長城證券2月10日發佈對吉利汽車的研報，摘要如下：
事件：
2020年2月10日，公司發佈公告稱，公司正在與沃爾沃汽車公司探討通過業務合併進行重組的可能性，這將實現成本結構和新技術開發的協同作用。重組後的資產將納入吉利汽車香港上市公司，並考慮未來在瑞典上市。核心觀點：1、若重組順利進行，將較大程度增厚公司未來業績。2019年沃爾沃全球實現銷量71萬輛，同比增長9.8%，創歷史新高，其中中國區銷量16萬輛，同比增長18.7%。根據沃爾沃2019年財報，公司19年實現營業收入約為人民幣1987億元，同比增長8.5%，全年營業利潤約為人民幣104億元，同比增長0.8%。若吉利汽車與沃爾沃汽車的業務重組順利進行，將在未來較大程度增厚公司業績。2、公司已與沃爾沃完成動力總成重組，此次整體重組將進一步增加協同效應。自2010年公司收購沃爾沃乘用車業務的所有股權以來，沃爾沃在研發、生產和銷售上面均保持了原有的獨立性和自主權，2013年雙方的合作有了進一步發展，吉利與沃爾沃共同成立CEVT研發中心，2016年該研發中心成功開發全新緊湊型模塊化組合架構CMA。經過多年的磨合，吉利汽車自身也成長為技術先進、具有全球化研發和供應體系的龍頭公司，具備了進行業務重組的基礎。2019年10月，公司與沃爾沃動力總成業務重組，新業務單元將成為獨立的動力系統供應商；此次公司與沃爾沃進行整體重組，將在全球化產銷研上更進一步，增加協同效應。3、模塊化架構是公司的核心競爭力，公司產品力和市場份額有望持續提升。公司目前擁有三大整車架構BMA、CMA和SPA，電動汽車專屬架構PMA正處於研發中。模塊化架構一方面使得研發和生產效率顯著提升，另一方面可實現ICE、MHEV、HEV、PHEV、BEV和FCEV的多路徑發展。我們認為模塊化架構是公司的核心競爭力，有助於公司產品力和市場份額持續提升。盈利預測及投資建議：預計19-21年公司歸母淨利潤為人民幣90億、115億和130億元，同比增幅為-28.0%、27.2%和14.2%，對應19年PE為12.4X，維持“推薦”評級。風險提示：整合不及預期，新車銷量不及預期。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
