一、半個月來人民幣連續大幅貶值，等於過去半年的貶值幅度
近半個月來，人民幣出現了四根大陽，相對於人民幣是四天大幅貶值，這兩天連續大幅貶值，已經到6.57，引發了國內外的關注。
二、美國不斷加息，而我國開始不斷降準，中美利差縮小，人民幣貶值
（1）歐美收緊貨幣，特別美國持續加息
今年6月份美國加息25個基點，將利率區間上調至1.75%-2%，已經是第七次加息；英國在2017年11月首次加息，加拿大兩次加息，日本央行QE 實際購買規模下降，歐央行決定QE減量，全球主要發達市場都在收緊貨幣。
（2）今年我國開始三次降準，特別最新一次降準，標誌著貨幣政策開始轉向
過去兩年我國收緊貨幣，同時去槓桿。2016年開始，我國開始收緊貨幣，央行通過拉長資金期限的方式，調控市場上利率水平，從2016年8月起，SHIBOR隔夜利率從2%攀升至年底2.3%，10年期國債到期收益率水平也由2.6%一路攀升到2016年底3.4%。2017年開始，我國開始全面去槓桿，包括“一行三會”的去槓桿。
但是今年貨幣政策有所變動，2018年2月至今已施行三次降準，第一次在春節前後，主要滿足於春節前的臨時流動性需求，第二次於4月17日宣佈定向降準置換MLF，支持小微企業融資，6月份降準成為年內第三次降準，降0.5%百分點，釋放7000億資金，力度超過上一次，象徵貨幣政策有所轉向。面對美聯儲6月份的加息，中國央行不僅沒跟隨，而且還在降準，轉向意圖明顯。
2017年底以來，中美利差由160bp降至60-70bp區間，當前我國存款準備金率高達15.5%，未來降準空間很大，在美聯儲加息背景下，中美利差收窄，美元升值，人民幣存在貶值壓力，處於貶值中。當然，利好債市。
三、對沖美國貿易戰對於我國出口的負面影響，官方也有意讓人民幣貶值
6月15日，美國對進口中國的總額500億美元商品徵收25%關稅，第一組將於7月6日開徵。美國還警告：如果中方採取報復性措施，美方計劃對額外2000億美元的中國商品加徵10%的關稅。美國打貿易戰，不是美國總統川普拍腦袋、一屁股熱拍出來的，而是美國國家智庫醞釀很久的國策，很難改，川普只是實施而已，中美貿易戰是無法避免的。
美國對中國徵收25%的進口關稅後，中國商品在美國的銷售價格會大漲，讓中國商品的競爭力大幅下降，出口也會顯著降低，對國內經濟產生負面的影響，為了抵消美國貿易戰的影響，主動讓人民幣貶值，也是一個應對的手段，人民幣貶值後，出口美國商品的價格會下跌，增加出口量。目前來看，想對沖掉這種影響，人民幣的貶值幅度會較大。
四、我國槓桿率世界第四，上升速度第一，資金外逃壓力大，貨幣貶值潛力大
這兩日，人才財經委員黃奇帆表示：去年，包括政府的債務，居民的債務和非金融企業的債務加在一起差不多是GDP的250%，在世界上處在較高的位置，非金融企業的債務，這個債務佔GDP的160%左右，這個量是非常大的。這是政府的官方數字，全球第四，都已經很高了，再考慮到各層政府的隱瞞數據，以及地方債務的黑洞、民間大量的借貸（個人和小民企除了購房，很難從銀行獲得貸款，通過高利貸、P2P、民間借貸），實際中，我國的槓桿率會顯著高於官方的數據，風險大。
過去兩年我國雖然一直著手去槓槓，通過供給側改革、去地產庫存等手段，但槓桿率不僅沒降，反而一直上升，而且我國槓槓率的上升速度全球第一，遠超過第二名，這才是決定金融危機的關鍵因素。“5-30規則”指的是在5年的時間內，槓桿率上升幅度超過30個百分點，該國就會迎來一輪金融危機，無論是1989年破滅的日本，80年代的拉美，98年的泰國、馬來西亞，還是08年的美國，都滿足。而我國2012年槓桿率就為155%，再到2017年的250%，5年間我國的槓槓率上升了95%，遠遠大於“5-30規則的30%。
