國債策略
新冠病毒肺炎疫情持續擴大，引發市場對經濟增長的擔憂。海內外風險資產集體下挫，黃金和利率債等避險資產上漲，市場避險和恐慌情緒上揚。預計央行將進一步加大逆週期調節力度，流動性有望延續寬鬆，國債收益率可能進一步下降。但是，取決於傳播範圍和持續時間，疫情對經濟的影響存在高度不確定性，當前很難評估疫情對經濟增長和資產價格的影響。如果疫情很快得到控制和消退，那麼疫情對中國經濟的一些不利影響只是暫時的。因此，建議投資者以迴避為主，等待更為確定的信息後行動。近期資產價格波動巨大，望投資者加強風險控制。
股指
期指暫且觀望
前一交易日早盤上證指數低開8.73%，全天低位震盪，上證指數收盤跌7.72%報2746.61點；深證成指跌8.45%報9779.67點；創業板指跌6.85%報1795.77點。兩市成交額5195億元，較上個交易日明顯縮減。北向資金全天淨流入逾180億元。行業板塊全線下跌，多個行業指數逼近跌停。截至1月23日，滬深兩市融資融券餘額報10370.24億元，比前一交易日回落了超188億元。
期指各合約方面，IF和IC所有合約全部跌停，IH主力合約收盤跌9.5%，報2648.6點。基差方面各主力合約 全線貼水標的指數。IF和IH主力合約成交量和持倉量均有所回升；IC主力合約持倉量和成交量均有明顯回落。
消息面：證券日報消息，2月3日國務院應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯防聯控機制舉行新聞發佈會，國家發展改革委副主任在發佈會上表示，疫情對經濟影響的大小，取決於疫情防控的進展和成效。需要強調的是，疫情對經濟的影響是階段性的、暫時性的，不會改變中國經濟長期向好的基本面。不少人拿2003年非典疫情對當時經濟的影響來推算此次疫情的影響，但現階段，我國的經濟實力、物質基礎和應對突發事件的能力，都比那時明顯增強。我們完全有能力、有信心打贏疫情防控阻擊戰，也完全有能力、有信心把疫情對經濟的影響降到最低。目前當務之急，還是集中精力按照黨中央、國務院決策部署，有力有序、科學周密、精準施策，有效防控疫情，讓疫情的拐點儘快到來，儘早恢復正常的生產生活秩序。(評：建議投資者重點關注新增確診病例指標，尤其是湖北省外該指標的變化情況作為本次疫情拐點發展的重要觀測點。)
策略方面：近期仍建議投資者暫且觀望，等待疫情對市場情緒衝擊有所釋放，以及新增病例增速等指標平穩後再擇機逐步回場。
螺卷礦
偏空
上一交易日，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石期貨主力合約跌停。現貨價格方面，上海三級螺現貨價格在3650-3680元/噸，上海熱卷報價3590-3600元/噸，PB粉港口現貨報價在636-651元/噸。新型冠狀病毒疫情的發展對春節後的鋼材市場有不可忽視的影響，我們評估後認為疫情對鋼材需求的影響大於對供應的影響，預計鋼材庫存會進一步積累。上海鋼聯的數據顯示，春節期間螺紋鋼庫存環比上升40.13%，這對螺紋鋼期貨價格構成利空。但我們不建議在低位追入空單，一是疫情影響屬於短期因素，二是疫情一旦得到控制，市場交易邏輯可能切換為旺季需求和趕工因素。故而，我們建議投資者關注電爐和高爐成本支撐，等待市場止跌企穩信號出現後考慮做多。鐵礦石方面，成材回調也將對其構成利空，但一季度鐵礦石供應端常會出現擾動，跌幅或低於成材。
策略方面：市場將出現回調，但不建議在低點追入空單。
焦煤、焦炭
偏空交易
節後首個交易日，焦煤現貨市場暫穩，工人返程受阻等因素，多地煤礦已經下達通知2月8日後才予以復工，受到疫情影響的不確定性，具體復產時間恐仍有推遲可能。山西呂梁主焦煤940-960元/噸。焦炭方面，唐山二級到廠1890-1900元/噸，準一級到廠1920-1970元/噸。焦化廠原料庫存下滑，焦企部分主動限產，汽運受限同時影響上下游，焦化廠有一定的出貨壓力，但下游鋼廠基本維持正常生產，廠內焦炭庫存有所下滑，焦炭採購積極。鋼材終端市場開工受阻，市場情緒繼續偏空。
策略方面，綜合看，焦煤受到負面影響相對小於焦炭，焦炭J2005合約偏空交易。
原 油
偏空操作
