經過連續四天的反彈，技術調整壓力以及新一輪疫情防控考驗導致期指短線調整的概率較大。不過疫情對經濟的影響是暫時的，不具有持續性，且逆週期政策利好資本市場，故春季攻勢會延緩但不會缺席。
春節後A股期現貨市場先抑後揚，波動巨大。上週一的暴跌是對春節期間疫情利空的集中釋放，隨後的大幅反彈顯示了市場對戰勝疫情以及中國經濟的信心。截至上週五，深市指數基本回補週一向下跳空缺口，滬市指數多數連續反彈四個交易日。不過由於疫情依然處於防控期，隨著指數的快速反彈，短線調整壓力也不斷增加。對於後期走勢，我們認為短線調整壓力不改中長線漲勢。
短線技術承壓，指數振盪整理的概率較大
短期（一兩週）走勢主要受技術因素和疫情影響。技術上，上週一和週二開盤的大跌是利空積累導致的恐慌性過度下跌，這從股指期貨貼水率飆升可見一斑，隨後的強勢反彈較大程度上是技術修復行情。隨著反彈，指數面臨短線抄底資金的獲利回吐以及高位套牢資金的解套壓力，尤其是後者壓力較大。另外，雖然深市主要指數已經回補上週一向下跳空缺口，但滬市主要指數僅回補了半數左右的缺口，上證綜指和上證50指數還面臨年線壓力。整體來看，短期技術上的調整壓力較大。
春節後開市首周先抑後揚的走勢表明資本市場“疫情首戰”取得成功，但目前來看，疫情依然嚴峻，尤其是元宵節後企業開始陸續復工，迎來工人返城高峰，疫情防控迎來新一輪考驗。受此影響，投資者情緒經過上週的劇烈波動後趨於理性，在技術壓力下，謹慎情緒會明顯提升。
綜上，預計短期A股期現貨指數振盪整理的概率較大。
中長線，疫情不改慢牛格局
理論上，在去年年底我國經濟出現復甦跡象的基礎上，疊加一季度良好的資金面條件，並輔以良好的政策預期（主要是全國兩會）和年報題材炒作，去年12月初以來的反彈行情有望演繹為一波強勢上漲的春季上攻行情。但突如其來的疫情導致去年年底以來的漲幅全部回吐，春季攻勢有夭折跡象，不過我們認為，疫情影響雖然較大，但也是暫時的，春季攻勢會推遲但不會缺席。
首先，毋庸置疑，本次疫情將對我國經濟造成較大沖擊，尤其是在當前我國經濟企穩復甦基礎比較薄弱的情況下。但我們也需要清醒認識到新冠肺炎疫情為突發性利空消息，不具有持續性，對我國經濟的影響是可控的、暫時性的。例如2003年的“非典”疫情，導致2003年第二季度GDP增速從一季度的11.1%下降到9.1%，但第三季度又快速回升至10%。這主要是由於疫情期間延遲的消費會在疫情結束後強勁反彈。另外，當前的移動互聯、網購、物流等水平已經與非典期間不可同日而語，一定程度上將緩解疫情對消費的影響。
其次，疫情將加大政府逆週期調節力度，利好資本市場。疫情進一步加大了我國經濟下行壓力，逆週期調整力度將加大，例如進一步引導市場利率下行，加大基建投資力度，進一步降低中小企業稅費負擔，等等。事實上，疫情發生以來，以上措施已經開始實施。例如春節後央行再度下調7天期和14天期逆回購利率；央行等五部委聯合出臺《關於進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，要求實施好逆週期調節，提供充足流動性；財政部聯合多部門首次實施了專項再貸款與財政貼息，進行捆綁發力的政策，預計企業的實際融資成本會降至1.6%以下。
結論
經過上週二以來的強勢反彈後，短期A股期現貨指數面臨較強的調整壓力，進一步大幅上漲的概率不大，在期指的操作上短期勿再追漲，短線多單可減倉。對於中長線資金而言，疫情利空是暫時的，不改變A股期現貨指數中長線上漲格局，故在期指操作上，建議中長線資金可繼續逢調整加倉。
本文源自期貨日報網
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