本期導讀
★策略前瞻：
量能不濟制約上行高度，不宜追高，注重估值與業績匹配。
★板塊掘金：
金融科技：央行首批金融科技創新試點落地，金融IT政策拐點不斷確立。個股可關注新大陸、長亮科技、高偉達等。
釀酒：關注二線龍頭春節催化劑。個股可關注古井貢酒、瀘州老窖、五糧液等。
半導體：供給與需求共振，關注半導體三大投資主線。個股可關注三安光電、瀾起科技、至純科技等。
證券；利潤有望高增長。個股可關注華泰證券、中信證券、中信建投等。
★個股雷達
環旭電子（601231）：SiP大風口的龍頭。
藥石科技（300725）：國內高速成長的小分子砌塊龍頭。
淳中科技（603516）：業內領先的顯示控制系統設備及解決方案提供商。
基本面速遞
1、2019年我國國內生產總值990865億元，增長6.1%，一季度同比增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%，四季度增長6.0%。人均GDP達到了10276美元，突破1萬美元大關，實現了新的跨越。
2、2019年末，中國大陸總人口(不包括香港、澳門特別行政區和臺灣省以及海外華僑人數)140005萬人，比上年末增加467萬人。
3、富士康將與菲亞特克萊斯勒汽車簽署合作協議，未來將設立合資企業，專注於開發及生產純電動汽車，並進一步經營車聯網業務。
4、離岸人民幣盤中突破6.865，創2019年7月以來新高。
（賴勇全）
策略前瞻
周K線止步6連陽，科創板接力表現
今日看市：
週五早盤小幅高開橫盤，臨近午盤有所回落，午後圍繞昨日收盤價上下小幅拉鋸。滬指收漲0.05%，創業板收漲0.13%，上證50收漲0.33%。盤面上，科創板一枝獨秀，消費電子、短視頻等小跌。滬市成交額2423億元，兩市共成交6004億元，量能繼續小幅萎縮。兩市45只個股漲停，11只個股跌停，65只個股跌幅超5%。
在大盤連續小幅調整3日後，今日市場指數運行平穩，盤中券商板塊曾一度拉昇。受制於整理時間和空間不夠，以及節前交投活躍度下降，市場沒有較大起色。但受近日國內半導體設備採購曝光，設備國產化進程加快刺激了半導體板塊，進而擴散至科創板領域。繼昨日科創板出色表現後，今日科創板再次整體出現爆發，板塊整體漲幅近6%，中微公司市值破千億。科創板在去年開板後，預期過高曾一度不斷走弱，直到2019年底調整相對充分。在近期市場整體較為穩定及半導體國產化刺激下，市場風險偏好提升，資金重新回彈性較好的科創板。
市場展望：
本週大盤周K線止步6連陽，呈現一定的休整。但與此同時，中小板、創業板則收出7連陽，個股保持活躍，尤其是近日科創板接力爆發，使得市場仍保持較好的活躍度和賺錢效應。
消息面上，我國四季度經濟增速同比增長6.0%，2019年GDP近百萬億，人均GDP突破1萬美元大關。我國將擺脫中等收入國家陷阱，逐步邁入中高收入國家階段，而我國大陸人口也突破14億，巨大的市場韌性將使得我國經濟呈現較好的發展前景。
春節臨近，交投活躍度將趨於下降，量能不濟制約上行高度。短期而言，周K線6連陽後，市場存在一定超買和量能背離，需要通過時間和空間來消化。短期不排除順勢回踩3050點，夯實上漲基石。
操作策略：
短期大盤迴踩不宜追高，注重估值與業績匹配。操作上，趨勢向好的品種先持股，滯漲的品種可適當減倉。中線則可淡化短期波動，逢回落可佈局景氣行業，如新能源汽車、半導體、5G及低估值績優品種。
（賴勇全）
板塊掘金
金融科技：央行首批金融科技創新試點落地，金融IT政策拐點不斷確立。
首批金融科技“監管沙盒”試點項目公示，此次公示6個創新應用主要聚焦物聯網、大數據、人工智能、區塊鏈、API等前沿技術在金融領域的應用，涵蓋數字金融等多個應用場景。六個創新應用旨在利用AI大數據等技術手段解決實體經濟痛點。2018年底監管開始趨緩，2019年資本市場受重視程度明顯提高、進入兼顧發展階段，核心在於為體量巨大的海外資金、銀行理財資金進入國內資本市場創造條件，2020年有望進入全面鼓勵發展階段。個股可關注新大陸（000997）、長亮科技（300348）、高偉達（300465）等。
釀酒：關注二線龍頭春節催化劑。
茅臺的基本面及增長驅動力沒有發生變化，市場形成更穩健理性的增長預期之後，穩態估值中樞仍有能力維持在30X以上，2020年核心看直銷體系推進及後續的潛在提價可能。白酒企業紛紛召開經銷商大會並佈置今年工作重心，疊加春節動銷反饋，預期板塊繼續將受旺季因素催化上行。結合目前經營規劃及渠道反饋來看，主要龍頭業績指引均適度降速穩中求進，市場普遍也有所預期，白酒行業加速集中以及龍頭經營更趨理性的特徵仍在延續，中高端景氣度仍在，建議堅守高端酒龍頭，緊抓二線龍頭春節動銷催化。個股可關注古井貢酒（000596）、瀘州老窖（000568）、五糧液（000858）等。
