點擊上面“藍字”關注我們！
預期
相信奧佳華一季度影響淨利潤10%-20%的下滑。但是需求還是在的，所以，我預計2020年下半年公司會增加銷售，預計全年淨利潤4.8億元，與2018年基本持平。隨著產能的釋放，2021年開始是公司的業績反轉年。另外，公司的壓縮成本費用的空間比較大，在極端情況下公司的成本費用管理會更好。
估值
從歷史估值看，公司的平均pe在20-30倍左右，最高pe在2015年的牛市，最低出現在今年的開年那幾天。公司現在的估值在18倍左右。看哪個是每股收益逐年遞增，平均在0.5元/股。2018年是最高0.79.假設按照上面的預期，2020年與2018年業績持平，那麼市值0.8*20=16元。2021年16*1.4=22.4元，2022年22.4*1.14=25.5元/股。
行業龍頭
國內按摩椅龍頭是奧佳華，但是榮泰發展很快，按摩椅業務和奧佳華的差距逐年拉近。但是奧佳華的產能進一步提升，國內市場進一步發力，可以與榮泰拉開差距。一句話就是，奧佳華能學榮泰，但是榮泰很能學奧佳華。
護城河
奧佳華：第一，成本優勢。進入該行業時間早，規模大，經驗足。產銷研一體化，極大程度降低成本。
第二，銷售渠道廣。奧佳華國外市場渠道暢通，在東南亞。北美和歐洲都能和當地品牌結合，打入內部市場，渠道廣。同時，國內以及線上渠道可以看到已經有所動作。
第三，品牌優勢。作為第二梯度，具有一定的品牌優勢。自主經營品牌均為在各地市場具有一定的知名度。
第四，生產能力。目前按摩椅的產能全國第一，且遠高於榮泰健康。並且隨著正在建設的兩個工業園，未來按摩椅和按摩小電器的產能將在現在基礎上翻一倍。
第五，空氣淨化器。通過此次疫情，奧佳華的空氣淨化器品牌呼博士得到曝光。公司加大該細分品類的生產，相信這部分業務將對業績帶來更多的驚喜。
利空因素
第一，整個經濟形勢下滑，作為可選消費品影響比較大。按摩椅作為可選消費品，單價較高，佔地面積大。該行業的發展和老齡化程度和居民消費能力巨大相關。如果經濟持續下滑，居民會縮減該方面的開支，導致公司業績下滑。
第二，同行業競爭。目前榮泰健康的按摩椅業務已經是呈現追趕之勢。奧佳華未來如何保住市場份額，贏得市場競爭難度加大。
第三，週轉效率低，人均創利低。可能是規模大的原因，管理效率相對來說比較低。需要進一步提升
第四，研發投入還不夠。雖然公司自己標榜說自己多少研發人員，多麼高新技術。但是研發投入佔比還比較少。如果不增加研發投入，很難參與市場競爭，導致產品同質化嚴重。
第五，市場營銷能力不足。公司的銷售費用雖然投入較多，但是效果和重點做的不好，導致沒有起到很好的效果。需要多注重線上和廣告的投入，直接拉到銷量。
第六，持續股價低迷。我們知道奧佳華從2018年持續高增長，股價拉昇後，2019年到現在一直下滑，業績同樣下滑，大機構持續拋售籌碼。使得公司股價遭遇了戴維斯雙殺。公司pe估值一直徘徊在歷史低位水平。這時候需要公司的業績表現提振股價。
第七，疫情影響。目前疫情持續影響，公司的生產能力，供應鏈，客戶等都會有所影響。到底影響多少銷售額，影響多少淨利潤都不能完全確定，因此，很多人也會選擇觀望。
第八，可轉債發行不確定性。雖然公司的可轉債已經達到證監會批准，但是遲遲無法得到發行的通知。如果不能順利進行可轉債發行，那麼勢必會影響公司兩個工業園區的進度。資金成本，時間成本等都是對公司業績影響非常的因素。
閱讀更多 厚德信東風破 的文章
關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 市場營銷 投資
