私人企業非農就業人數稍低於預測值
十二月份私人企業非農就業人數增長總數為139k。這比市場共識水平的153k和我們的預測值164k都要稍低。差距不大，最初的市場反應平淡。正如預期，失業率沒有變化，仍為3.5%。從行業來看，製造業的就業增長下降，而零售業的增長較為堅挺。疲軟的點在於薪資增長，跌破了3%。非農就業人數數值還沒有低到足以改變整體的經濟情況。事實上，週五上午發佈的所有信息對經濟增長因子的總體影響是稍顯積極的（詳見下文）。
在本月的非農就業人數公佈之前，我們預計會有小幅上漲，但是我們與市場共識水平的差距並不大。深數宏觀（DeepMacro）預測值的兩個主要的大數據考慮因素是新增就業崗位和新入職人數，這兩個數據都來源於從30000家美國樣本公司的人力資源網站上獲取的信息。在十二月份，新入職人數相當強勁，但是在過去的這幾個月，新增就業崗位卻一直停滯不前（見圖1）。綜合考慮低於預期水平的新增就業崗位和強勁的新入職人數，我們的預測值比過去幾個月明顯較低，但仍高於市場共識水平。預測值超過了實際數值，但是考慮到對非農就業人數每月固有的討論，這一差距的意義並不大。
圖1：美國：新增就業崗位和新入職人數，美國樣本公司，2018年1月-2019年12月（年變化百分比）
來源：深數宏觀（DeepMacro)
經濟增長仍然朝著正確的方向移動
新發布的非農就業人數對經濟增長因子的整體影響基本上是持平的（實際上是稍顯積極的，見圖2）。
- 根據週五早上發佈的信息，十二月份（與數據相關的月份）的整體因子增長了0.01。十二月份因子的水平目前是-0.46。對一月份因子的早期預測稍好，為-0.43。
- 作為因子的組成因素之一的收入（包括就業人數、工時、薪資和家庭調查數據，例如勞動力）增長了0.016。持續較低的失業率起到積極作用，而服務時間起到了消極作用。
從整體來看，主要的數據未達到預期，但是所有信息的總和確認了最近的趨勢。美聯儲可能會很高興看到經濟正在增長（因此沒有降息的必要），也沒有增長過快（所以不需要轉向加息）。在上週末的美國經濟學會年會上，對美聯儲未能採取措施預防將來的衰退有很多討論。本報告表明目前經濟自身運行良好。美聯儲可以繼續談論用緊急計劃來應對下行風險，如果真的出現下行風險的話，但是美國經濟目前的情況還是良好的。
圖2：非農就業人數發佈之後的美國經濟增長因子分解，2019年1月-2020年1月（十年平均數標準差）
來源：深數宏觀（Deepmacro）
深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名數據科學家創建，利用人工智能分析大量經濟數據，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大數據”在官方數據發佈之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方數據未能很好覆蓋的數據。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的數據分析和專業解釋，請聯繫[email protected]。
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