《投資者攻略》曹建明
wind數據顯示，2019年一季度末至四季度末，創金合信基金管理有限公司（下稱“創金合信”）旗下股票型基金平均收益率為45.3%，超過行業均值近10個百分點，可謂成績斐然。然而在收益率高企的背景下，其股票型基金規模卻陷入停滯，其平均淨值波動率也高達35.53%。
股基規模停滯或因鉅額贖回
據創金合信官網顯示，截止2019年四季度末,創金合信旗下基金共77只，總規模195.89億元，其中股票型基金32只，規模合計19.6億元，佔比10%。
據wind數據，創金合信旗下股票型基金近6個月、近1年、近3年平均收益率分別為14.74%、43.72%、21.32%，均優於行業均值。2019年一季度末至四季末，平均收益率45.3%,行業排名第14位。如下圖：
數據來源：wind數據 製表：《投資者攻略》
然而隨著收益率高企，在官網既沒有聲明其股基清盤，也沒有發佈規模調整公告的情況下，2019年一季度末至四季度末，創金合信旗下股票型基金規模卻陷入停滯。據wind數據顯示，這段時間，130家基金公司旗下股票型基金新增規模1960.2億元，增長20.1%，而創金合信旗下股票型基金新增規模0.14億元，僅增長0.07%。單體與行業均情相比，相去甚遠。
數據來源：wind數據 製表：《投資者攻略》
《投資者攻略》曾就此情況，發函詢問創金合信，但一直未收到對方回覆。
據創金合信財報顯示，2019年一季度末，重型投資人（注：持有基金份額比例達到或超過20%的投資者）持有創金合信股票型基金淨額佔比為61.56%，到2019年四季度末下降至50.13%，減少11.43個百分點。《投資者攻略》逐一對比創金合信旗下32只股票型基金的規模變化，發現在2019年一季度末至四季度末，其股基總贖回金額2.82億元，其中重型投資人贖回金額2.27億元，佔總贖回金額80%，此種情況或是導致其股基規模停滯的主要原因。
平均淨值波動率被拉高
wind數據顯示，2019年一季度末至四季度末，創金合信旗下股票型基金平均淨值波動率35.35%，高出同期滬深300指數波動率近10個百分點。
據創金合信財報，2019年一季度末，創金合信旗下32只股票型基金中，重型投資人所持淨額佔比90%以上、50%以上、20%以上者，分為9只、11只、23只，到2019年四季度末分別下降為3只、9只、17只。2019年一季度末至四季度末，其中涉及重型投資人鉅額贖回的基金6只，其平均淨值波動率76.73%，高出同期滬深300指數近50個百分點。《投資者攻略》剔除上述32只中6只發生鉅額贖回的基金，2019年一季度末至四季度末，其他26只基金平均淨值波動率為25.8%，低於同期滬深300指數波動率近1個百分點。
《投資者攻略》經過對比計算，發現重型投資人的鉅額贖回，明顯拉高了創金合信股票型基金的平均淨值波動率。
過度依賴重型投資人
據創金和信財報顯示，2018年三季度末，創金合信旗下債券型基金創金合信尊盈純債規模為5.33億元，而到了當年四季度末卻驟降至0.01億元。除規模驟降外，其淨值也出現大幅波動。據wind數據，自2016年1月成立至2018年四季度末，其淨值累計漲幅最高近16%，而2019年累計下跌18.15%，跌幅區間達34.15%。
公開資料顯示，2018年三季度末，創金合信尊盈純債重型投資人所持淨額比例為99％，到四季度末時已降為0。
事實上，過度依賴重型投資人已成為創金合信旗下基金的一個普遍現象。
據創金合信2019年三季報相關數據，截止到2019年三季度末，創金合信旗下71只基金中，有40只出現重型投資人所持淨額比例超20%，佔比超半數，這其中有26只基金重型投資人所持淨額比例超50%，有16只基金重型投資人所持淨額比例超90%。
據一中型基金公司內部人士向某報表示，基金產品過度依賴重型投資人，很可能面臨鉅額贖回以及因估值方法而引起的基金淨值暴跌，損害普通投資者的淨值收益。《投資者攻略》曾就如何解決旗下基金過度依賴重型投資人的問題，發函詢問創金合信，也未收到回覆。對此，《投資者攻略》將持續追蹤關注。（投資者攻略出品）
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