面對MSCI指數婉拒A股、英國退歐、歐洲盃魔咒、全球金融市場大幅波動等干擾，A股市場已表現出一定獨立性和頑強的韌性，市場結構性賺錢效應依然較為持續。我們認為，儘管今年不具備持續性、趨勢性行情條件，但中期來看，在利空消息階段性出清、國家政策呵護、美聯儲加息預期大降、增量資金入場意願增強的背景下，年內最具操作價值行情已悄然開啟。
英國脫歐塵埃落定
英國脫歐公投本週塵埃落定，成為2016年迄今為止最大的“黑天鵝”事件，最終結果顯示脫歐陣營以近52%的得票率獲勝，全球金融市場紛紛跳水，這一公投結果令全球金融市場受到自2008年金融危機以來最大的一次衝擊。中長期看，英國選擇退歐，很大程度上會加快歐洲的碎片化進程，打擊全球貿易和經濟復甦，在公投之前，脫歐情緒就已經蔓延歐洲大陸，意大利、法國、丹麥、荷蘭、奧地利等國均有反歐元、反歐盟的聲音。英國“脫歐”陣營勝出為歐洲一體化潑了一盆冷水，如果未來歐盟不能解決移民問題以及歐元區經濟持續未見覆蘇，“脫歐”仍將成為歐盟的一個大問題；短期影響：避險情緒上升，利好避險資產，預計歐洲加碼寬鬆，美聯儲加息再推遲。短期內，具有避險屬性的黃金、國債、美元和日元將受益，歐元和英鎊將大幅下跌。受脫歐結果超市場預期影響，全球主要資本市場也可能出現超預期的調整，未來一段時間內將受脫歐事件的波及；對於中國，英國是中國的重要貿易伙伴，但對英國的貿易量僅佔中國出口總量不到3%，因此，脫歐並不構成對中國的直接衝擊，但全球一體化大背景下，間接衝擊不可避免。
美國經濟數據不及預期
美國5月耐用品訂單月率不及預期且有所下滑，飛機、工業設備和其他耐用品的新訂單相比上月大幅減少，尤其是軍用飛機方面的訂單下滑34.1%，這拖累了耐用品訂單的整體表現；此次數據疲軟意味著本春季美國在新設備方面的商業投資表現不佳。同時，消費者預期美國經濟增速將放緩；消費者在六月末的樂觀態度有所減弱，因越來越擔心國家經濟前景；消費者預期美國就業增速將放緩。而英國脫歐除了使美國同樣遭遇金融市場動盪外，美聯儲一直認為英國脫歐將給美國經濟帶來外部不確定性，因此美聯儲未來加息料將更加謹慎。
科技創新助推經濟轉型
2016年夏季達沃斯論壇在天津召開，本次年會以“第四次工業革命——轉型的力量”為主題，探討“反思創新、重塑增長、重設體系”等議題。創新是人類社會不斷進步的主要動力之一，也是我國經濟轉型必然的發展方向，近期《國家創新驅動發展戰略綱要》發佈，為創新驅動發展提供了指南。作為頂層設計文件，《綱要》提出實施創新驅動發展戰略三個階段的目標，強調要“堅持雙輪驅動、構建一個體系、推動六大轉變”。我們認為，“十三五”規劃用專門篇章部署未來5年實施創新驅動發展戰略，強化科技創新引領作用，《國家創新驅動發展戰略綱要》為建設世界科技創新強國描繪了路線圖和時間表，科技創新助推經濟轉型的前景值得期待。
六月不確定因素逐步出清
隨著MSCI、英國退歐、美聯儲議息等六月集中的不確定風險逐步出清，未來基本面也整體趨向溫和，悲觀預期的修正逐漸有利於市場的穩定與風險偏好的提升。首先，央行公開市場連續五日淨投放，淨投放資金3400億，反應臨近季末市場更關注資金面及6月經濟形勢，市場對季末流動性的預期仍相對平穩，資金面趨緊情況會有緩和，市場擔憂情緒也有所舒緩。其次，2016年中報大幕即將拉開，截至6月21日，共有1027家上市公司公佈2016年中期業績預告，預虧僅佔十分之一，翻倍的公司有168家，上市公司業績同比繼續改善，結構性行情獲得業績支持。最後，證監會稱今年將擇機開通“深港通”試點，增量資金入市預期再度開始增強。消息面整體趨暖，令部分樂觀及長線資金在不確定因素出清前，利用市場的猶豫暗中吸籌，截至6月最近一週，主動管理類產品再次出現了小幅加倉，場外資金開始蠢蠢欲動，市場做多動能仍將不斷聚集。而目前機構投資者倉位普遍偏低，反彈行情尚處於初始或醞釀階段，後市機構加倉潛力值得期待。
當前階段，A股市場靴子集中落地，不確定因素階段性逐步出清，資金承接意願增強，市場重心或將在市場的猜疑和糾結中逐步上移。目前機構投資者倉位普遍偏低，空頭陣營開始裂變，市場做多動能將不斷聚集。目前反彈行情雖一波三折，但尚處於初級階段，局部結構性行情早已悄然開啟。
閱讀更多 段少崴 的文章