上一個交易日因冠狀病毒爆發抑制中國需求，原油大幅下跌。消息和數據上值得注意的是：1. 美國能源信息署(EIA)週三公佈的數據顯示，截至1月24日當週，美國原油庫存增加354.8萬桶，而分析師此前預估的增加48.2萬桶。2. 據外電1月31日消息，美國商品期貨交易委員會(CFTC)週五公佈的數據顯示，截至1月28日當週，對沖基金和其他基金經理減持美國原油期貨期權淨多倉56317手，至218030手，因供應過剩及需求憂慮拖累油價下跌。3. 美國能源服務公司貝克休斯週五發佈報告，截至1月31日當週，美國活躍鑽機數減少1座至675座，去年同期，美國活躍鑽機數量為847座。
行情研判：布油跌破60美元之際，OPEC稱將延長減產協議至年底，以便支撐油價，但隨後WHO宣佈將中國疫情構成國際關注的突發公共衛生事件，油價大跌，俄羅斯便提議將OPEC+年度會議提前至2月份舉行，筆者認為未必能夠阻止油價下行，最終還是需看疫情發展情況。中國即將結束休假，迴歸工作崗位，這才是真正考驗的時刻。鑑於新型冠狀病毒超強的傳染力，筆者對原油後市偏空。
策略方面，建議原油趨勢空單可繼續持有，新倉還是按兵不動為宜。(止損以收盤價為準)
化工--燃料油
偏空操作
新加坡1月30日消息，亞洲380cst硫含量0.5%超低硫燃料油現貨升水週四有所回落，因過去幾周，新加坡樞紐中心船貨需求疲軟，且燃料油補給船的供應改善。此外，新加坡企業發展局(ESG)公佈的數據顯示，截至1月29日當週，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油(瀝青除外)庫存增加73.7萬桶至七個月高位2355.5萬桶；輕質餾分油庫存增加8.4萬桶至1305.6萬桶；中質餾分油庫存增加38.9萬桶至1121.2萬桶。
行情研判，原油大跌，燃料油跟隨。
策略方面，建議Fu2005偏空操作。(止損以收盤價為準)
化工--PTA
偏空操作
上一個交易日PTA2005跌停收盤，收於4470元/噸。現貨市場因疫情影響，將於下週才陸續開工並報送相關資訊。
行情研判，節後PTA供應端存在裝置重啟與檢修並存，逸盛大化225萬噸裝置暫定於春節期間重啟，華彬石化計劃節後檢修。佳龍石化60萬噸，揚子石化35萬噸、四川能投100萬噸均處於停車階段，重啟時間待定。預計節後PTA開工區間將提升至92%-95%。預計市場波動較大，請投資者輕倉操作。
策略方面，建議TA2005合約偏空操作。(止損以收盤價為準)
化工--塑料
偏空操作
上一個交易日L2005跌停收盤，收於6740元/噸。現貨市場因疫情影響，將於下週才陸續開工並報送相關資訊。
行情研判，供應方面，節後歸來，上游合成樹脂庫存或將大幅增加。進口方面，本週整體進口量處於中等偏低水平。港口庫存方面，主流港口庫存數量加速累庫。下週檢修損失量在0.15萬噸，環比減少0.22萬噸，其中低壓損失0.15萬噸。需求方面，除少量企業放假較少外，其餘廠家多進入春節假期。總來看，節後歸來，市場供應壓力陡增，預計市場或將弱勢整理。
策略方面，建議L2005合約偏空操作。(止損以收盤價為準)
有色--銅
建議做空
現貨方面, 上一交易日SMM電解銅44750-45080元/噸，現貨對當月合約升貼水50-100元/噸。滬期銅開盤即跌停，但很快在空頭盈利平倉下跌停板被打開，現貨市場大多數企業未開工，物流也多處於強迫停滯狀態，實際交易難以進行。宏觀上近期中性偏空，中美 貿易談判對市場提振有限，國際地緣政治影響短期給銅價走勢帶來不確定性。美元指數震盪偏弱，對銅價提振有限。銅市基本面近期中性偏空，疫情影響節後開工復產進度推遲，下游需求復甦難言樂觀，料消費淡季延續至疫情結束後，綜合來看銅市去庫存難言利好。庫存方面，2月3日上期所銅增加5575噸至78210噸。銅市中期維持偏空預期，短期可做空。
策略方面：滬銅2004合約建議做空。
有色--鋁
建議短空
現貨方面，上一交易日上海電解鋁現貨對當月合約貼水120元/噸~貼水80元/噸，上海、無錫現貨鋁報13600，現貨貼水100；市場交投清淡，受疫情影響，華東地區大部分貿易商仍處於休假狀態，做市商熱情不高。實際成交稀少。滬鋁基本面短期整體中性偏空，因疫情影響國內鋁加工普遍推遲開工一週左右，社會鋁錠庫存累庫超出預期，電解鋁企業和社會庫存料將雙增。庫存方面，2月3日上期所鋁增加1098噸至77750噸。2月3日據SMM統計國內消費地鋁錠庫存合計88.4萬噸，較1月23日增加19.4萬噸。操作上建議關注13700點支撐力度。
