貿易逆差減少等於美國製造業迴流嗎？
（武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授 管濤）
減少（商品）貿易逆差，讓製造業崗位迴流，是美國政府“讓美國再次偉大”或“美國優先”政策在對外經濟領域的重要體現。為此，自2018年初起，美國政府揮舞關稅大棒，不斷升級與包括中國、歐盟、加拿大、墨西哥等在內的主要貿易伙伴的貿易摩擦。這種貿易政策的短期效果並不明顯。2018年，美方統計的美國貿易逆差不降反增，達到創紀錄的8873億美元，增長10.2%。但2019年，美國貿易逆差8660億美元，較上年減少2.4%；與GDP之比為4.04%，較上年回落0.27個百分點。其中，對華貿易逆差3456億美元，較上年減少17.6%，絕對規模甚至略低於2016年的3468億美元。乍一看，“美國夢”似乎正在實現，但進一步分析，實際情況並不像數字表面看起來那麼令人欣喜。
首先，逆差收窄反映了美國經濟下行的壓力。2019年，美國實際經濟增長2.3%，較上年增速回落0.6個百分點。在此背景下，美國國內的消費和投資需求走弱，其中：個人消費支出對經濟增長拉動1.76個百分點，較上年回落0.29個百分點；私人投資對經濟增長拉動0.32個百分點，回落0.55個百分點；淨出口拉動-0.16個百分點，上升0.13個百分點；政府支出拉動0.41個百分點，上升0.11個百分點（見圖1）。可見，從貿易的角度看，逆差減少是好事；但從經濟的角度看，內需不足導致的逆差減少，卻令美國實際經濟表現與政府減稅計劃預期的3%增長目標漸行漸遠。然而，由於同期美國就業和通脹指標良好，仍讓特朗普政府在年初國情諮文中有資本吹噓，美國經濟處於有史以來的最佳狀態。雖然市場普遍認為2020年美國經濟增速將會進一步下行，但美國好像沒人討論增長是否要保“2”這個“生死攸關”的問題。
圖1：（支出法）美國年度GDP同比增長的拉動率（單位：%）
其次，逆差減少是因為美國進口降幅大幅出口。2019年，美國貿易出口較上年減少1.3%，進口減少1.7%。其中，對華貿易逆差減少，也是因為出口減少11.3%，而進口減少更多，達到16.2%。這反映了，自2018年以來，美方執意挑起關稅衝突，最終令中美兩國貿易往來受損。2019年，中國在美國出口中的佔比為6.45%，進口中的佔比為18.0%，均降至近十年來的最低水平（見圖2）。而據中方統計，2019年，中國進口下降2.7%，其中，對美下降21.3%，對非美地區下降1.3%；美國在中國進口中的佔比為5.9%，較上年回落了1.4個百分點。奧巴馬執政八年（2009至2016年），美國在中國進口中的比重提高了1.3個百分點；特朗普執政三年（2017至2019年），該項佔比卻持續回落，累計達2.6個百分點，為1995年以來最低。這意味著貿易紛爭，導致美國企業損失了中國市場佔有率。在中美達成的第一階段經貿協議中，第六章是關於擴大雙邊貿易。協議提出，2020和2021年，中國要在2017年的基礎上，每年從美國分別增加進口商品639億和972億美元。鑑於過去兩年美國對華出口持續下降，未來兩年每年要實現50%左右的出口增速，這絕不是一項輕鬆的工作。
圖2：美方統計的中國在美國商品貿易中的佔比（單位：%）
數據來源：美國商務部；美國經濟分析局；WIND
再次，逆差總額依然處於較高水平。從絕對額看，2019年，美國貿易逆差仍較2016年的7498億美元，高出15.5%；從相對值看，過去三年，美國貿易逆差與GGP之比平均為4.16%，僅較奧巴馬時期略低0.07個百分點（見圖3）。這表明，在過度消費、儲蓄不足的結構性矛盾下，對華貿易逆差減少，不足以扭轉美國的對外經濟失衡。據美國經濟分析局統計，2018年，美國總儲蓄與GNI之比為18.2%，淨儲蓄與GNI之比為2.4%，均處於2014年以來的最低值，低於奧巴馬政府第二個任期（2013至2016年）分別為19.1%和3.5%的平均值（見圖3）。事實上，2019年，美國對中國以外地區，出口減少0.5%，進口增長2.2%，逆差仍增長了11.2%。中國在美國貿易逆差中的佔比降至39.9%，較上年回落了7.4個百分點（見圖2）。
圖3：美國總儲蓄與淨儲蓄與國民總收入（GNI）之比（單位：%）
最後，逆差減少並不意味著製造業迴流美國。年初，在國情諮文中，特朗普總統大講特講執政三年創造了近700萬個就業崗位，當前美國失業率是半個多世紀以來的最低水平。然而，從製造業迴流的角度看，情況卻不容樂觀。據美國勞工部統計，2019年，美國製造業新增就業5.8萬人，較上年回落了78.0%，為過去三年來最低；截止2019年底，美國製造業就業佔比8.5%，較上年回落了0.1個百分點，較奧巴馬任內的平均值低了0.3個百分點，為過去八十年來最低（見圖4）。當然，面對美國產業空心化大趨勢，特朗普也是無力迴天。2019年第三季度，（折年率季調的）製造業增加值佔GDP的11.0%，較上年回落了0.3個百分點，較奧巴馬任內的平均值低了0.8個百分點，更是創下了戰後以來的新低。而且，在奧巴馬的第二個任期，雖然新增製造業就業不如特朗普執政三年多，但每年平均新增非農就業259.3萬人，較特朗普時期多出19.3%（見圖4）。
圖4：美國製造業增加值佔比及其新增就業在非農就業的佔比（單位：%；千人）
資料來源：美國經濟分析局；美國勞工部；WIND
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