新一輪“山寨幣季節”上演，中市值幣種暴漲
持倉量及多空比均在歷史最高位運行
以太坊顯示出更多上漲潛力
進入2020年以來，加密貨幣市場一路高歌猛進。其中比特幣自年初以來上漲了30%以上 ，這也是自2012年以來比特幣最好的年度開端。在這種漲幅下，比特幣市值佔比卻在快速回落，使得我們在過去一個多月經歷了又一次“山寨幣季節”。 這輪“山寨幣季節”的特點是大市值幣種大漲，中市值幣種暴漲。而隨著輪動效應的產生，許多更小市值的幣種也開始了表演，比如在OKEX交易所上線的“韓國以太坊” ICX，其過去30日回報率超過250%。而根據Tradingview數據，比特幣市值佔比從年初的70%快速下降至66%下方。
圖1：2020/1/1 – 2020/2/5 各幣種回報率 - MVIS
年初以來多個因素促使了幣價的上漲。首先，減半情緒首先在ETC、BSV和BCH中開始；其後，在美國總統特朗普遭彈劾審判期間爆發了與伊朗的衝突，使得比特幣當時的漲勢與黃金同步；而最近在中國春節期間，市場對冠狀病毒疫情蔓延的擔憂也是推動比特幣價格繼續堅挺的一個因素，而疫情的蔓延對中美股市產生了負面影響。
情緒面
衍生品市場中持倉量繼續在極高位置運行，OKEX和BITMEX的BTC合約持倉量雙雙突破11億美元，全市場持倉量應該已經達到了歷史最高水平。OKEX交易大數據中的“BTC多空持倉人數比”上行至1.9附近，達到一月中旬以來最高水平。而“BTC槓桿多空比”在一月中旬後始終維持在15：1以上的極高位置。
圖2：OKEx交易大數據 BTC槓桿多空比 – 2020/1/1 – 2020/2/6
圖3：OKEx交易大數據 BTC槓桿多空比 – 2020/1/1 – 2020/2/5
由於槓桿都是有成本的，如果幣價不能持續向上運行，則當市場中的槓桿多頭“去槓桿”時，則容易導致盤面急跌。我們計算了OKEX平臺“BTC永續合約費率”自1月1日以來的資金費率情況，如一直持倉，多頭費率已累計至3.05%。如果對去年6月末的“去槓桿”仍有印象的話，可以清楚的記得當時比特幣價格在前10日下跌15%，並在接下來的兩週上漲了80% ，又在隨後一週下跌了25%。另外，雖然2020年以來比特幣價格上漲超過30%，但是盤中價格波動並未出現超過10%的情況。而在2018年，有63天盤中價格波動超過10%，2019年有36天。從歷史數據推測，市場有很大概率將在未來七天出現另一次超過10%的日內價格波動。
技術面
今日凌晨，比特幣衝高至3個月新高，在OKEX平臺交易的比特幣現貨價格最高曾至$9744。在4小時圖表上可以看到，比特幣在2月3日晚衝高$9600後快速回落，但在$9100附近得到強力支撐並開啟反彈。在2月5日，走勢突破RSI下降趨勢線，在小幅回踩確認後開啟強力上漲，並一舉突破前高。日線上昨日收盤價高於本週一開盤價，這種走勢可能會繼續吸引更多買家追高，則$10000大關可能被挑戰。目前代表牛熊分界線的MA200仍然在$8843，如遭遇突然暴跌，該區域將成為有力承接點。
圖4：OKEX BTC/USDT4小時 K線圖以及RSI指標- 20 19/1/28 – 2020/2/6 – Tradingview
以太坊顯示出更多上漲潛力
以太坊在過去一週的表現以及建立在以太坊鏈上的去中心化金融（DeFi）生態的快速發展讓我們認為在2020年其極有希望獲得更多上漲潛力。ETH/BTC交易對在2月1日突破MA200，上行趨勢明顯。做多ETH/BTC匯率可能是風險更小的選擇。
圖5：OKEX ETH/BTC 日K線圖以及RSI指標- 20 19/11/1- 2020/2/6 – Tradingview
以太坊在各DEFI項目和平臺中的鎖倉總金額也達到了9億3500萬美元，這一數字可能在接下來衝破10億美元大關。另外，根據統計平臺Santiment的數據，所有ETH礦池所持有的以太幣代幣數量已回到10月份歷史最高時的169萬個。礦工的惜售也從側面說明了他們對以太坊價格的信心。
圖6：ETH在DEFI中的鎖倉總金額935.6Million - defipulse.com
風險提示：本文章不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。
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