近期證監會發布《證券期貨經營機構管理人中管理人(MOM)產品指引(試行)》，主要做出如下安排：一是明確產品定義及運作模式，二是界定參與主體職責，三是管理人及投資顧問應具備相應的勝任能力，四是規範產品投資運作，五是加強利益衝突防範及風險管控。資管新規發佈之前，有部分銀行理財資金直接投資於券商資管部門的私募FOF產品，這種銀證合作方式內含至少兩層嵌套，不符合資管新規要求，只能逐步到期縮減規模;而《指引》落地後，券商資管部門可以發行私募MOM來對接銀行理財資金，從而符合資管新規關於嵌套層級的規定，利於券商資管專業投資能力的發揮，並滿足銀行理財資金多樣化的資產配置需求。
短期來看，券商板塊受兩大積極因素託底，一是頭部券商政策面支持力度超預期;二是券商板塊估值迴歸低位，風險收益比提升。與此同時，“類滯脹”宏觀經濟環境對貨幣政策的掣肘，將對券商板塊行情施加一定的負面影響;中美貿易談判陷入拉鋸戰，若12月15日之前雙方未能簽署第一階段貿易協議，拖累券商板塊估值。整體來看，當前時點適合長期投資者進行左側佈局，短期投資者需提防風險。
長期來看，頭部券商發展空間仍值得期待。一是在宏觀經濟增速下行、全球央行開啟降息週期的背景下，國內貨幣政策長期邊際寬鬆趨勢不變，有助於市場交易活躍度的穩步提升。二是資本市場增量改革政策陸續落地，帶動存量業務改革，為券商拓寬業務疆界。隨著證券業供給側改革的持續深化，綜合實力突出、風控制度完善的頭部券商將受益於行業集中度的提升，建議長線投資者首要關注中信證券、華泰證券、中金公司和東方財富。
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