由於槓槓率的快速上升，大量資金流入到股市，推動了房價的泡沫，我國的住宅不僅租金房價比是最低的（房價與房租的比值PE是世界上最高的），就連房價的絕對值，也依然位於世界前列，全世界房價最貴的十大城市，除了香港外，深圳、上海和北京都位於前十，其中深圳房價位於世界第三。由於我國房價的過快上漲，也使我國的居民背上了沉重的房債，我國居民的債務/可支配收入是90%多，和美國類似，相當於可支配收入100，還債就需要90多，還債壓力很大，都是房奴。（還沒考慮民間借貸、親戚借錢等）。
在國內資產泡沫大、債務問題大的背景下，資金外流的壓力大，811匯改之後，2016年外儲規模下降了1萬億美元，剩餘3萬億，人民幣大幅貶值，驚動了高層，於是我國採取歷史上最嚴格的外匯管制，限制人民幣的兌換，資金流不出去。如果不是我國實施了史上最嚴格的外匯管制，導致資金無法外流，身邊周圍都能感受到換外匯的艱難程度，我國的人民幣估計2017年就會繼續貶值了，人民幣貶值內在的動力較大。
五、2018年我國違約事件上升，債務壓力大，可能選擇印刷貨幣，以降槓槓
截止到今年5月底，至少19只債券、13只信託違約，違約事件總額達到216億元，較2017年同期增長26%，這還不包括錢寶網、雅堂金融、唐小僧、聯璧金融、善林金融等P2P的“全軍覆沒”。
縱觀過去100年，各西方主要國家去槓桿要有三種方法：
1、過度緊縮型的去槓桿。去槓桿當然會帶來金融緊縮，但措施不當，金融過度緊縮，造成了極其嚴重的經濟蕭條、企業倒閉、金融壞賬、經濟崩盤等局面。
2、是嚴重通脹型去槓桿。通貨膨脹也能去槓桿，通過加貨幣去槓桿，壞賬通過發貨幣稀釋掉了，這種通貨膨脹把壞賬轉嫁給居民，如果過於嚴重，會帶來劇烈的經濟危機、社會振盪。
3、是良性的去槓桿。雖然經濟受到了一定的抑制，但是還是健康地向上，產業結構、企業結構調整趨好，既降低了宏觀經濟的高槓杆，又避免了經濟蕭條，保持了經濟平穩發展。
過去兩年，我國採取了各種措施，例如供給側改革、去地產庫存，以及“一行三會”的強行去槓桿，不惜關閉中小企業，推升資源的價格以解決國有企業的債務問題，但是槓桿率不僅未降，還上升。
在當前經濟內憂外患的背景下，利潤無法償還債務，還債的壓力越來越大，違約風險也越來越大，如果債務鏈條出現問題，那將會引爆金融危機。所以我國槓桿率降不下來，最後很可能會採用通脹性的去槓桿，印刷貨幣來還債，以降低槓槓率，解決國有企業和地方政府龐大的債務問題，引發通貨膨脹，相當於將債務轉嫁給居民，這也會引發人民幣的貶值壓力。
六、歐美已經收緊貨幣，導致部分新興國家已爆發了經濟危機，貨幣大幅貶值60%左右
歷史上看，每一段美元大幅升值，都導致新興國家的資金外逃、貨幣貶值、經濟危機等問題。例如上個世紀80年代的拉美債務危機，因為美國開始不斷加息，導致美元大幅升值，拉美還債以美元計算，則債務迅速滾大，無法償還；1997年-1998年的東南亞危機，也是美元不斷升值，資金外逃，直接刺破了資產泡沫大的東南亞。
2015年美國收緊貨幣，美元步入牛市，導致了巴西、俄羅斯、阿根廷和委內瑞拉等部分發展中國家，在2015年發生了經濟危機。2015年，巴西貨幣大幅貶值，巴西陷入自20世紀30年代以來最長衰退，阿根廷也陷入衰退；委內瑞拉陷入惡性通脹，經濟已經崩潰；俄羅斯的貨幣也大幅貶值，深陷危機之中。這些發展中國家，本身各有各自的經濟問題，大部分國家都是資產泡沫過大，房價炒的過高，經濟過虛，外圍加息刺破了這些泡沫，導致危機爆發。
