一、宏觀環境
本週公佈的美歐數據顯示市場信心回升。美國1月季調後CPI月率錄得0.1%，低於預期值和前值0.2%；1月NFIB小型企業信心指數錄得104.3，高於預期值103.5；2月密歇根大學消費者信心指數初值錄得100.9，高於前值99.5。歐元區12月工業產出月率錄得-2.1%，低於預期值-1.6%，低於前值0%；2月Sentix投資者信心指數錄得5.2，高於預期值4.1。中國1月CPI年率錄得5.4%，高於預期值4.9%，高於前值4.5%。
英歐目前都表明了最初的談判立場。約翰遜表示，英國不願意為了使貿易更加暢通而接受歐盟的貿易規則，這預示著英歐第一階段的貿易談判將非常艱難；歐盟首席談判代表巴尼耶表示，歐盟將會為英國提供具有雄心的貿易協議，他們尋求達成一個覆蓋數字貿易、知識產權與採購市場的協議；若相關決定能夠確保英國履行金融服務業或數據保護方面的承諾，歐盟將會作出這種單邊決定；他還表示繼續為所有選項做好準備，包括在年底出現無協議的情況。目前倫敦金融服務業在歐盟市場的准入為英歐談判關鍵戰場，銀行擔心一旦英國離開歐盟，它們將不再享有在27個成員國自由運營的權利，若硬脫歐業務成本將攀升。
2月10日美國總統特朗普公佈了2021財年預算計劃，建議大幅削減社會福利項目，但增加國防和法定福利開支，這將使聯邦債務總額到2030年升破30萬億美元。該預算將為特朗普的優先任務提供支持，包括建造美墨邊境牆，同時打著福利改革的旗號削減數以十億美元計對安全網計劃的撥款。這份預算報告基本上算是一份政治性文件，可作為與國會進行談判的出發點，特朗普為了削減債務和赤字，再一次提出大砍對住房、環保、交通和其他計劃的撥款，在過去幾年中，這些意見都曾被國會否決。預計國會在11月大選結果出爐之前不會完成2021財年的預算工作。
美聯儲主席鮑威爾週三在參議院銀行委員會重申鴿派論調，對美國經濟前景抱樂觀態度。他說，“我們會竭盡所能延續勞動參與率上升的趨勢”，這可能意味著利率將在更長一段時間內處於低位；他表示，隨著美國與中國、加拿大、墨西哥貿易協議的達成，貿易不確定性在近期有所減少，經濟增長有上行潛力；在回答有關美聯儲是否準備好應對下一次經濟滑坡時，鮑威爾表示，美聯儲可能必須依靠上次使用的新工具，比如量化寬鬆措施和前瞻指引，其重申財政政策制定者必須跟進並施以援手。
本週公佈的經濟數據如下：
二、EIA週報聚焦： 油價未受EIA報告利空影響
一週聚焦
走勢回顧：截至2月14日，WTI周漲幅0.92%，Brent周度漲幅2.57%，Oman周度漲幅2.11%，SC與上週持平。
本週三公佈的截至2月7日的EIA庫存數據顯示，美國原油庫存增加746萬桶至4.4247億桶，預期增加324.5萬桶，前值增加335.5萬桶。汽油庫存減少10萬桶至2.6105億桶。餾分油庫存減少201萬桶至1.4122億桶。進出口方面，本週原油進口量增加36.3萬桶/天至697.8萬桶/天，原油出口量減少44.3萬桶/天至297萬桶/天。汽油進口量減少27.1萬桶/天至40.5萬桶/天，汽油出口量減少36.4萬桶/天至62.2萬桶/天。需求方面，汽油需求環比減少21.1萬桶/天至872.2萬桶/天，餾分油需求環比減少39.1萬桶/天至382萬桶/天，航空燃油需求環比增加7千桶/天至166.4萬桶/天。
