儘管今年以來美股持續走高，但赴美上市的中概股表現卻不盡人意。對於中概股的表現，業內人士指出，中概股首日破發率較去年明顯上升，與當前市場行情下，國際投資者情緒不穩定，風險偏好降低，以及美股整體估值水平對應的調整有關。
今年上市中概股超九成破發，至年末僅2家上漲
市場統計顯示，近一年新上市的中概股中，超九成破發。Bloomberg數據顯示，截至2019年11月22日，2019年上市的29只中概股中，有12只首日破發，首日破發率達41%。而這29只股票中，只有2只股票在29日收盤時價格高於發行價，其餘均跌破發行價。其中，瑞幸咖啡、跟誰學這兩家年度表現明星也曾首日破發。對比過去幾年的情況，2018年全年28只新股中19只破發;2017年全年發行24只股票，年末收盤跌破發行價的有10只，而再往前推十年的數據上看，破發率多數要低於2019年。
受全球市場環境影響，2018年開始的中美貿易摩擦使得整個上半年美股市場上的中概股一直承受著巨大的壓力。自2018年初起，對比標普500指數，可以發現中概股整體的波動性大於美股市場，呈現出了階段性的強於美股指數的行情和階段性弱於美股指數的行情。霍特中概股指數顯示，截至2019年11月29日，中概股指數為9562.22點，相較2018年6月的最高點12238點，下跌超過20%。
中概股整體募資規模縮水 力保“先上市，後融資”
對比2018年赴美上市的中概股，2019年最顯著的特點就是赴美上市公司數量創新高，但融資額和價格水平卻不及2018年，2019年上半年中概新股共融資15.51億美元，相比2018年同期的41.56億美元下降不少。如近期上市的鵬愛醫療美容、網易有道、房多多、青客公寓、36氪、易恆健康等6家中概股，整體募資金額都不大，而包括36氪、青客公寓等都在上市前臨時調低融資規模。對於2019年赴美的中概股企業來說，更多是為了先上市，融資多少已退居第二位。
2019年上半年赴美上市中概股的融資額和價格水平普遍不及去年同期，反映出了中概股募資難度提升和上市環境的臨壓。市場不佳的情況下，保守定價策略或能取得更穩定的股價表現。
國內最大的二手車交易平臺優信在去年的IPO過程中就選擇了保守定價策略。優信此前公佈的發行價格區間為10.5至12.5美元，而最終發行定價為9美元，低於價格區間。在市場動盪和中概股集體走弱的情況下，優信上市首日開盤10.4美元，當日收盤報9.67美元，當日跌幅7.4%，未跌破此前的發行價。
今年11月，國內知名科技媒體36氪為了成功上市，臨時推遲一天上市，並下調發行股數，將IPO發售股數從360萬ADS減少至138萬ADS，縮水60.2%，發行價也定在價格區間的下限14.5美元，最終募資2000萬美金。
需要注意的是，業內人士認為，短期估值下降並不影響股價長期增長，中概股發行企業主動調低上市發行價格和整體估值，正是為了給日後二級市場股價的上漲留出空間。近日表現強勁的瑞幸咖啡，上市首日曾下跌20%，而截至11月29日，上市半年來該股票已較發行價上漲20%。儘管瑞幸尚未盈利，但其憑藉獨特的商業模式獲得資本市場的青睞。另一隻上漲的中概股——互聯網教育公司跟誰學上市首日下跌2.76%，但此後一路上漲，盤中價格最高達19美元，較開盤首日漲幅超59%。
中概股仍具投資價值，選好賽道最重要
美國金融科技公司Square成立於2009年2月，是一家從事商戶交易的移動支付公司，2015年11月在紐交所上市。直到2016年，公司都是負現金流，股價也處於破發狀態。2017年起，移動支付行業在近兩年來爆發式增長，公司開始盈利，成為成長型企業，重獲投資者青睞，股價隨之上漲數倍。
對於新經濟公司的破發潮，正如港交所行政總裁李小加所說，成立不久的新經濟公司需要一些時間來向市場證明其真實的內在價值，這些新經濟公司尚屬新物種，無論是買方、賣方還是中介機構，都需要時間來學習和摸索如何給它們合理定價。
《巴倫》中國聯合《財經》、老虎證券發佈的《2019中概股投資價值報告》認為，估值不一定影響股票表現，盈利情況也一樣。同時，在未來一段時間的共振式下行的投資環境中，中概股基於中國經濟動能的支撐，在各類資產以及同類資產中都具有較強增長優勢，因而具備較強配置價值。
其中，從行業屬性來看，中國的金融科技市場由於擁有龐大的客戶數量和金融機構自上而下的鉅額資本投入，因而增長潛力巨大。中國金融服務行業規模龐大、發展迅速，與此同時，也面臨互聯網企業顛覆和經濟結構轉型的雙重挑戰。為了有效應對外部挑戰，抓住銀行零售業務和中小企業發展的新機遇，中國金融機構需要重塑商業模式加速數字轉型，包括數字賦能的渠道能力、風險管理能力、線上服務客戶的能力，以及數字化管理和運營的能力。而大多數金融機構由於鉅額的資本投入、人才的缺乏和有限的應用場景及數據，而無法獨立支撐數字化轉型，這就為科技服務供應商提供了巨大的市場機遇。奧緯諮詢估計，2018年中國金融機構在科技投入上的市場規模為1,522億人民幣(213億美元)，預計到2023年，將按21.4%的複合年增長率增至4,008億人民幣(561億美元)。
《報告》認為，兼備金融服務行業服務專長和領先技術的科技服務平臺，將具有成長機會。
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