刊發澄清公告。
上市才不到10天，飛鶴不僅經歷了破發，而且馬上被做空機構盯上，對公司來說，這也許是猝不及防的。
今年以來已經先後有兩隻國內奶粉龍頭港股遭到做空，此前澳優乳業（01717.HK）也遭殺人鯨資本做空，並兩次予以回應。
飛鶴董事長冷友斌在最新的公開信中說：“這是一種國外黑惡勢力對我們由來已久的伎倆，而這種伎倆就是GMT對我們惡意指控的根本邏輯，可笑之極！”
冷有斌的憤慨引起不少企業和投資者的共鳴。但其實國際化的港股市場，早已是眾多國際玩家的弄潮之地，又有多少港股公司沒跟做空機構較量過呢？
對於澳交所（ASX）越來越多知名上市公司的董事會來說，今年更為頻繁的“沽空戰”，也是一場噩夢：做空者做空頭寸，然後發表研究報告，以直白的方式概述為什麼股票被嚴重高估，甚至一文不值。
許多緊張的董事都在問，下一步哪家公司將成為沽空目標。這些沽空者通常來自海外，有備而來，咄咄逼人。
頻繁沽空戰
沽空之所以為股價帶來巨大打擊，往往是因為沽空報告本身，而不是它的內容。一份沽空報告出來，股價立刻下跌。實際上，這麼短的時間裡，對那些拋售股票的投資者來說，報告都未必能夠看得完。
澳交所科技巨頭Wisetech（ASX:WTC）已成為遭受有組織的沽空突襲的最新“受害者”。總部位於紐約的J Capital Research指控這家公司在三年內虛報了1.16億澳元，進行的價值4億澳元的收購也未見成效。
不久前，J Capital發佈了第一份關於WiseTech的報告，隨即又發佈了第二份報告，當天WiseTech停牌。截至停牌前，這兩份報告使該股下跌逾20％。
Wisetech創始人兼首席執行官Richard White重申了盈利預期，並稱J Cap Research報告為“誤導性的，追逐私利的”。
此前，Rural Funds Group（ASX:RFF）引起了總部位於德克薩斯州的Bonitas Research和香港的Bucephalis Research Partnership的關注，兩家機構指責公司誇大了資產價值。
這兩家公司都堅決否認沽空機構的指控，並積極地準備繼續應戰。相比之下，分別於2017年和2018年遭遇Glaucus Research “空襲”的檀香木種植商Quintis（前身為TFS）和Blue Sky Alternative Investments則未能從槍口逃生，進入了託管程序。
在VGI Partners質疑該公司的收入和在全球業務範圍之後，2018年末，Corporate Travel Management（ASX:CTD）的股價從27澳元跌至18澳元。到2019年2月下旬，該股一度達到30澳元，然後再次回落，在管理層確認了盈利預期後，上週三該股反彈了近10％。
去年，一位匿名作者錯誤地指控債務購買和催收公司Credit Corp（ASX:CCP）進行了高息的發薪日借貸，並伴有所有相關的監管風險。儘管股價在隨後的一個月內從27澳元跌至24澳元，但管理層消除了質疑者的疑慮，目前股價較最低點高出33％。
在Bonitas報告於8月7日發佈之前，Rural Funds的股價為每股2.35美元，但隨後跌至1.36澳元的低點，之後又回升至2.17澳元。自那以來，股價難以走出低迷的泥淖，但這可能與乾旱有關，而不是由於具體的問題指控。
大約在同一時間，在香港沽空機構GMT Research指責富邑葡萄酒（ASX:TWE）虛報利潤之後，富邑做出了激烈的回應。這份沒有正式發佈但已廣泛傳播的報告一度使富邑股價從17.12澳元跌至15.28澳元的低點，但事實證明，富邑的低谷轉瞬即逝。
2017年初，另一份報告將零售商哈維諾曼（Harvey Norman，ASX:HVN）鎖定，報告將該公司與一家倒閉的美國零售商進行了比較，創始人蓋瑞·哈維（Gerry Harvey）憤怒地將賣空者稱為“罪犯”。 蓋瑞似乎笑到了最後，自2017年11月的低點3澳元以來，該股價格已經上漲了25％。
今年5月初，CIMIC（ASX:CIM）與GMT Research展開了較量。GMT Research指責CIMIC在兩年內多報了8億澳元的收入，此後股價已下跌約三分之一，可以說，GMT Research又打了一場勝仗。
驚魂對決
就像押注賽馬一樣，沽空通常被認為是不合時宜的消極心態的反映。沽空行為從機構借入股票並將其出售開始，然後以較低的價格回購股票，將其退還給借出者。
如果沽空者實現目標，股價厄運和悲觀情緒形成循環，並且股價暴跌，沽空者就贏得了這場驚險的對決。
但是，如果目標公司的表現超出預期，並且股價上漲，那麼沽空者需要在股價進一步上漲之前儘快買入股票以彌補其頭寸。
沽空的擁護者聲稱，沽空是對賣方經紀人和基金經理對某些股票的“吹捧”的一個平衡。它還通過交易股票來創造流動性，否則這些股票就安靜地待在貸款機構賬簿上。
他們還可以補充說，買方極力描繪股票的美好前景同樣是自利性的，但當然，公司管理層很少譴責這些樂觀的報告。
像所有投資者一樣，激進的沽空者並不總是正確的。或者，即便他們是對的，他們可能無法令人信服地向市場證明自己的質疑，或者目標公司可能會提出反駁。
沽空機構一樣有最大的“噩夢”，就是在平倉後不久，他們對目標公司提出的問題得到了證實。
科技股陰霾
沽空者的閃電戰今年導致澳交所科技寵兒WiseTech、Afterpay、Appen，Altium和Xero的市值縮水了40億澳元。澳洲國內外的投資者重新考慮了這些風投正勁的高成長公司。
QVG Capital投資公司的克里斯·普倫蒂（Chris Prunty）說，Afterpay和WiseTech的下跌與公司本身的特性有關，但更廣泛力量也在導致投資者拋售高增長的科技股。
他說：“部分拋售是因為全球利率處於最低水平，而利率已經停止下降。原因在於英國退歐和中美之間達成第一階段貿易協議的可能性更大。全球經濟增長都有改善的潛力，這意味著利率將不會像現在那麼低，這會傷害到高市盈率的公司。
但他說，從絕對意義上說，利率仍然很低，因此現在不是對高估值公司感到驚慌的時候。
總部位於悉尼的對沖基金Totus Capital的Ben McGarry說，當地投資者熱衷於成長型股票並推高估值。高盛的研究表明，那些將收入增長超過20％的股價是其它股票價格的兩倍。大量資金擠入小門的現象仍然存在並持續。
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