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這是《聰明的投資者》這本書的第二章，格雷厄姆首先表明觀點之後，巴菲特在後面增加了他自己的翻譯。
本章的結構是由三部分構成的：1.通貨膨脹確實存在；2.通貨膨脹與公司利潤之間的關係；3.防止通貨膨脹的方法。接下來我們一個一個看。
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可以先看下面這幅圖
我用紅色框框出來的部分是本書給出的1915～1920年的通貨膨脹的數據，這一年有著非常恐怖的增幅，當然啦可以從圖片裡面發現不是每年都有這樣的增幅，平均到每一年來看上漲率在2.5%。
亨尼·揚慢也說過：“美國人變強壯了。20年前兩個人才能拿得動10美元買的食品雜貨；如今，一個五歲兒童就可以搞定。”
巴菲特稱通貨膨脹是貨幣的幻覺，他提出我們人類對於與自身相關的事物感受力會強上許多。什麼意思呢？比如你的年收入增加了2%，而年通貨膨脹率為4%，你肯定會覺得，這比收入減少2%而通貨膨脹率為零的情形要好。但事實上這是一樣的。
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沒有閱讀之前我對於這個問題的看法是，通貨膨脹可以給公司帶來更多的利潤，因為通貨膨脹會讓很多公司的原材料變得更貴，但它們也會增加銷售價格，從而保證利潤的增加。但事實上格雷厄姆指出通貨膨脹對公司的盈利能力影響並不大，甚至不能維持原來的利潤率，這聽上去很可怕。格老提出了影響公司利潤的兩個重要因素：
（1）工資的增長超過了生產率的增長
（2）對鉅額新增資本的需要壓低了銷售額與投入資本的比例，就是賺錢是賺錢了但又進行了大量的投入。這就相當於在線教育一對一這個行業一樣，規模不經濟，雖然賺了很多錢但是有需要再一次的投入大量的錢去進一步的獲客。
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一句老生常談的話：“雞蛋不要放在一個籃子裡面”可以概括這個部分的核心。從這本書出版的前幾十年來看，股票的收益遠遠大於債券。但是依然建議同時配有債券和股票兩種組合，雖然格老沒說，我個人認為這裡其實呼應了本章第一部分，那就是股票的波動會遠遠大於債券，由於我們感知下跌的能力遠遠超過了感知上漲的能力，雖然這樣的組合會同時擁有比只持有債券更高的風險和比只持有股票更低的收益，但兩害相權取其輕，最終如此選擇。
在巴菲特的點評中還指出了除黃金以外的另一類“實物”投資，那就是房產，這也是在防止通貨膨脹的時候另外一種不錯的選擇。
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