策略方面：滬鋁2004合約建議短空。
農產品--粕類
豆粕5月暫時觀望
美豆週一收盤上漲，逢低買盤、豆油及大豆出口數據走強提振期價脫離數月低位。USDA週一公佈的數據顯示，截至2020年1月30日當週，美國大豆出口檢驗量為1,355,627噸，市場預估區間為55-120萬噸。當週，對中國大陸的大豆出口檢驗量為552,523噸，佔出口檢驗總量的40.76%。巴西貿易部週一公佈的1月商品出口數據顯示，巴西1月大豆出口量為148.83萬噸，12月出口量為344萬噸，去年同期為204萬噸。農業諮詢機構AgRural稱，截至1月30日，巴西農戶大豆收割完成9%。去年同期的收割步伐為19%，但今年的數據符合五年均值。國內方面，中國新型冠狀病毒疫情蔓延，市場擔憂國內豆粕銷售可能放慢，因為春節期間中國豬肉消費減少。此外，1月份開始新疆、湖南等地相繼出現高致病性禽流感疫情，也將影響豆粕需求。節前油廠開機率小幅回落仍處於同期中高水平。節前油廠大豆及豆粕庫存均回落，大豆及豆粕庫存分別處於近8年同期中間和最低水平，庫存面中性略偏多，但需關注春節假期過後是否季節性累庫。下游養殖盈利連續回升仍處於歷史高位水平。2019年4季度末全國生豬存欄31041萬頭，環比增長1.2%，生豬雖然展開補欄但速度仍舊較慢。節前山東地區大型飼企豆粕庫存處於中等水平。現貨方面，張家港豆粕2700，較節前跌20，東莞富之源2620，較節前跌30。
策略方面，建議豆粕2005合約暫時觀望。
農產品--油脂
棕櫚油5月空單持有
美豆油跟隨美豆小幅收高。馬棕週一收漲，結束兩日跌勢，因行業機構的數據顯示，全球第二大棕櫚油生產國馬來西亞1月棕櫚油產量下滑。西馬南方棕油協會(SPPOMA)提供的數據顯示，馬來西亞1月棕櫚油產量較前月減少4.3%。加菜籽週一收盤小幅上漲，在上週五重挫至近三個月低位後反彈。國內方面，春節期間，新型冠狀病毒感染肺炎疫情向全國蔓延，為避免人口大規模流動和聚集，採取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。餐飲也受到較大影響，相對於外出就餐，居家消費的植物油消費下滑較多，且節後返程及學校開學延期預計也對短期油脂需求利空。節前油廠豆油庫存繼續回落處於同期次低水平，偏多。菜油庫存節前繼續回落仍處於同期中高水平，中性。棕櫚油庫存節前持續回升處於同期較高水平，偏空。現貨方面，廣州貿易商豆油6600，較節前跌320；廣東棕櫚油6050，較節前跌260。
策略方面，棕櫚油5月空單考慮減倉持有。
農產品--棉花
觀望
3日，外盤ICE棉花下跌0.83%，消息面比較平靜，在中美雙方簽署了第一階段貿易協議之後，交易商和農戶正密切關注中國的需求。昨日鄭盤觸大幅下跌，盤中觸及跌停，但短期跌幅過大，存在獲利了結。短期全國疫情對需求形成一定的影響，可能導致春節後的小旺季推遲，需求下滑，目前現貨報價13800左右。
邏輯：目前鄭棉供需雙弱的局面，預計期貨弱勢運行。但節後開盤低開成定居，追空意義不大，建議觀望。
策略方面，建議觀望。
農產品--白糖 多單持有
3日，外盤ICE原糖上漲2.47%，再次創本輪新高，盤中突破15美分關口，是所有商品中較為強勢的品種。市場不斷調高本年度的供需缺口，市場預期本年產需缺口到底800萬噸左右，主要是印度和泰國產量大幅低於預期，截至2020年1月15日，印度糖廠的糖產量為1090萬噸，較去年同期減少26%，因受旱情影響的馬哈拉施特拉邦的產量下滑。截止12月31日，泰國同期產糖228.17萬噸，同比減少18.64%。昨日鄭盤因武漢疫情導致資金階段性流出，盤面大幅回調，在所有商品中表現相對較強。昨日在情緒盤的帶動下跌，我們建議做多，若建立倉位，則持有。目前廣西集團現貨報價5800元/噸左右。
邏輯：基於遠期供需缺口和估值，建議開始逐漸分批做多。
策略方面，逐漸逢低分批做多。
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