半導體：供給與需求共振，關注三大投資主線。
半導體行業迎來行業景氣度向上+國產替代雙重邏輯，建議投資者把握三大投資主線。1看好重資產的封測/製造在需求拉動下的ROE回升帶來PB修復。半導體行業成本費用利潤率、EBITDA/營業收入2019出現回升，預計未來將繼續保持復甦提升趨勢。2國內晶圓廠建設的資本支出持續推進，大基金二期投資關注集成電路產業鏈聯動發展。製造設備公司的需求結構性變化是短/中/長期邏輯仍然足夠支撐的投資主線。3下游需求全面向好，5G、車用半導體、IoT和攝像頭帶來新增長點，存儲週期有望迎來拐點。個股可關注三安光電（600703）、瀾起科技（688008）、至純科技（603690）等。
證券：利潤有望高增長。
科創板持續擴容，創業板改革推進，新三板改革+分拆上市+再融資+併購重組政策均已於2019年落地，2020年有望成為股權融資大年，預計2020年投行業務收入有望同比+20%。12月市場回暖驅動業績環比增長+164%，全年累計+44%。2019年證券行業利潤有望延續高增，預計2020年證券行業將迎來政策利好與業績雙改善，龍頭券商將直接受益，疊加市場活躍度顯著回暖。證券行業平均估值2.13xPB，大型券商估值在1.3-1.9xPB之間，行業歷史估值的中位數為2.4xPB（2012年至今）。未來券商的商業模式轉向“資本化投行（投行+PE模式），研究投行投資均強且可協同的政策券商才可提升ROE。個股可關注華泰證券（601688）、中信證券（600030）、中信建投（601066）等。
（盧佳）
個股雷達
環旭電子（601231）：SiP大風口的龍頭。
SiP是半導體行業最火的一大技術，正進入高速增長期。智能手錶、TWS、射頻、UWB等產品的微小化趨勢驅動SiP封裝需求增長。隨著可穿戴設備集成更多的元件和5G射頻前端模塊化成趨勢，非蘋果廠商和高通等fabless公司成為SiP新的增量需求者。公司通過與日月光的協同、豐富的模塊設計經驗和良好的供應鏈管理能力建立核心競爭力。公司擬不到7倍低估值收購全球化EMS公司AFG，20年有望備考增厚4億淨利潤。公司是A股僅有的受中國、美國和臺灣地區監管的上市公司，內控和治理水平優秀，給予一定估值溢價。（盧佳）
藥石科技（300725）：國內高速成長的小分子砌塊龍頭。
公司是全球領先的分子砌塊提供商。分子砌塊對新藥研發的成功至關重要，全球需求量大，穩定增長，屬於技術密集型的行業，中國比較優勢明顯，伴隨著全球產業轉移，大量海外訂單流入，國內藥物分子砌塊及中間體業務具有良好的市場前景。短期：預計公司業績自20Q2將明顯提速：1）研發週期決定更多的客戶項目即將進入臨床三期和商業化階段；2）Loxo項目即將商業化；3）浙江暉石虧損持續收窄。中期：研發為核+產能助力，藥石三環節能力持續提升。遠期：公司正逐步滲透全球分子砌塊400億美元市場。分子砌塊庫延伸價值顯著，新藥平臺應運而生，標誌著藥石正從服務客戶向培育客戶轉變。 （盧佳）
淳中科技（603516）：業內領先的顯示控制系統設備及解決方案提供商。
公司是專業音視頻解決方案提供商，專業音視頻行業市場空間遠超千億美金，成長空間廣闊。5G正在加速落地，高清視頻是5G的重要應用領域，高清視頻有望帶來新的成長機會。公司作為國內顯示控制龍頭，4K/8K均有產品儲備/技術研發，有望充分受益於超高清視頻產業的發展。另外，受益於軍工信息化回暖以及新產品推出，公司2019年業績逐季加速；展望未來，看好軍隊信息化持續高增長以及應急管理部信息化訂單加速落地。公司的股權激勵方案更是彰顯對未來發展的信心。 （盧佳）
市場概覽
文摘自：《中金財富金理財日刊》
主辦：中金財富投資顧問部
主編：黃文勝
副主編：杲春生 賴勇全 盧佳
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風險提示：投資有風險，入市需謹慎。
免責聲明：本文僅供參考，並不構成投資的依據。投資者應根據個人投資目標、財務狀況和需求來獨立做出投資決策並自行承擔相應風險，我公司及其僱員不對據此而引致的任何直接或間接損失負任何責任。
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