□本報記者 李良
在寒潮警報中忐忑入睡，一睜眼，卻是滿目豔陽，憂慮一掃而空——昨日上午，上海某基金公司的基金經理張千（化名）在微信中說。
這句話，彷彿在說天氣，又彷彿在說A股。
關於上海天氣，新聞是這麼說的：2月15日，寒潮襲滬，氣溫呈現斷崖式下跌，但這卻沒有阻止上海入春的腳步。當晚，上海市氣象局宣佈，上海已於2月11日正式入春。
而A股市場，2月3日斷崖式大跌後，隨後幾乎日日“豔陽”。折射在公募基金身上，便是股市重挫帶來的“黃金坑”基本在上週末填平：Wind數據顯示，將A/B/C分開計算，納入統計的普通股票型和偏股混合型基金共計1460只，在2月3日至14日間，獲取正收益的為1298只，佔比約9成。而即便是負收益的基金產品，也只有57只產品期間淨值跌幅超過1％，佔比不足4％。
不僅如此，基金經理們的熱情也在以可見的趨勢旺起來。較多的基金經理將未來佈局的重心繼續落在科技股和新能源產業鏈上，也有部分基金經理將籌碼押在低估值和龍頭股上，還有基金經理將此次疫情引發的行業變化作為掘金對象。但不管選擇哪條路線，基金經理似乎都深信：A股今年將是個豐收年！
信心源自底氣
張千向記者坦承，在信心爆棚之前，一度是深不見底的絕望。
“因為節前倉位還是比較高的，所以，春節期間隨著疫情的發展，我的心越揪越緊，真可謂食不甘味，寢不安席。”張千說，“但也許就是太絕望了，一旦信心反彈，那速度也是超預期的。你想想，那種絕望都沒有把A股打倒，你還擔心什麼？”
但在疫情衝擊、經濟壓力等種種因素面前，A股市場的信心到底源自何方？
博道基金基金投資部副總經理、博道嘉元擬任基金經理張迎軍2月3日就曾向記者表示，疫情短期內會對A股市場造成劇烈波動，但不會對中長期市場趨勢構成實質性衝擊。張迎軍的信心底氣源自他對大類資產配置軌跡的判斷：從大類資產配置視角來看，目前股票資產最具吸引力，A股估值也較低，再加上無風險利率下降和剛性兌付的打破，都提高了A股配置的性價比。這也是中國新一輪大類資產配置轉移開啟的較佳時間窗口。
“從大類資產配置的角度，在目前這個時間點，我們認為兩個配置的窗口都到了：第一，房地產市場已經不再是最重要的投資渠道；第二，QFII和滬港通、深港通的對外開放程度只會越來越大。”張迎軍說。
呼應張迎軍觀點的，是春節後新基金髮行的火熱。Wind數據顯示，節後短短兩週，偏股新基金的首募金額已經超過200億元，“爆款”不斷，這還不算多家基金公司持續營銷帶來的資金流入。而從本週開始，又有多隻潛在“爆款”基金即將發行，預計會吸引更大批量的資金入場。
張千認同張迎軍對大類資產配置方向的判斷。他告訴記者，從自己與渠道的溝通來看，去年A股結構性牛市中，公募基金展現出的專業投資能力確實震撼了普通投資者，這也是促使大類資產配置傾向於A股市場的重要因素。張千表示，從市場盤面來看，這種資金的流入趨勢，會進一步強化基金在結構性行情中的話語權，也有可能進一步推動基金重倉股的上行。
“這也是基金經理們信心越來越足的原因之一。”張千說，“資金託付給基金經理，等同於市場認同基金經理的投資理念。這個步伐邁得越大，基金經理的操作韌性就更強，操作餘地也就更大。”
除此之外，讓基金經理們充滿信心的，還有對政府在經濟上逆週期調控政策的預期。
諾德基金表示，疫情對宏觀經濟會產生一定影響，但預計管理層大概率會繼續加大穩增長政策的實施力度。而資本市場改革和對外開放正在持續推進，且貿易環境邊際改善，為中國的經濟轉型和改革以及關鍵產業發展爭取了寶貴時間。諾德基金認為，在全球資產荒的大環境下，A股的優質公司將持續受到國內外資金的增持。從中長期來看，疫情不會改變A股向上的趨勢。
梯次漸進的路線圖
信心已然爆棚，但具體到操作層面，基金經理們到底在關注什麼？
在兩週時間的採訪與溝通中，記者發現，基金經理所提及頻次最高的板塊，是科技股和新能源汽車產業鏈。
對於一季度的行情，廣發基金劉格菘認為，還是會以科技股為主。他表示，從最近研究員的調研以及與產業鏈中企業的溝通發現，大家普遍認為受疫情影響不會特別嚴重。他指出，一季度本身就是科技板塊的淡季，疊加疫情影響，一季度的業績應該不會像原來預期的特別亮麗，但對比科技、週期和消費這幾個板塊，科技相對增速還是最快的，如果再結合二季報，科技板塊仍是最具性價比的配置。
