採購銷售均嚴重依賴阿里系，多項財務數據在2019年上半年即三季度出現負增長，難道剛過會、註冊申請尚未獲批的光雲科技，就要在科創板上演一上市業績就變臉的老套故事嗎？
燭影煌煌/文
帶著阿里光環瞄準科創板闖關IPO的公司並不在少數，杭州光雲科技股份有限公司（下稱“光雲科技”）就是典型的一家。
光雲科技自2019年6月11日向上交所提交在科創板申請IPO的招股說明書後，僅經過兩輪問詢回覆就於2019年12月13日通過了上交所科創板上市委員會的審核，並於2019年12月25日向證監會提交了註冊申請。
從股權結構來看，光雲科技的股東之中不乏阿里系、泛海系等大資本的身影，但在研讀其招股說明書中發現，眾多資本大佬的加持仍無法掩蓋光雲科技自身的缺陷——採購銷售均嚴重依賴阿里系，多項財務數據在2019年出現負增長，過會即變臉的跡象初現。看來，已成功過會的光雲科技仍隱憂重重。
深抱阿里大腿 單一依賴存風險
招股說明書顯示，光雲科技是一家業內領先的電商SaaS企業，核心業務是基於電子商務平臺為電商商家提供SaaS產品，在此基礎上提供配套硬件、運營服務及CRM短信等增值產品及服務，其SaaS核心產品主要包括超級店長、超級快車、旺店系列、快遞助手等電商軟件產品。
從招股說明書披露的財務數據來看，2016-2018年，光雲科技分別實現營業收入2.62億元、3.58億元及4.65億元；淨利潤數據更是耀眼，2016年實現淨利潤2112.96萬元，2017直線上漲至9918.20萬元，同比增長369.4%；2018年，淨利潤更是突破億元，實現1.07億元。
但細看光雲科技的營業收入結構會發現，光雲科技經營業績快速增長，主要得力於阿里系的大力扶持。
招股說明書顯示，光雲科技的營業收入來自電商SaaS產品、配套硬件、運營服務和CRM短信四種業務類型，其中，電商SaaS業務在2016-2018年實現的銷售收入分別為1.45億元、1.75億元和2.88億元，在營業收入中的佔比分別為55.47%、48.95%和61.81%。在光雲科技開展電商SaaS業務的各個電商平臺中，阿里系電商可謂一枝獨秀。數據顯示，2016-2018年，阿里系電商為光雲科技貢獻的收入分別為1.45億元、1.74億元和2.62億元，在光雲科技電商SaaS業務收入中的佔比分別為99.79%、99.41%和90.90%。
與此同時，光雲科技在招股說明書中披露，基於SaaS行業的特性，光雲科技對於平臺提供的開發環境及基礎設施存在一定的業務屬性依賴，2016-2018年，光雲科技向阿里集團旗下企業主要採購包括服務器、API、技術服務及信息通道資源在內的相應業務資源，採購金額分別為6023.8萬元、6809.48萬元和8896.63萬元，佔營業成本比例分別為52.34%、44.03%和47.91%。
由此可見，無論是銷售端還是採購端，光雲科技對股東阿里巴巴集團都有很強的依賴性。
那邊剛過會 這邊2019年營收和淨利已下滑
2017-2018年，光雲科技營業收入的同比增長率分別為36.65%和29.89%，淨利潤的同比增長率分別為368.31%和8.24%，但到了2019年，光雲科技的營業收入和淨利潤業績似乎開始出現變臉的跡象。
從招股說明書披露的數據來看，2019年上半年，光雲科技實現營業收入2.23億元，同比增長0.09%；實現淨利潤3534.35萬元，同比下滑12.96%。
到了2019年9月末，這種增長乏力的態勢更加明顯。2019年前三季度，光雲科技實現營業收入3.37億元，同比下滑0.98%；實現淨利潤5715.21萬元，同比下滑19.40%。
業績下滑的背後是光雲科技在激烈的行業競爭中，部分產品/服務收入及主要SaaS產品用戶數的下滑。從招股說明書披露的營業收入變動分析來看，2019年前三季度，光雲科技SaaS核心產品超級店長收入同比下滑7.93%，超級店長付費用戶同比下滑13.09%；超級快車付費用戶同比下滑37.46%。同時，光雲科技相應的電商衍生業務收入出現一定程度的下滑，其中，配套硬件收入同比下滑27.35%、運營服務收入下滑18.81%、CRM短信收入下滑23.18%。
此外，光雲科技在招股說明書中也聲稱，預計2019年度可實現營業收入4.55億元至4.75億元，同比變動率為-2%至2%；預計2019年度淨利潤為9300萬元至9900萬元，同比變動率為-13%至-8%。
看著這一系列數據，不禁會懷疑，難道光雲科技剛過會、註冊申請尚未獲批，業績就要變臉嗎？
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