毫不意外！
上市券商近日密集發佈2019年業績預報或快報。在市場回暖的背景下，券商2019年賺得“盆滿缽滿”。
展望2020年，機構普遍認為，券商仍將有亮眼業績。受益於改革紅利、業務優勢明顯、風控能力較強的頭部券商以及具備差異化、特色化發展潛力的專業類券商將具有配置價值。
經營情況顯著改善
截至1月22日19點，已有29家上市券商公佈2019年業績情況。中證君梳理各券商公告發現，絕大多數券商2019年業績顯著好於2018年。
作為“靠天吃飯”的行業，證券公司業績好壞與市場表現息息相關，在提及業績變動的原因時，市場交易回暖、資本市場改革、科創板開板等因素出現在大多數上市券商的公告中。在此背景下，券商無論經紀業務、自營業務還是投行業務都較上一年度實現較大增長。
淨利潤方面，中信證券淨利潤超過百億元，另有3家上市券商淨利潤超過50億元，分別是國泰君安、中信建投和廣發證券。
在淨利潤同比增幅方面，增幅最大的為興業證券，其2019年淨利潤同比增幅高達12倍，財通證券、東北證券、東吳證券、國海證券、西南證券和長江證券等多家券商淨利潤同比增幅超過100%。
此外，中證君還注意到，不同券商業績增長的亮點也不盡相同，特別是一些中小券商在自營和資管業務方面有所突破。
例如，華林證券在公告中指出，公司2019年資產管理業務發展迅速，產品線不斷完備，成為業務增長點之一。固定收益業務以債券、回購、拆借、國債期貨等為核心，開展投資、研究、做市商交易、銷售支持、財務顧問等一體化業務，在債券市場具備廣泛、深厚的渠道和客戶基礎，業務發展保持良好勢頭。
天風證券研報指出，從市場層面看，2019年交易活躍度顯著提升，提振了券商業績彈性。滬深兩市交易量顯著提升，兩融規模迅速攀升，融資餘額2019年內一度突破萬億元。降準落地，券商的業績與估值均受益於利率下行。
展望2020年，機構也認為券商業績有望進一步提升。
中銀國際證券預計，受國內外諸多不確定性因素影響，2019年券商板塊估值一度回調至較低水平。近期受多重利好因素的集中催化，板塊有望再度彰顯高Beta彈性。預計在悲觀、中性、樂觀假設下，證券行業2020年整體淨利潤增速為-1.14%、19.84%、37.52%。
天風證券指出，判斷2020年證券行業將迎來政策利好與業績雙改善，龍頭券商將直接受益，疊加市場活躍度顯著回暖，強烈推薦券商板塊。
券商股仍有配置價值
2019年12月以來，券商板塊迎來一波行情。數據顯示，申萬二級券商行業指數上漲16.02%，跑贏上證綜指。
2020年，券商板塊該怎麼投資呢？
山西證券指出，當前資本市場改革提速，狠抓中介機構能力建設，打造航母級券商同時引導證券公司差異化競爭。隨著金融供給側結構性改革的逐步深入，包括證券法修訂等在內的資本市場基礎性制度不斷完善，對行業中長期發展形成利好。建議充分受益於改革紅利、業務優勢明顯、風控能力較強的頭部券商以及具備差異化、特色化發展潛力的專業類券商。
海通證券則表示，“科技+券商”有望成為A股本輪牛市的主導板塊。金融供給側改革將助力券商盈利全面回升。在金融供給側改革的背景下，做大直接融資、股權融資必將做大做強證券行業。隨著牛市第二波上漲行情的逐漸展開，股市成交量將放大，券商高貝塔特徵將逐漸顯現，券商業績更能進一步提升。
信達證券指出，券商再融資提速，天風證券和東吳證券80億元、65億元的配股計劃獲證監會核准，2020年尚有約410億元規模的配股計劃待落地。各券商大手筆再融資，意在發力重資本業務，將提振券商業績。流動性寬鬆、衍生品擴容、進一步推進註冊制改革、政策加大資本市場支持力度等對行業形成政策紅利，利好券商重資本業務及投行業務，行業ROE有望大幅提升。
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