諾德基金研究總監羅世鋒認為，2020年，科技板塊和消費板塊仍將是市場的“主旋律”。科技板塊方面，看好5G應用、消費電子、新能源及新能源汽車等行業的投資機會。“目前5G牌照已經發放，通信技術將開啟新一輪的上行週期。我們認為在5G的帶動下會迎來新興技術的突破，會有一批新技術以及應用場景應運而生。5G應用如AR/VR、車聯網、智慧城市、智能機器人等未來也將有較大的市場潛力。此外，新能源汽車及光伏新能源行業均保持較高的行業景氣度，未來都有很大的增長空間。”羅世鋒說，“不過，我們也需警惕科技行情擴散帶來的估值泡沫風險。從長期看，業績的持續增長才是最終推動股價的關鍵因素。”
張迎軍也十分看好新能源汽車產業鏈。他指出，新能源汽車已經形成一個勢不可擋的行業趨勢，而且這個行業中已經出現了優秀的公司——特斯拉的成功，增加了市場對於電動車賽道的信心，而特斯拉中國工廠進度超預期，MODEL 3有競爭力的價格使其成為殺手級產品。
“政策扶持、優秀公司誕生將加速推動新能源汽車對傳統燃油車的替代。而經過多年的市場充分競爭，以電池為代表的中國優秀企業在新能源汽車產業鏈上開始具備全球競爭力。特別是特斯拉中國本土化後，中國企業的大規模製造成本優勢將增加特斯拉產品競爭力，加速新能源汽車的滲透率，從而形成產業鏈的良性循環。”張迎軍說。
需要指出的是，科技股和新能源汽車產業鏈並不是基金經理關注的全部。
當市場在全力追逐這些板塊時，部分基金經理已經著手“第二步”的佈局。創金合信金融地產精選基金經理李龑發表市場觀點指出，當前銀行和地產板塊估值處於極低位置，資金存在配置需求，這可能是獲取絕對收益較為確定的時間點。
李龑指出，銀行經營與整體經濟相關性較大，疫情會對不良率和貸款需求產生一定影響，但相關銀行已在採取授信額度延期等措施。由於近期的市場波動，相關板塊估值水平已然處於極低位置，比如工商銀行的估值逼近歷史最低位，招商銀行和寧波銀行的估值也都處於較低水平。對當前波動較不敏感的投資者而言，這是極好的建倉時機。
除此之外，疫情催生的部分行業爆發式增長也引起了基金經理的高度重視，這或成為“第三步”甚至更長時期的佈局對象。其中，在線教育和遠程辦公是最受青睞的兩個行業。弘尚資產投資經理許東表示，遠程辦公和在線教育都屬於長期趨勢，從短期來看，疫情發生之後，極大地催生了對遠程辦公和在線教育的需求。
“我們會選擇觀望，等待更好的介入時機。我們會持續關注遠程辦公和在線教育板塊，因為這兩個板塊都是大的行業趨勢。但在目前的估值下，股價有所透支，同時，這兩個領域企業不少，到底最後誰能勝出，還有待觀察。”許東說。
期盼政策暖風
當然，基金經理們對未來的信心和底氣，也會隨著環境的變化而波動。
張千表示，目前業內普遍預計，為了實現今年的經濟增長目標，在疫情耽擱了短期經濟發展的情況下，政府會適時適度地出臺各種逆週期調控政策，保障經濟如期完成既定目標，而這些政策預期將會有力支撐A股市場的上行。
“現在不能確定的是政策出臺的順序和力度，而市場的情緒會隨著政策的陸續出臺而變化，形成板塊輪動的現象，這是今年A股市場可以預期的。其中，如果出現了一些超預期的政策，很可能會讓相關行業出現超預期的強勢上行，這將是今年投資中最大的機會所在。”張千說。
除了宏觀政策和行業政策外，來自監管層的政策也是基金經理們關注的焦點。如最新出爐的再融資政策，就讓許多基金經理開始審視自己的策略。
博道基金指出，此次出臺的再融資新規內容與去年的徵求意見稿一致。博道基金認為，從新規能看出管理層對資本市場支持實體經濟的全面鼓勵，無論是再融資條件，還是定增價、解禁鎖定期等均全面放鬆，對券商、資金鍊緊張的中小企業均明顯利好。其次，再融資的鬆綁有助於維持市場活躍度，各類外延併購和增減持將加大市場的波動性，特別是中小市值公司。但預計上市公司和投資者都會有學習效應，再融資新規出臺後，企業將更多地圍繞主業做再投資或併購整合，過去幾年有所邊緣化但確實一直在做實事的中小市值細分子行業龍頭有望重新獲得關注，市場風格將更加多元化。
本文源自中國證券報
閱讀更多 金融界 的文章
