這是 南山之路 的第 150 篇原創文章
前言：2 月 20 日晚間，中國平安公佈了 2019年年報，整體來看有喜有憂，而年報公佈次日，平安的股價也表現一般。
那麼，從這份年度報表來看，中國平安還可以繼續買買買或者安心持有嗎？
下面是南山的看法：
01
中國平安 2019年報，有喜亦有憂
中國平安的年報終於出來了，這次的年報比往年提前了 20 多天，因為董事長馬明哲說的好，“天下武功，唯快不破”，提前公佈年報，展現了平安全面數據化經營的成果。
平安業績速覽：
2019年，中國平安營業收入 1.17萬億，同比增長 19.66%，淨利潤 1494.07億，同比增長39%，上年同期為1074.04億；
2019年營運利潤同比增長18.1% 至 1329.55億，集團內含價值 12005 億同比增長19.76%，壽險新業務價值同比增長 5.1% 至 759.45 億；
2019年平安向股東派發股息每股現金 2.05元，同比增長19.2 %。
喜：
中國平安內含價值如預期增長近 20%，達到 1.2萬億，而目前中國平安總市值 1.5萬億，PEV為 1.25 倍，已經是歷史PEV較低的區間。
如下圖所示，中國平安的PEV估值水平歷史最低也僅為 0.9 倍左右，大多數時間都處於 1.2 倍以上。
另外，分紅率的持續提高也是平安這幾年的一大亮點，過去 5 年分紅年複合增長率達 40.1%，按照今天的收盤價 82.38 元，分紅率近 2.5%。
憂：
壽險新業務價值同比增長 5.1%，增速雖然有所回升（2019Q3同比增長4.5%），但依然處於相對低位。壽險新單全年累積負增長 1.8%，好在新業務價值率持續提升，由 2018年的 43.7% 提高至 47.3%，才使得新業務價值實現了增長。
整體來看，中國平安這份年度業績報表比較平淡，淨利潤增長 39% 絕對值驚人，但是與市場普遍預期的同比增長 40% 左右基本相符。新業務價值增長、內含價值增長也基本符合市場預期。
不過值得注意的是，2019年平安保險資金投資組合總收益達到 6.9%，與此同時，平安多提了 207.74億的準備金，減少稅前利潤 207.74億，其中大部分為折現率變動的影響，減少稅後利潤 131.64億。
這就相當於隱藏了一部分利潤，用於平滑 2020年的利潤表，因此平安 2020年的業績值得期待。
02
中國平安還可以買嗎
關於中國平安，南山認為有一個大邏輯我們始終不能忘記，那就是未來 10 年，保險行業依然會處在黃金髮展期，整個行業以年化 10-15% 的速度增長是大概率事件，而中國平安又是保險行業最優秀的公司。
最直觀的來看，歐美國家保險深度基本在 8%，我國僅為 4.42%，我國保險密度僅為 2646 元，與發達國家相比有 6-11 倍空間，這就意外著發展空間是巨大的。
除了傳統的金融業務（保險、銀行、平安資管、證券等）外，中國平安值得期待的還有科技板塊，如今，平安對自身的定位可是金融+科技雙輪驅動。
2019年，中國科技業務總收入 821.09億，同比增長 27.1%，平安孵化的科技公司目前主要有陸金所控股、金融壹賬通、平安好醫生、平安醫保科技、汽車之家等，平安持股比例分別為 40.61%、16.61%、41.27%、38.54%、52.2%。
據中國平安 2019年報，其旗下科技板塊估值達 691億美元，估值總額為科技業務板塊下各科技公司估值數據的直接加總得來，考慮到平安持股平均比例大約 40%，目前美元人民幣匯率約 7.03，那麼平安旗下的金融科技估值為 1943億。
展望未來，儘管如今體量尚小，但科技板塊有望繼續保持高速增長，成為拉動平安前進的重要動力。
至於平安現在值不值得買，南山很早就判斷過，跌破 80元是加倉的大好機會，在平安跌破 80 元當天，我的確也進行了加倉操作。
時至今日，我認為持有平安是完全令人放心的，雖然真的在短期內跑不贏創業板，沒辦法，創業板太暴力了！
但長期來看，中國平安非常值得擁有，預計三年內，中國平安淨利潤超過 2000 億非常有可能，只要市場給出 15倍市盈率，總市值就達到 3 萬億了，三年內股價翻倍值得期待！
南山之路，主要做股票價值分析，對公司價值、股票買點有獨到見解，實時解讀重要的政策及新聞事件，並且熱衷於分享投資機會，詳細解釋記錄股票的買入和賣出操作的原因。
南山同時是雪球、今日頭條知名博主，寫公眾號以來，不到 1 年已獲得超 2.8 萬粉絲認可。入市 8 年複合收益率遠遠跑贏大盤。
堅持是一種信仰，專注是一種態度點個贊，以此鼓勵南山繼續創作賺錢艱難，支持南山，就是支持您自己↓↓↓↓
閱讀更多 南山之路 的文章