本週油市跳空低開後強勢上行。全國新增確症和疑似人數初現拐點跡象，非湖北地區新增人數持續下降，市場樂觀情緒回升。供給方面，為應對疫情的消極影響，OPEC+聯合技術委員會（JTC）上週建議進一步削減日供應量60萬桶直到6月為止，並建議將目前已經實行的每天210萬桶的減產延長至今年年底，而不是按原計劃於3月到期；對此俄羅斯持消極減產態度，大多數俄羅斯石油公司都已同意將減產協議的期限延長至第二季度末，但大多不支持進一步削減石油產量，這與此前俄羅斯能源部長的表態一致；沙特方面對OPEC+當前在產能控制上遲緩的進程表示不滿，強調如果要把油價維持在60美元/桶以上的可接受水平，各方就需即刻採取減產行動。美國方面，頁岩油生產商今年已連續第二年削減對新鑽井的投資，EIA預計2021年美國原油日產量將進一步增加36萬桶/日至1356萬桶/日。需求方面，石油市場繼續承受著公共衛生事件帶來的下行壓力，中國多數煉油企業大幅削減運營，中國原油和天然氣進口大幅下降，同時進口終端大幅削減新付運訂單。不過低價刺激下，中國煉廠開始出現採購需求。根據IHS的預測，未來四個月中國國內煉廠加工量平均削減110萬桶/日來應對下游消費疲軟。受衛生事件影響，OPEC月報將2020年全球原油需求增速預期下調23萬桶/日至99萬桶/日，前值為122萬桶/日；將2020年對歐佩克原油的需求預期下調20萬桶/日至2930萬桶/日；將第一季度原油需求預期下調44萬桶/日。
EIA報告利空油價，不過油價表現強勢。美國除卻戰略儲備的商業原油庫存超預期增長；汽油庫存除美灣地區降庫，其餘地區呈累庫態勢；餾分油庫存除西海岸地區累庫，其餘地區依舊處於降庫通道。上週美國國內原油產量增加10萬桶至1300萬桶/日，原油產品四周平均供應量為2073.6萬桶/日，較去年同期減少0.3%。煉廠原油加工量本週上升4.8萬桶/日，煉廠開工率環比上升0.6%。
原油庫存除落基山脈地區降庫以外，其餘地區均累庫，其中以美灣、西海岸和東海岸地區為主。落基山脈庫存環比減少20萬桶至2160萬桶；美灣庫存環比增加274萬桶至2.293億桶，西海岸庫存環比增加269萬桶至5300萬桶，東海岸庫存環比增加137萬桶至1090萬桶。
汽油庫存除美灣地區降庫以外，其餘地區均累庫，其中以東海岸、中西部和落基山脈地區為主。美灣庫存環比減少73萬桶至9330萬桶；東海岸庫存環比增加37萬桶至6740萬桶，中西部庫存環比增加12萬桶至5880萬桶，落基山脈庫存環比增加12萬桶至950萬桶。
柴油庫存除西海岸地區累庫以外，其餘地區均降庫，其中以中西部和美灣地區為主。西海岸庫存環比增加15萬桶至1340萬桶；中西部庫存環比減少1030萬桶至3290萬桶，美灣庫存環比減少84萬桶至4780萬桶。
三、有色： 樂觀情緒延續
一週聚焦
走勢回顧：本週有色金屬漲跌不一。本週倫銅上漲0.84%，滬銅下跌0.5%；倫鋁和滬鋁分別上漲0.75%和0.55%；倫鉛和滬鉛分別上漲1.89%和0.14%；倫鋅和滬鋅分別下跌1.87%和1.33%；倫鎳和滬鎳分別上漲1.18%和0.53%。