今年伴隨美元反彈，危機繼續蔓延，香港金管局不斷入市救匯，買了將近630億元才算把港幣的盤險險託牢；5月初，阿根廷率先崩盤，匯率、股市和債市全線暴跌；5月中旬，土耳其接棒，股債匯三殺，5月累計跌幅達到了17%；委內瑞拉通脹率達到13379%。
七、無論經濟客觀，還是政府的主觀，人民幣都會貶值，只是會控制貶值幅度
如果此前，我國政府是沒有讓人民幣貶值的主觀意圖，一直維護人民幣的穩定，但是美國貿易戰打響以來，為了抵消美國貿易戰的影響，政府不得不選擇讓人民幣貶值，以減緩出口的下滑。綜上來講，無論我國經濟的客觀問題，還是為應付美國貿易戰導致的政府主觀，都有讓人民幣貶值的內在動力和意圖，所以人民幣會出現貶值。
但我國仍有3萬億美元的外匯儲備，尚不用擔心外圍環境引發的貨幣大幅貶值、金融危機等，如果剩餘1.5萬美元的外匯儲備，則容易被外圍的貨幣收緊而刺破泡沫，帶來危機，這也是為什麼一些發展國家在2015年就發生了經濟危機，但我國還沒發生危機的原因。當前擔心的是我國內部槓桿率過高、債務問題過大、經濟困境而由內部引發的危機，無論哪個危機爆發，我國的貨幣都會大幅貶值。在政府能控制的範圍內，會控制人民幣的貶值幅度，例如不能超過7.5，但一旦出現危機，則會保經濟和保樓市，不得不允許人民幣大幅貶值。
八、如何配置資產
1、國家很可能學了俄羅斯，保樓市、棄匯率；但經濟危機扛不住，房價也會下跌
因為全國居民的70%財富都是房地產，而且銀行的大部分貸款也是房地產，一旦房價大跌，不僅全國居民的財富大幅縮水，會大幅削減消費開支，同時那麼多的國有銀行也會出現破產、困境，進而引爆大的經濟危機。所以站在政府的角度上，為了保護銀行和國有財產，會選擇保樓市，棄匯率，大量印刷錢，讓人民幣大幅貶值，實現以本幣計算的房價平穩，當然此時，會帶來大的通貨膨脹，相當於將通脹轉嫁給民眾。俄羅斯是保樓市不保匯率，貨幣貶值60%以上，2015年-2016年房價小幅上漲，但通貨膨脹CPI超過10%，2017年俄羅斯經濟扛不住，房價出現了小幅下跌。
2、配置海外資產，包括海外房產
配置海外資產是最好的，無論國家是保匯率棄樓市，還是保樓市棄匯率，海外資產不受影響，例如購買發達國家的地產，因為人民幣貶值的潛力大，而且正在貶值，如果爆發經濟危機，匯率能貶值50%以上，巴西和俄羅斯貨幣都貶值在60%以上，則購買海外資產，能起到很好的對沖效果。
3、持有美元歐元
美國和歐洲都已經開始收緊貨幣政策，而且這是歷史性的轉變，並非短期，而是長期的，加上歐美經濟的健康性和穩定性。
4、持有現金，部分以黃金形式分散
因為如果國家為了解決債務問題，或者保樓市棄匯率，都會印錢，通脹會大幅攀升，人民幣無論對外，還是對內，貨幣都會大幅貶值，此時黃金能夠保值。
之所以以黃金的形式，不能都買資產，是因為黃金能及時地換回現金，相當於現金，必須留有部分這種現金，是因為一旦出現金融危機，失業潮、倒閉潮來臨，資產價格也會暴跌，你會面臨生活的巨大壓力，你需要要渡過幾年的困難時期。
作者：XXX；來源：京城操盤手；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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