本週期銅震盪走高。需求方面，全國各地基本延遲到本週開工，個別地區溫州、台州等地則延遲到下週開工。由於返工潮可能帶來的再次傳染，加劇了企業持續開工的難度，銅消費同比會有大幅下降。對銅消費而言，部分受影響的消費可以推遲，但也有部分會消失；家庭必需品如家電等帶來的電銅消費尚可以推遲，但是投資類消費如建設項目開工，則受制於人力、資金壓力限制，項目中斷或將導致銅消費直接減少。不過此前銅價大幅殺跌已經反映了非常悲觀的預期，疊加全國每日新增確診病例初現拐點跡象，市場樂觀情緒延續。供給方面，疫情對冶煉的影響主要表現在硫酸銷售、原料儲備、道路運輸方面。目前產業鏈的硫酸脹庫問題受運輸影響加劇，導致部分冶煉廠開工下降；除此外內蒙、湖北、河南、山西區域性影響較大，個別冶煉廠因疫情將檢修前置。
四、黑色： 逆週期政策預期推升黑色價格
一週聚焦
走勢回顧：本週焦炭期貨主力合約周度漲幅4.82%，鐵礦石期貨主力合約周度漲幅5.85%，螺紋期貨主力合約周度漲幅2.75%，焦煤期貨主力合約周度漲幅3.17%，熱卷期貨主力合約周度漲幅2.69%。
本週黑色系強勢上漲。供給方面，據Mysteel調研137家建材鋼廠，長流程鋼廠螺紋鋼產能利用率76.15%，周環比下降5.18%，同比降5.09%；短流程鋼廠螺紋鋼產能利用率6.2%，周環比持平。唐山地區32家鋼鐵企業有高爐數量120座（不含長期停產），當前共有26座高爐處於關停狀態，合計影響日均鐵水產量7.17萬噸，佔唐山日均鐵水產能的18.1%；本週唐山地區新增2家鋼廠檢修，共計關停3座高爐，影響日均鐵水產量0.84萬噸，2月份仍有計劃檢修高爐3座，預計影響日均鐵水產量1.65萬噸。需求方面，地產企業從2月10日起陸續復工，Mysteel調研的全國50強房地產復工情況顯示，最早復工的一批單位復工時間為2月10日，佔比28％，但是居家辦公的佔大多數；大部分地產企業都集中在2月17日復工；部分地產企業由於當地政府政策限制，要到2月20日才能復工；個別地產企業復工時間還未確定，將視疫情變化而安排復工。總體而言，下游需求未全面啟動，終端需求完全恢復最早要到3月底，庫存不斷累積，鋼廠壓力繼續擴大，國內鋼材現貨市場表現依舊低迷，處於有價無市的狀態，商家普遍看空。如果現貨持續承壓，期貨市場的拉昇也不可能長期持續，但在期貨市場此前已經反映了較多悲觀預期的情況下，大幅殺跌也存在難度。
本週鐵礦石震盪上行。供給方面，印度最大鐵礦石生產商NMDC計劃下一個財年（始於4月1日）將鐵礦石產量提升50%至4800萬噸，本財年產量為3200萬噸；Vale 公佈去年第四季度鐵礦石產量為 7830 萬噸，較上一季度下滑 9.7%，同時由於球團料供應問題及 Laranheiras 大壩處於暫停運營狀態，VALE 官方表示 2020 年其球團生產目標下調至 4400 萬噸，2020 年第一季度鐵礦石粉礦產量目標下調至 6300至6800 萬噸。上週（2.03-2.09）澳洲、巴西鐵礦石發貨量1236.6萬噸，周環比減少369.9萬噸，中國北方主要鐵礦石港口到港量803萬噸，周環比減少98萬噸，不過從歷史數據來看，一季度是力拓和淡水河谷財年的第一個季度，一般佔全年發運比例都不高，二季度之後礦石供應大概率回升。需求方面，鋼廠採購意願較差，鋼材成交依舊處於低位，不過未來鋼鐵需求將抬升的預期帶動鐵礦石補庫預期，鐵礦石價格表現強勢。
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